根据维力医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.88亿元，同比基本持平。扣非净利润1.80亿元，同比增长23.25%。维力医疗2023年年度净利润2.05亿元，业绩同比增长15.11%。

公司的主营业务为医疗器械，主要产品包括麻醉、导尿、泌尿外科三项，麻醉占比33.70%，导尿占比27.54%，泌尿外科占比14.66%。

2023年公司毛利率从去年同期的43.19%，同比小幅增长到了今年的45.89%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）麻醉本期毛利率56.41%，去年同期为54.81%，同比增长2.92%。

（2）导尿本期毛利率29.27%，去年同期为28.05%，同比小幅增长4.35%，主要原因是一方面是费用成本在大幅下降，另一方面人工成本也有所下降。

（3）呼吸本期毛利率38.31%，去年同期为37.69%，同比增长1.64%。

值得一提的是，虽然导尿营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年导尿毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的27.16%，小幅增长到2023年的29.27%。2019-2023年麻醉毛利率呈增长趋势，从2019年的49.03%，增长到2023年的56.41%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售5.01亿元，2023年增长44.02%，同期2019年海外销售4.86亿元，2023年增长32.53%，国内销售增长率高于国外市场增长率。

在销售模式上，企业主要渠道为内销，占主营业务收入的52.83%。2023年内销营收7.22亿元，相较于去年增长1.95%，同期毛利率为57.00%，同比增加0.13个百分点。

本期净利润为2.05亿元，去年同期1.78亿元，同比增长15.11%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,269.96万元，去年同期支出2,790.01万元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为2.29亿元，去年同期为2.09亿元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失1,171.58万元，去年同期损失1,795.22万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为853.23万元，去年同期为405.61万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1.60亿元下降到1.15亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.15亿元增长到2.05亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为2.29亿元，去年同期为2.09亿元，同比小幅增长9.68%。

虽然研发费用本期为9,492.18万元，同比增长15.65%，不过（1）营业总收入本期为13.88亿元，同比有所增长1.79%；（2）毛利率本期为45.89%，同比小幅增长了2.70%，推动主营业务利润同比小幅增长。

在2023年报告期末，维力医疗用于金融投资的资产为1.55亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为914.21万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品利息。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了1.77亿元，变化率为-53.33%。

在2023年年报告期末，维力医疗形成的商誉为2.93亿元，占净资产的15.93%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江西狼和医疗器械有限公司。

根据2023年年度报告获悉，江西狼和医疗器械有限公司仍有商誉现值2.69亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.61亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-5.3%且2023年末净利润为3,566.24万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2018年，企业斥资4.3亿元的对价收购江西狼和医疗器械有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.61亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达167.69%，形成的商誉高达2.69亿元，占当年净资产的28.65%。

江西狼和医疗器械有限公司收购前业绩展示如下表所示：

江西狼和医疗器械有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩累计不低于1.72亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为3,815万元、4,497.47万元、3,547.57万元，累计1.19亿元，未完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。

江西狼和医疗器械有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，维力医疗在建工程余额合计3.27亿元，较去年的1.08亿元大幅增长。主要在建的重要工程是苏州维力医疗科创园项目二期和研销中心总部大楼项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为7,650.63万元，主要是苏州维力医疗科创园项目一期和其他设备安装。

在建工程本期新增投入金额为3.03亿元，其中追加投入苏州维力医疗科创园项目二期和研销中心总部大楼项目2.64亿元。

该项目于2021年2月20日发布建设公告。

项目计划在T+1年完成装修工程；在T+2年完成生产设备的购置、安装、调试，同时进行人员招聘培训。本项目预计T+3年达产50%，T+4年达产80%，T+5开始产能完全释放。本项目税后内部收益率为26.63%。

该项目于2021年2月20日发布建设公告。

项目计划在T+1年完成装修工程；在T+2年完成生产设备的购置、安装、调试，同时进行人员招聘培训。本项目预计T+3年达产50%，T+4年达产80%，T+5开始产能完全释放。本项目税后内部收益率为26.63%。

2023年，维力医疗的其他非流动资产合计1.62亿元，占总资产的6.21%，相较于年初的648.76万元大幅增长2394.31%。

主要原因是定期存款及利息增加1.50亿元。

2023年维力医疗固定资产合计4.81亿元，占总资产的18.47%，相比期初的4.38亿元小幅增长了9.82%。

其中，固定资产的增加主要是因为投资性房地产转入所导致的，本期企业固定资产新增8,929.95万元，主要为投资性房地产转入的3,872.68万元，占比43.37%。

维力医疗属于医疗器械行业，专注于麻醉、导尿、呼吸及血液透析等领域的医用导管及耗材研发制造。 近三年，医疗器械行业受益于老龄化加剧及医疗需求升级，年均复合增速超15%，2025年市场规模预计突破1.5万亿元。未来，国产替代加速、微创手术耗材需求激增及国际化布局将成为核心驱动力，细分领域如麻醉导管、血液透析耗材等市场空间有望保持20%以上年增长。

维力医疗在气管插管和留置导尿管领域全球市占率约12%，国内排名前三，产品覆盖90余国及近700家三甲医院，北美、欧洲等高端市场份额持续提升。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的2526人上升至2023年的2622人，小幅增加3.8%。

其中，公司的技术人员人数上升了74.32%，从2022年的222人增加到2023年的387人。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润2.05亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.29亿元，较去年同期有所增长。

风险方面，江西狼和医疗器械有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入苏州维力医疗科创园项目二期、研销中心总部大楼项目，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，维力医疗近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，维力医疗的PE-TTM是16.57，而医疗耗材行业的PE-TTM是34.93，维力医疗的PE-TTM远低于医疗耗材行业的PE-TTM。