芳源股份(688148)2023年年报解读：NCA三元前驱体收入的大幅下降导致公司营收的下降，资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
广东芳源新材料集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“罗爱平”。公司主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售。主要产品为高端电动汽车用NCA三元正极材料前驱体，产品主要用于锂电池和镍电池的制造，并最终应用于新能源汽车动力电池、电动工具、储能设备及电子产品等领域。
根据芳源股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.02亿元，同比下降28.37%。扣非净利润-4.39亿元，由盈转亏。芳源股份2023年年度净利润-4.56亿元，业绩由盈转亏。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到4.56亿元，而总盈利只有-2.19亿元，一年亏掉近十年的总盈利。
NCA三元前驱体收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，主要产品包括NCA三元前驱体和NCM三元前驱体两项，其中NCA三元前驱体占比61.24%，NCM三元前驱体占比16.71%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 计算机、通信和其他电子设备制造业 | 19.34亿元 | 91.97% | 2.65% |
| 其他业务 | 1.69亿元 | 8.03% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| NCA三元前驱体 | 12.88亿元 | 61.24% | 10.86% |
| NCM三元前驱体 | 3.51亿元 | 16.71% | -0.25% |
| 硫酸镍 | 1.72亿元 | 8.16% | -17.37% |
| 其他 | 8,245.75万元 | 3.92% | -48.21% |
| 球形氢氧化镍 | 2,942.04万元 | 1.4% | -7.89% |
| 其他业务 | 1.80亿元 | 8.57% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 19.34亿元 | 91.97% | 2.65% |
| 境外 | 1.97万元 | 0.0% | 32.67% |
| 其他业务 | 1.69亿元 | 8.03% | - |
2、NCA三元前驱体收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收21.02亿元，与去年同期的29.35亿元相比，下降了28.37%，主要是因为NCA三元前驱体本期营收12.88亿元，去年同期为21.41亿元，同比大幅下降了39.85%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| NCA三元前驱体 | 12.88亿元 | 21.41亿元 | -39.85% |
| NCM三元前驱体 | 3.51亿元 | 3.13亿元 | 12.36% |
| 硫酸镍 | 1.72亿元 | 9,535.71万元 | 79.88% |
| 其他 | 8,245.75万元 | 3,092.67万元 | 166.62% |
| 球形氢氧化镍 | 2,942.04万元 | 4,114.17万元 | -28.49% |
| 硫酸钴 | 1,131.94万元 | 7,187.61万元 | -84.25% |
| 其他业务 | 1.69亿元 | 2.42亿元 | - |
| 合计 | 21.02亿元 | 29.35亿元 | -28.37% |
3、NCA三元前驱体毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的11.04%，同比大幅下降到了今年的2.63%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）NCA三元前驱体本期毛利率10.86%，去年同期为14.48%，同比下降25.0%。
（2）硫酸钴本期毛利率-140.02%，去年同期为22.27%，同比大幅下降近7倍。
（3）硫酸镍本期毛利率-17.37%，去年同期为-7.71%，同比大幅下降125.29%，主要原因是小计：成本和制造费用成本均在大幅增长。
4、海外市场毛利率反而增长
从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售1.35亿元，2022年下降99.94%，2023年下降76.91%，同期2021年国内销售19.34亿元，2022年增长39.24%，2023年下降28.19%。
5、主要发展直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的98.81%。2023年直销营收19.11亿元，相较于去年下降28.97%，同期毛利率为3.24%，同比减少8.76个百分点。
6、对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的86.24%，相较于2022年的92.95%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达40.16%，第二大客户占比34.65%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户A | 8.44亿元 | 40.16% |
| 客户B | 7.29亿元 | 34.65% |
| 客户C | 8,469.87万元 | 4.03% |
| 客户D | 8,412.48万元 | 4.00% |
| 客户E | 7,145.38万元 | 3.40% |
| 合计 | 18.13亿元 | 86.24% |
资产减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低28.37%，净利润由盈转亏
2023年年度，芳源股份营业总收入为21.02亿元，去年同期为29.35亿元，同比下降28.37%，净利润为-4.56亿元，去年同期为499.09万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失3.11亿元，去年同期损失1,057.16万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2.13亿元，去年同期为4,061.28万元，由盈转亏。
净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-456.34万元增长到499.09万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从499.09万元下降到-4.56亿元。
在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到4.56亿元，而总盈利只有-2.19亿元，一年亏掉近十年的总盈利。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.02亿元 | 29.35亿元 | -28.37% |
| 营业成本 | 20.47亿元 | 26.11亿元 | -21.60% |
| 销售费用 | 566.01万元 | 806.79万元 | -29.85% |
| 管理费用 | 9,494.18万元 | 9,195.41万元 | 3.25% |
| 财务费用 | 6,327.51万元 | 3,162.63万元 | 100.07% |
| 研发费用 | 9,927.49万元 | 1.47亿元 | -32.53% |
| 所得税费用 | -5,240.90万元 | 26.09万元 | -20187.48% |
2023年年度主营业务利润为-2.13亿元，去年同期为4,061.28万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为21.02亿元，同比下降28.37%；（2）毛利率本期为2.63%，同比大幅下降了8.41%。
3、非主营业务利润亏损增大
芳源股份2023年年度非主营业务利润为-2.95亿元，去年同期为-3,536.10万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.13亿元 | 46.77% | 4,061.28万元 | -624.81% |
| 资产减值损失 | -3.11亿元 | 68.19% | -1,057.16万元 | -2839.37% |
| 其他 | 1,866.91万元 | -4.10% | 920.60万元 | 102.79% |
| 净利润 | -4.56亿元 | 100.00% | 499.09万元 | -9230.37% |
4、财务费用大幅增长
2023年公司营收21.02亿元，同比下降28.37%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为6,327.51万元，同比大幅增长100.07%。财务费用大幅增长的原因是：虽然其他本期为198.14万元，去年同期为884.02万元，同比大幅下降了77.59%，但是利息支出本期为6,274.88万元，去年同期为2,695.40万元，同比大幅增长了132.8%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 6,274.88万元 | 2,695.40万元 |
| 减：利息收入 | -628.43万元 | -774.17万元 |
| 其他 | 681.06万元 | 1,241.40万元 |
| 合计 | 6,327.51万元 | 3,162.63万元 |
近3年回款周期稳定
2023年，企业应收账款合计1.03亿元，占总资产的3.33%，相较于去年同期的4.25亿元大幅减少了75.79%。
1、回款周期稳定
本期，企业应收账款周转率为7.97。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为99.99%和0.01%。
存货跌价损失严重影响利润，存货周转率大幅下降
坏账损失3.11亿元，严重影响利润
2023年，芳源股份资产减值损失3.11亿元，导致企业净利润从亏损1.45亿元下降至亏损4.56亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3.11亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -4.56亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -3.11亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -3.11亿元 |
其中，原材料，库存商品本期分别计提1.84亿元，9,519.81万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 原材料 | 1.84亿元 |
| 库存商品 | 9,519.81万元 |
目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为2.19亿元，3.32亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为1.70，在2021年到2023年芳源股份存货周转率从2.79大幅下降到了1.70，存货周转天数从129天增加到了211天。2023年芳源股份存货余额合计7.55亿元，占总资产的34.64%，同比去年的13.43亿元大幅下降了43.74%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到40.29%，余额同比减少8.29%；其次，原材料占比37.73%，余额同比减少37.86%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 4.31亿元 | 9,825.46万元 | 3.32亿元 |
| 原材料 | 4.03亿元 | 1.84亿元 | 2.19亿元 |
| 在产品 | 2.13亿元 | 2,671.25万元 | 1.86亿元 |
重大资产负债及变动情况
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