跃岭股份(002725)2023年年报解读：汽轮涂装轮收入的大幅下降导致公司营收的下降，金融投资产生的轻微亏损
浙江跃岭股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“林仙明”。公司的主营业务为从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售。公司的主要产品为汽轮涂装轮、抛光轮、旋压轮、真空电镀轮、电镀轮、摩轮涂装轮、低压轮、配件。
根据跃岭股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.40亿元，同比下降17.30%。扣非净利润-4,500.82万元，由盈转亏。跃岭股份2023年年度净利润-5,110.34万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2020年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为5,416.62万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
汽轮涂装轮收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为交通运输设备制造业，主要产品包括汽轮涂装轮和低压轮两项，其中汽轮涂装轮占比52.58%，低压轮占比30.67%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交通运输设备制造业 | 6.39亿元 | 99.81% | 5.39% |
| 其他业务 | 122.64万元 | 0.19% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽轮涂装轮 | 3.36亿元 | 52.58% | 12.32% |
| 低压轮 | 1.96亿元 | 30.67% | -13.28% |
| 旋压轮 | 9,398.81万元 | 14.69% | 18.27% |
| 其他业务 | 1,315.46万元 | 2.06% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 外销 | 5.22亿元 | 81.55% | 8.63% |
| 内销 | 1.18亿元 | 18.45% | -9.32% |
2、汽轮涂装轮收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收6.40亿元，与去年同期的7.74亿元相比，下降了17.3%，主要是因为汽轮涂装轮本期营收3.36亿元，去年同期为5.05亿元，同比大幅下降了33.35%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 汽轮涂装轮 | 3.36亿元 | 5.05亿元 | -33.35% |
| 低压轮 | 1.96亿元 | 1.48亿元 | 32.99% |
| 旋压轮 | 9,398.81万元 | 1.08亿元 | -12.64% |
| 其他业务 | 1,315.46万元 | 1,372.94万元 | - |
| 合计 | 6.40亿元 | 7.74亿元 | -17.3% |
3、低压轮毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的10.36%，同比大幅下降到了今年的5.32%，主要是因为低压轮本期毛利率-13.28%，去年同期为-5.12%，同比大幅下降159.38%。
4、低压轮毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年汽轮涂装轮毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的11.32%，小幅增长到2023年的12.32%，2021-2023年低压轮毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.22%，大幅下降到2023年的-13.28%。
5、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售7.82亿元，2022年下降11.43%，2023年下降24.71%，同期2021年国内销售1.58亿元，2022年下降49.08%，2023年增长46.4%，国内销售下降率低于海外市场下降率。2022-2023年，国内营收占比从10.43%增长到18.45%，海外营收占比从89.57%下降到81.55%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从4.76%下降到-9.32%。
6、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的30.42%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为36.67%、31.69%，总体呈下降趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 6,345.05万元 | 9.92% |
| 第二名 | 4,372.90万元 | 6.83% |
| 第三名 | 3,186.54万元 | 4.98% |
| 第四名 | 2,864.88万元 | 4.48% |
| 第五名 | 2,692.55万元 | 4.21% |
| 合计 | 1.95亿元 | 30.42% |
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低17.30%，净利润由盈转亏
2023年年度，跃岭股份营业总收入为6.40亿元，去年同期为7.74亿元，同比下降17.30%，净利润为-5,110.34万元，去年同期为254.98万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,545.54万元，去年同期为1,013.40万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1,826.53万元，去年同期损失663.66万元，同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-643.82万元增长到254.98万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从254.98万元下降到-5,110.34万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.40亿元 | 7.74亿元 | -17.30% |
| 营业成本 | 6.06亿元 | 6.93亿元 | -12.64% |
| 销售费用 | 728.26万元 | 759.75万元 | -4.15% |
| 管理费用 | 3,924.65万元 | 4,255.25万元 | -7.77% |
| 财务费用 | -797.18万元 | -1,906.08万元 | 58.18% |
| 研发费用 | 2,273.95万元 | 3,057.50万元 | -25.63% |
| 所得税费用 | -1,179.02万元 | -561.70万元 | -109.90% |
2023年年度主营业务利润为-3,545.54万元，去年同期为1,013.40万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.40亿元，同比下降17.30%；（2）毛利率本期为5.32%，同比大幅下降了5.04%。
3、非主营业务利润亏损增大
跃岭股份2023年年度非主营业务利润为-2,743.82万元，去年同期为-1,320.11万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,545.54万元 | 69.38% | 1,013.40万元 | -449.87% |
| 公允价值变动收益 | -753.45万元 | 14.74% | -642.42万元 | -17.28% |
| 资产减值损失 | -1,826.53万元 | 35.74% | -663.66万元 | -175.22% |
| 其他 | 356.50万元 | -6.98% | 760.91万元 | -53.15% |
| 净利润 | -5,110.34万元 | 100.00% | 254.98万元 | -2104.19% |
4、财务收益大幅下降
2023年公司营收6.40亿元，同比下降17.3%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。
本期财务费用为-797.18万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了58.18%。整体来看：虽然利息收入本期为608.28万元，去年同期为340.43万元，同比大幅增长了78.68%，但是汇兑收益本期为786.12万元，去年同期为2,052.82万元，同比大幅下降了61.71%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑收益 | -786.12万元 | -2,052.82万元 |
| 利息收入 | -608.28万元 | -340.43万元 |
| 利息费用 | 550.76万元 | 439.73万元 |
| 其他 | 46.46万元 | 47.44万元 |
| 合计 | -797.18万元 | -1,906.08万元 |
5、净现金流由负转正
2023年年度，跃岭股份净现金流为8,483.11万元，去年同期为-2,006.94万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3.92亿元 | 50.24% | 偿还债务支付的现金 | 3.55亿元 | 59.74% |
| 经营性应付项目的增加 | 52.28万元 | 100.52% | 净利润 | -5,110.34万元 | -2104.19% |
| 经营性应收项目的减少 | 1,356.37万元 | -73.26% |
金融投资产生的轻微亏损
金融投资占总资产22.19%，收益却为-1,076.13万元，投资主体为风险投资
在2023年报告期末，跃岭股份用于金融投资的资产为2.78亿元，占总资产的22.19%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,076.13万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 中石光芯(石狮)有限公司 | 1.96亿元 |
| 武汉理工氢电科技有限公司 | 3,500万元 |
| 其他 | 4,666.47万元 |
| 合计 | 2.78亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产产生的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产产生的投资收益 | -327.22万元 |
| 投资收益 | 交易性金融资产持有期间取得的投资收益 | 7,636.96元 |
| 投资收益 | 处置其他非流动金融资产产生的投资收益 | 3.78万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -734.83万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动损益公允价值变动收益 | -18.61万元 |
| 合计 | -1,076.13万元 |
存货跌价损失影响利润
存货跌价损失953.69万元，坏账损失影响利润
2023年，跃岭股份资产减值损失1,826.53万元，导致企业净利润从亏损3,283.81万元下降至亏损5,110.34万元，其中主要是存货跌价准备减值合计953.69万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -5,110.34万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,826.53万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -953.69万元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提810.25万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 810.25万元 |
目前，库存商品的账面价值仍有9,303.08万元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为3.38，2023年跃岭股份存货周转率为3.38，同比去年无明显变化。2023年跃岭股份存货余额合计1.57亿元，占总资产的14.33%，同比去年的1.91亿元大幅下降了17.71%。
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