根据天源迪科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收65.87亿元，同比增长15.71%。扣非净利润-4,297.06万元，由盈转亏。天源迪科2023年年度净利润8,117.28万元，业绩同比小幅增长8.78%。

公司的主要业务为网络产品销售，占比高达75.42%。

2023年公司营收65.87亿元，与去年同期的56.92亿元相比，增长了15.71%，主要是因为网络产品销售本期营收49.68亿元，去年同期为41.33亿元，同比增长了20.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的12.21%，同比小幅下降到了今年的10.62%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）网络产品销售本期毛利率6.3%，去年同期为7.67%，同比下降17.86%，归因于外购产品和服务成本有所增长。

（2）应用软件及服务本期毛利率23.85%，去年同期为24.13%，同比下降1.16%。

值得一提的是，应用软件及服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年应用软件及服务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的28.02%，小幅下降到2023年的23.85%，2023年网络产品销售毛利率为6.30%，同比下降17.86%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售4,806.74万元，2023年增长70.84%，同期2020年国内销售15.89亿元，2023年下降5.26%。2019-2023年，国内营收占比从34.37%下降到22.86%，海外营收占比从65.63%增长到77.14%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从33.70%下降到24.01%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的86.97%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达75.64%。第二大供应商占比7.77%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从66.43%上升至86.97%，锐增30%。

本期净利润为8,117.28万元，去年同期7,461.84万元，同比小幅增长8.78%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然资产减值损失本期损失6,760.04万元，去年同期损失644.01万元，同比大幅下降；

但是（1）资产处置收益本期为5,069.22万元，去年同期为66.33万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为9,402.11万元，去年同期为6,975.56万元，同比大幅增长。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现下降趋势，从2.44亿元下降到8,175.69万元，而2021年年度到2023年年度呈现持平状态，从8,175.69万元下降到8,117.28万元。

2023年年度主营业务利润为9,402.11万元，去年同期为6,975.56万元，同比大幅增长34.79%。

虽然毛利率本期为10.62%，同比小幅下降了1.59%，不过营业总收入本期为65.87亿元，同比增长15.71%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年天源迪科固定资产合计4.03亿元，占总资产的5.70%，同比去年的2.77亿元大幅增长了45.51%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.93亿元，主要为在建工程转入的1.70亿元，占比88.05%。

在此之中：天源迪科·转入1.70亿元。

该项目于2018年9月6日发布建设公告。

3、项目内容：建立云计算&大数据技术研究院、行业研发中心及教育培训中心；建立金融共享云平台及金融业务运营服务；建立新能源运营管理云产业化中心。

5、经济指标：以2017年产值税为基数，投产后新增销售收入和税收达到以下目标，2021年新增销售收入不低于1.5亿元，新增实缴税收不低于800万元；2022年新增销售收入不低于1.8亿元，新增实缴税收不低于1000万元；2023年新增销售收入不低于2.2亿元，新增实缴税收不低于1200万元，之后每年销售收入与实缴税收均不低于2023年。

天源迪科近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2023年的归母净利润为2,833.22万元，非经常性损益为7,130.28万元。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,680.11万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,104.93万元。

(2)本期共收到政府补助5,880.11万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下398.68万元，留存计入以后年度利润。

2023年年度，天源迪科净利润为8,117.28万元，去年同期为7,461.84万元，同比小幅增长8.78%。净现金流为865.70万元，去年同期为-1.32亿元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为8,117.28万元，而经营现金流净额为-5,355.63万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-5.20亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年，企业应收账款合计17.32亿元，占总资产的24.51%，相较于去年同期的18.60亿元小幅减少了6.91%。

2023年，企业信用减值损失3,350.60万元，导致企业净利润从盈利1.15亿元下降至盈利8,117.28万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,350.60万元。

企业应收账款坏账损失中全部为单项计提坏账准备的应收账款，合计3,214.77万元。在单项计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备3,214.77万元。

本期，企业应收账款周转率为3.75。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.23增长到了3.75，平均回款时间从111天减少到了96天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为80.87%，8.77%和10.35%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从3.29%持续上涨到10.35%。

2023年企业存货周转率为2.75，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从117天增加到了130天，企业存货周转能力下降，2023年天源迪科存货余额合计24.00亿元，占总资产的33.96%，同比去年的18.75亿元大幅增长了27.99%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到61.82%，余额同比增长29.98%；其次，库存商品占比23.88%，余额同比增长17.87%。

在2023年年报告期末，天源迪科形成的商誉为5.77亿元，占净资产的16.06%，商誉计提减值为6,525.83万元，占净利润8,117.28万元的80.39%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为维恩贝特科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为13.72%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为14.0%，减值风险低。

2023年的实际增长率为-21.23%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为14.0%，2023年该项商誉期初余额为6.12亿元，实际减值金额只有6,445.84万元，可能存在减值不充分的风险，需要关注。

2017年，企业斥资8.36亿元的对价收购维恩贝特科技有限公司99.45%的股份，但其99.45%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.24亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达273.0%，形成的商誉高达6.12亿元，占当年净资产的21.0%。

维恩贝特科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于3800万元、4750万元、5940万元，累计不低于1.45亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为3,357.93万元、4,778.92万元、6,472.01万元，累计1.46亿元，踩线过关。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

维恩贝特科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

维恩贝特科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值6,445.84万元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了6,525.83万元，增速为764.52%。

天源迪科属于软件和信息技术服务业，核心聚焦大数据应用、云计算及人工智能解决方案领域。 软件和信息技术服务业近三年受益于数字化转型加速，2024年数据要素市场化改革推动行业规模突破12万亿元，年复合增长率超15%。人工智能、5G及信创国产化驱动需求增长，细分领域如数据治理、行业云服务市场空间持续扩张，预计2025年大数据产业规模将达3万亿元，政务及企业级云服务渗透率突破65%。

天源迪科在运营商IT支撑系统细分市场占有率居前，重点布局政府及企业级大数据应用，2024年ICT产品销售收入占比79%，但整体市场份额不足2%，属于区域性技术方案服务商。

董事陈兵近3年连续减持，持股比例从2021年初的4.99%减少至3.18%，累计减持比例达1.81%。此外，董事、副总经理陈鲁康近3年内有2年减持，持股比例从2021年初的3.31%减少至2.27%，累计减持比例达1.03%。同时，董事谢晓宾近2年连续减持，持股比例从2022年初的2.79%减少至1.86%，累计减持比例达0.93%。公司高管共累计减持3.79%。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收的增长，2023年主营利润9,402.11万元，较去年同期大幅增长。

2023年扣非净利润987.00万元，由于政府补助贡献了5,680.11万元，净利润盈利8,117.28万元。

值得一提的是，2023年年报显示天源迪科·阶段性投产1.70亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天源迪科近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，天源迪科的PE-TTM是365.52，而垂直应用软件行业的PE-TTM是64.19，天源迪科的PE-TTM远高于垂直应用软件行业的PE-TTM。