根据山东出版2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收121.54亿元，同比小幅增长8.23%。扣非净利润15.74亿元，同比小幅增长6.53%。山东出版2023年年度净利润23.72亿元，业绩同比大幅增长42.08%。

2023年年度，山东出版营业总收入为121.54亿元，去年同期为112.31亿元，同比小幅增长8.23%，净利润为23.72亿元，去年同期为16.69亿元，同比大幅增长42.08%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）所得税费用本期收益2.74亿元，去年同期支出430.41万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为3.36亿元，去年同期为1.07亿元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失6,247.68万元，去年同期损失1.42亿元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现下降趋势，从15.41亿元下降到13.96亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从13.96亿元增长到23.72亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度，山东出版净现金流为-8.36亿元，去年同期为3.95亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年山东出版固定资产合计37.72亿元，占总资产的16.50%，相比期初的34.56亿元小幅增长了9.14%。在2019年到2023年山东出版固定资产周转率从4.67下降到了3.36，固定资产周转天数从77.01天增加到了107.03天，资产使用效率有所下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.51亿元，主要为在建工程转入的5.68亿元，占比87.30%。

在此之中：曲阜国际研学营地建设项目转入3.28亿元，物流二期项目转入2.21亿元。

该项目项目预算为4.47亿元，本期投入2.54亿元，项目本期转入固定资产3.28亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为3.56亿元，本期投入3,353.68万元，项目本期转入固定资产2.21亿元，期末账面余额4,727.34万元，项目工程进度为90.00%。

山东出版2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8.02亿元,占归母净利润的33.74%。

受益于非经常性损益，本期归母净利润同比大幅增长了41.12%，而扣非归母净利润小幅增长了6.53%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为3.36亿元，非流动资产处置损益的具体构成是无形资产处置收益2.81亿元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.01亿元。

往期留存政府补助剩余金额为4.05亿元，其中4,711.81万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助9,463.79万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.92亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，山东出版用于金融投资的资产为23.26亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,964.39万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年的26.54亿元小幅下滑至2023年的23.26亿元，变化率为-12.37%。

2023年，企业应收账款合计13.70亿元，占总资产的6.00%，相较于去年同期的16.15亿元减少了15.13%。

本期，企业应收账款周转率为8.14。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从60天减少到了44天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有50.87%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从75.61%持续下降到50.87%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从6.35%大幅上涨到22.29%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2023年企业存货周转率为4.04，在2022年到2023年山东出版存货周转率从3.81小幅提升到了4.04，存货周转天数从94天减少到了89天。2023年山东出版存货余额合计20.57亿元，占总资产的11.76%，同比去年的16.62亿元大幅增长了23.78%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到80.87%，余额同比增长22.22%。

2023年，山东出版的其他非流动资产合计36.29亿元，占总资产的15.88%，相较于年初的9.15亿元大幅增长296.67%。

主要原因是定期存款增加26.10亿元。

山东出版属于出版业，业务涵盖教材教辅出版、印刷发行及数字化融合创新。 近三年，出版行业呈现结构性分化，国有出版企业依托教材教辅的区域性优势保持营收稳定，2024年行业平均分红率提升至43%，股息率超3.7%。未来，行业将加速数字化转型，智慧教育、数字阅读等新业态占比提升，预计2025年市场规模突破2000亿元，但传统出版业务增速趋缓，头部企业通过全产业链协同巩固竞争优势。

山东出版为山东省内规模最大的国有出版集团，教材教辅业务占据省内超60%市场份额，2024年前三季度营收85.15亿元，在A股出版业中位列前五，区域垄断优势显著但省外拓展能力较弱。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的10184人下降至2023年的8985人，小幅减少11.77%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为8985人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的47.5%。

近4年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

2020-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润16.92亿元，归因于毛利率的小幅下降。

2023年扣非净利润15.70亿元，由于非经常性损益贡献了8.02亿元，净利润盈利23.72亿元。

值得一提的是，2023年年报显示曲阜国际研学营地建设项目、物流二期项目阶段性投产5.48亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，山东出版近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，山东出版的PE-TTM是10.98，而教育出版行业的PE-TTM是12.28，山东出版低于教育出版行业的PE-TTM。