根据大博医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.33亿元，同比小幅增长6.91%。扣非净利润1,055.51万元，同比大幅下降88.45%。大博医疗2023年年度净利润8,633.60万元，业绩同比下降21.20%。本期经营活动产生的现金流净额为7,386.20万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为医疗器械制造，主要产品包括创伤类产品、微创外科类产品、脊柱类产品三项，创伤类产品占比37.33%，微创外科类产品占比18.70%，脊柱类产品占比18.50%。

2023年公司营收15.33亿元，与去年同期的14.34亿元相比，小幅增长了6.9%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）关节类产品本期营收1.56亿元，去年同期为5,861.42万元，同比大幅增长了166.7%。

（2）微创外科类产品本期营收2.87亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅增长了49.6%。

2023年公司毛利率从去年同期的76.72%，同比小幅下降到了今年的67.89%，主要是因为脊柱类产品本期毛利率68.72%，去年同期为85.71%，同比下降19.82%。

产品毛利率方面，虽然创伤类产品营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年创伤类产品毛利率呈下降趋势，从2020年的87.72%，下降到2023年的71.67%，2023年微创外科类产品毛利率为76.42%，同比增加0.7%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售19.14亿元，2022年下降29.21%，2023年下降2.84%，同期2021年海外销售7,994.32万元，2022年下降1.26%，2023年增长174.13%。2020-2023年，国内营收占比从97.22%下降到85.89%，海外营收占比从2.78%增长到14.11%，海外虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从75.61%下降到63.93%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的25.20%，相较于2022年的30.47%，已经小幅下降。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的24.76%上升至2023年的27.55%。

本期净利润为8,633.60万元，去年同期1.10亿元，同比下降21.20%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,340.48万元，去年同期支出3,789.18万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失5,014.15万元，去年同期损失1,205.54万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为6,285.59万元，去年同期为7,693.58万元，同比下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.38亿元增长到6.92亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从6.92亿元下降到8,633.60万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为7,394.83万元，去年同期为6,425.67万元，同比增长15.08%。

虽然毛利率本期为67.89%，同比小幅下降了8.83%，不过（1）营业总收入本期为15.33亿元，同比小幅增长6.91%；（2）销售费用本期为5.65亿元，同比小幅下降14.77%，推动主营业务利润同比增长。

大博医疗2023年年度非主营业务利润为2,579.25万元，去年同期为8,320.21万元，同比大幅下降。

2023年大博医疗固定资产合计8.14亿元，占总资产的17.54%，相比期初的7.45亿元小幅增长了9.23%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.59亿元，主要为在建工程转入的1.32亿元，占比82.94%。

在此之中：大博医疗医用材料项目转入8,463.74万元，在安装设备转入4,588.33万元。

该项目项目预算为3.50亿元，本期投入3,662.61万元，项目本期转入固定资产8,463.74万元，期末账面余额7.41万元，当前项目完成情况为：在建。

该项目本期投入5,165.15万元，项目本期转入固定资产4,588.33万元，期末账面余额3,586.57万元。

大博医疗2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为5,897.25万元，非经常性损益为4,841.73万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,861.10万元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,740.31万元。

(2)本期共收到政府补助6,006.26万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,012.87万元，留存计入以后年度利润。

委托他人投资或管理资产的损益主要构成是理财产品收益。

在2023年报告期末，大博医疗用于金融投资的资产为4.33亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,534.86万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续小幅下滑，由2021年的2,139.07万元小幅下滑至2023年的1,534.86万元，变化率为-28.25%。

2023年，企业应收账款合计2.42亿元，占总资产的5.22%，相较于去年同期的3.25亿元减少了25.35%。

本期，企业应收账款周转率为5.38。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.80大幅增长到了5.38，平均回款时间从94天减少到了66天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为78.31%，16.52%和5.17%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从91.03%小幅下降到78.31%。

2023年，大博医疗资产减值损失5,014.15万元，导致企业净利润从盈利1.36亿元下降至盈利8,633.60万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,927.89万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提4,568.16万元。

目前，库存商品的账面价值仍有8.81亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.45，在2022年到2023年大博医疗存货周转率从0.40小幅提升到了0.45，存货周转天数从900天减少到了800天。2023年大博医疗存货余额合计11.93亿元，占总资产的26.33%，同比去年的9.87亿元大幅增长了20.85%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到74.07%，余额同比增长28.53%；其次，原材料占比16.44%，余额同比增长31.60%。

2023年，大博医疗在建工程余额合计2.38亿元，较去年的1.13亿元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入2.57亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，大博医疗科技产业园本期新增投入1.66亿元。

该项目项目预算为10.50亿元，本期投入1.66亿元，当前项目完成情况为：在建。

大博医疗属于医疗器械行业，核心业务聚焦骨科植入耗材及手术器械领域。 骨科医疗器械行业近三年受老龄化加速及骨科疾病发病率上升驱动，市场规模年均增长率超12%，2024年国内市场规模突破600亿元。政策推动国产替代，带量采购加速行业整合，未来三年预计复合增长率维持10%-15%，其中脊柱、关节及运动医学等高值耗材细分领域增长潜力显著，国产化率有望从当前40%提升至60%以上。

大博医疗在国内骨科植入耗材领域位列前三，创伤类产品市占率约9%，脊柱类市占率约6%，2024年营收规模突破25亿元，关节类产品增速超行业平均水平，部分区域医院覆盖率领先。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2272人上升至2023年的4033人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员998人，生产人员1848人，技术人员796人。

公司2017年上市以来，公司坚持5年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红11.35亿元，超过累计募资6.48亿元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

2023年主营利润7,394.83万元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是销售费用在小幅下降。

2023年扣非净利润3,791.87万元，由于政府补助贡献了5,718.83万元，净利润盈利8,633.60万元。

值得一提的是，2023年年报显示大博医疗医用材料项目、在安装设备阶段性投产1.31亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，大博医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，大博医疗的PE-TTM是121.43，而医疗耗材行业的PE-TTM是34.93，大博医疗的PE-TTM远高于医疗耗材行业的PE-TTM。