根据征和工业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.32亿元，同比小幅增长7.80%。扣非净利润1.03亿元，同比大幅下降36.55%。征和工业2023年年度净利润1.16亿元，业绩同比大幅下降31.73%。

公司的主营业务为链传动行业，主要产品包括车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系统三项，车辆链系统占比58.67%，农业机械链系统占比17.72%，工业设备链系统占比15.96%。

2023年公司营收17.32亿元，与去年同期的16.07亿元相比，小幅增长了7.79%，主要是因为车辆链系统本期营收10.16亿元，去年同期为8.25亿元，同比增长了23.22%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.02%，同比小幅下降到了今年的22.03%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）工业设备链系统本期毛利率18.19%，去年同期为21.69%，同比下降16.14%。

（2）车辆链系统本期毛利率24.25%，去年同期为25.87%，同比小幅下降6.26%。

产品毛利率方面，2021-2023年农业机械链系统毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的19.91%，大幅增长到2023年的26.56%，2023年车辆链系统毛利率为24.25%，同比小幅下降6.26%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售4.79亿元，2023年增长124.77%，同期2020年海外销售4.23亿元，2023年增长54.67%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2020-2023年，国内营收占比从49.05%增长到62.21%，海外营收占比从50.95%下降到37.79%，海外不仅市场销售额在下降，而且毛利率也从25.20%下降到19.96%。

在销售模式上，企业主要渠道为售后市场经销，占主营业务收入的46.85%。2023年售后市场经销营收8.11亿元，相较于去年增长22.98%，同期毛利率为21.37%，同比下降2.63个百分点。

2023年年度，征和工业营业总收入为17.32亿元，去年同期为16.07亿元，同比小幅增长7.80%，净利润为1.16亿元，去年同期为1.70亿元，同比大幅下降31.73%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为2,428.48万元，去年同期为898.80万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.12亿元，去年同期为1.75亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.12亿元，去年同期为1.75亿元，同比大幅下降35.88%。

虽然营业总收入本期为17.32亿元，同比小幅增长7.80%，不过毛利率本期为22.03%，同比小幅下降了0.99%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期销售费用为6,919.17万元，同比大幅增长54.42%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）三包费本期为1,083.23万元，去年同期为240.50万元，同比大幅增长了近4倍。

（2）职工薪酬本期为3,009.40万元，去年同期为2,271.65万元，同比大幅增长了32.48%。

（3）差旅费本期为884.01万元，去年同期为351.37万元，同比大幅增长了151.59%。

本期研发费用为8,190.99万元，同比增长28.27%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,497.49万元，去年同期为3,168.73万元，同比大幅增长了41.93%。

（2）物料耗用本期为2,577.83万元，去年同期为1,977.77万元，同比大幅增长了30.34%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,020.69万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,674.25万元。

(2)本期共收到政府补助3,158.19万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,171.84万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计3.61亿元，占总资产的16.04%，相较于去年同期的2.63亿元大幅增长了37.34%。

本期，企业应收账款周转率为5.64。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从8.28大幅下降到了5.64，平均回款时间从43天增加到了63天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.95%，1.38%和0.67%。

该项目为2023年新立项项目，于2022年3月9日发布建设公告。

5、项目建设内容：计划新增厂房建筑面积约为34,307.68平方米，并购置生产及辅助设备351台（套），预计新增高端摩托车链条2,040万条、大排量摩托车链条240万条、高端摩托车链轮2,000万套，项目达产后，预计年均可实现销售收入约7.7亿元人民币。

该项目为2023年新立项项目，于2023年3月2日发布建设公告。

5、项目建设周期：土地摘牌后24个月内竣工投产，投产后24个月内达产（达产时间根据项目实际情况可申请适度延期）。

6、项目建设内容：固定资产拟投资约22亿元人民币（包含土地出让款、具体以项目备案为准），用地约300亩（具体以土地摘牌为准），建设约40万平方米的厂房、办公楼、及相应配套设施，以新建10条链式智能工业工程物流装备产线、5条汽车发动机关键零部件产线及5条自行车链传动产线（具体以项目备案为准）。

征和工业属于通用设备制造业，专注链传动系统研发制造。 近三年链传动行业受制造业智能化升级驱动持续增长，全球市场规模超300亿美元。随着新能源车辆、高端农机及工业自动化需求攀升，产业链向高精度、长寿命、轻量化方向迭代，预计2025年国内市场规模将突破600亿元，复合增长率达8.5%，其中舰船发动机链系统等高端产品成增量主赛道。

作为中国链传动行业首家A股上市公司，征和工业在摩托车链系统领域市占率超30%居国内前三，舰船发动机链系统打破国外垄断实现国产替代，2024年农业机械链产品营收占比提升至28%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1545人上升至2023年的2449人。

其中，公司的销售人员人数上升了37.88%，从2022年的161人增加到2023年的222人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从13.15万元下降到了11.24万元。

2023年净利润1.16亿元，较上期大幅下降。

由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润1.12亿元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，征和工业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，征和工业的PE-TTM是17.28，而摩托车行业的PE-TTM是27.81，征和工业的PE-TTM相比摩托车行业的PE-TTM较低。