指南针(300803)2023年年报解读:商誉存在减值风险,金融信息服务收入的下降导致公司营收的小幅下降
北京指南针科技发展股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“黄少雄”。公司主要业务是以证券工具型软件终端为载体,以互联网为工具,向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务;同时,公司基于自身在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势及营销优势,积极拓展广告服务业务和保险经纪业务。
根据指南针2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收11.13亿元,同比小幅下降11.33%。扣非净利润6,564.66万元,同比大幅下降80.19%。指南针2023年年度净利润7,259.95万元,业绩同比大幅下降78.55%。本期经营活动产生的现金流净额为14.37亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
金融信息服务收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事互联网金融服务、证券服务、其他,其中金融信息服务为第一大收入来源,占比85.24%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
互联网金融服务 | 9.87亿元 | 88.65% | 85.72% |
证券服务 | 1.26亿元 | 11.32% | - |
其他 | 33.26万元 | 0.03% | 64.09% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
金融信息服务 | 9.49亿元 | 85.24% | 85.17% |
证券服务 | 1.26亿元 | 11.32% | - |
广告服务 | 3,790.22万元 | 3.41% | - |
其他 | 33.26万元 | 0.03% | - |
保险经纪 | 4.10万元 | 0.0% | - |
2、金融信息服务收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收11.13亿元,与去年同期的12.55亿元相比,小幅下降了11.33%,主要是因为金融信息服务本期营收9.49亿元,去年同期为11.79亿元,同比下降了19.56%。
近两年产品营收变化
名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
金融信息服务 | 9.49亿元 | 11.79亿元 | -19.56% |
证券服务 | 1.26亿元 | 2,502.99万元 | 403.14% |
其他业务 | 3,827.58万元 | 5,070.15万元 | - |
合计 | 11.13亿元 | 12.55亿元 | -11.33% |
3、金融信息服务毛利率小幅下降
2023年公司毛利率为87.33%,同比去年的89.28%基本持平。值得一提的是,金融信息服务在营收额下降的同时,而且毛利率也在下降。2023年金融信息服务毛利率为85.17%,同比小幅下降3.93%。
4、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2021年至今,公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑,从2021年的24.33%下降至2023年的17.78%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低11.33%,净利润同比大幅降低78.55%
2023年年度,指南针营业总收入为11.13亿元,去年同期为12.55亿元,同比小幅下降11.33%,净利润为7,259.95万元,去年同期为3.38亿元,同比大幅下降78.55%。
净利润同比大幅下降的原因是:
虽然投资收益本期为7,787.81万元,去年同期为1,874.76万元,同比大幅增长;
但是主营业务利润本期为-2,964.46万元,去年同期为2.54亿元,由盈转亏。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势,从8,921.06万元增长到3.38亿元,而2022年年度到2023年年度呈现下降状态,从3.38亿元下降到7,259.95万元。
值得注意的是,今年净利润为近9年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 11.13亿元 | 12.55亿元 | -11.33% |
营业成本 | 1.41亿元 | 1.35亿元 | 4.79% |
销售费用 | 5.49亿元 | 5.49亿元 | 0.03% |
管理费用 | 2.85亿元 | 1.88亿元 | 51.45% |
财务费用 | 1,380.06万元 | -465.54万元 | 396.44% |
研发费用 | 1.46亿元 | 1.25亿元 | 16.59% |
所得税费用 | -991.78万元 | -6,393.68万元 | 84.49% |
2023年年度主营业务利润为-2,964.46万元,去年同期为2.54亿元,由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为11.13亿元,同比小幅下降11.33%;(2)管理费用本期为2.85亿元,同比大幅增长51.45%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
指南针2023年年度非主营业务利润为9,232.64万元,去年同期为2,062.51万元,同比大幅增长。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | -2,964.46万元 | -40.83% | 2.54亿元 | -111.68% |
投资收益 | 7,787.81万元 | 107.27% | 1,874.76万元 | 315.40% |
公允价值变动收益 | 1,059.89万元 | 14.60% | -537.11万元 | 297.33% |
其他 | 590.86万元 | 8.14% | 770.14万元 | -23.28% |
净利润 | 7,259.95万元 | 100.00% | 3.38亿元 | -78.55% |
4、费用情况
2023年公司营收9.87亿元,同比下降19.76%,虽然营收在下降,但是财务费用、研发费用、管理费用却在增长。
1)财务费用大幅增长
本期财务费用为1,380.06万元,去年同期为-465.54万元,表示由上期的财务收益,变为本期的财务支出。归因于利息收入本期为106.89万元,去年同期为1,885.44万元,同比大幅下降了94.33%。
财务费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
利息支出 | 884.10万元 | 673.88万元 |
手续费及其他 | 602.86万元 | 746.03万元 |
减:利息收入 | -106.89万元 | -1,885.44万元 |
其他 | - | - |
合计 | 1,380.06万元 | -465.54万元 |
2)研发费用增长
本期研发费用为1.46亿元,同比增长16.59%。
研发费用增长的原因是:
虽然委外服务费本期为803.68万元,去年同期为2,051.09万元,同比大幅下降了60.82%;
但是(1)职工薪酬本期为1.14亿元,去年同期为9,815.28万元,同比增长了16.08%;(2)股份支付本期为1,460.98万元,去年同期为-。
研发费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
职工薪酬 | 1.14亿元 | 9,815.28万元 |
股份支付 | 1,460.98万元 | - |
委外服务费 | 803.68万元 | 2,051.09万元 |
其他 | 934.55万元 | 649.57万元 |
合计 | 1.46亿元 | 1.25亿元 |
3)管理费用大幅增长
本期管理费用为2.85亿元,同比大幅增长51.45%。
管理费用大幅增长的原因是:
虽然中介费本期为892.65万元,去年同期为3,421.24万元,同比大幅下降了73.91%;
但是(1)职工薪酬本期为1.46亿元,去年同期为6,267.49万元,同比大幅增长了132.41%;(2)折旧及摊销费本期为5,238.95万元,去年同期为2,781.84万元,同比大幅增长了88.33%。
管理费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
职工薪酬 | 1.46亿元 | 6,267.49万元 |
折旧及摊销费 | 5,238.95万元 | 2,781.84万元 |
办公费 | 2,761.77万元 | 1,851.72万元 |
股份支付 | 1,341.90万元 | 560.98万元 |
中介费 | 892.65万元 | 3,421.24万元 |
其他 | 3,689.57万元 | 3,929.35万元 |
合计 | 2.85亿元 | 1.88亿元 |
5、净现金流由负转正
2023年年度,指南针净现金流为14.48亿元,去年同期为-2.38亿元,由负转正。
净现金流由负转正的原因是:
虽然收回投资收到的现金本期为20.65亿元,同比大幅下降55.16%;
但是(1)投资支付的现金本期为20.87亿元,同比大幅下降54.63%;(2)经营性应收项目的减少本期为3.46亿元,去年同期为-9.17亿元,由负转正。
投资带来较高的回报
1、金融投资4.01亿元,收益占净利润115.2%,投资主体为债券投资
在2023年报告期末,指南针用于金融投资的资产为4.01亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为8,363.39万元,是净利润7,259.95万元的1.15倍。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示:
2023年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
以公允价值计量且其变动计入当期损 | 3.85亿元 |
债券 | 3.36亿元 |
合计 | 4.01亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置金融工具取得的收益。
2023年度金融投资收益来源方式
项目 | 类别 | 收益金额 |
---|---|---|
投资收益 | 处置金融工具取得的收益 | 6,709.93万元 |
其他 | 1,653.45万元 | |
合计 | 8,363.39万元 |
2、金融投资资产同比大额下降,金融投资收益同比盈利大幅增加
从同期对比来看,企业的金融投资资产相比去年同期减少了4.54亿元,变化率为-53.12%,而企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了7,025.74万元,变化率为525.23%。
商誉存在减值风险
在2023年年报告期末,指南针形成的商誉为12.87亿元,占净资产的69.42%。
商誉结构
商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
---|---|---|
麦高证券 | 12.87亿元 | 存在极大的减值风险 |
商誉总额 | 12.87亿元 |
商誉比重过高。其中,商誉的主要构成为麦高证券。
麦高证券存在极大的减值风险
(1) 风险分析
根据2023年年度报告获悉,麦高证券仍有商誉现值12.87亿元,收购时产生的可辨认净资产公允价值为2.13亿元,企业2023年期末的净利润增长率为-91.33%且2023年末净利润为593.38万元,存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险,需要关注。
业绩增长表
麦高证券 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
---|---|---|---|---|
2022年 | 6,840.78万元 | - | 2,516.28万元 | - |
2023年 | 593.38万元 | -91.33% | 2.07亿元 | 722.64% |
(2) 收购情况
2022年,企业斥资15亿元的对价收购麦高证券100.0%的股份,但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.13亿元,也就是说这笔收购的溢价率高达602.72%,形成的商誉高达12.87亿元,占当年净资产的76.52%。
麦高证券收购前业绩展示如下表所示:
收购前业绩
年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
---|---|---|---|---|
2021年12月31日 | 8.68亿元 | -41.33亿元 | 4,625.22万元 | -5.08亿元 |
2020年12月31日 | 7.05亿元 | -36.27亿元 | 5,169.17万元 | -6,117.92万元 |
(3) 发展历程
麦高证券的历史业绩数据如下表所示:
公司历年业绩数据
麦高证券 | 营业收入 | 净利润 |
---|---|---|
2022年 | 2,516.28万元 | 6,840.78万元 |
2023年 | 2.07亿元 | 593.38万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
北京指南针科技发展股份有限公司属于金融信息服务行业,聚焦证券工具型软件研发及投资咨询服务。 金融信息服务行业近三年受益于资本市场扩容与投资者数量增长,2023年市场规模突破500亿元,年复合增速超15%。数字化转型驱动智能化投顾、量化分析工具需求攀升,预计2025年市场空间达800亿元,未来将向AI驱动个性化服务、机构业务拓展及跨境数据服务延伸。
2、市场地位及占有率
指南针在国内金融信息服务领域位列前五,凭借全赢系列产品占据细分市场约8%份额,付费用户规模突破50万。其证券业务依托网信证券牌照实现全链条布局,2024年金融信息服务营收占比达72%,净利润同比增幅43.5%。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
指南针(300803) | 证券工具软件及互联网证券服务商,拥有网信证券全牌照 | 2024年金融信息服务营收15.29亿元,付费用户转化率行业前三 |
同花顺(300033) | 综合性金融数据服务商,覆盖股票基金等多品类 | 2024年AI投顾产品市占率超30%,机构客户覆盖率达65% |
东方财富(300059) | 互联网券商龙头,整合资讯交易与财富管理 | 证券业务营收占比82%,移动端月活突破2000万 |
大智慧(601519) | 金融终端与量化交易系统开发商 | Level-2数据服务覆盖超300家券商营业部 |
财富趋势(688318) | 证券行情交易系统核心技术供应商 | 券商机构客户市占率超40%,2024年营收同比增25% |
销售人员占比较高
从2019年至今,公司员工人数整体持续增长,从2019年的1338人上升至2023年的2336人。
其中,人员结构方面,2023年在册员工总数为2336人,其中销售人员整体占比较高,占员工总数的63.09%。
1、经营分析总结
2020-2022年公司净利润持续增长,2023年净利润7,259.95万元,较上期大幅下降。
2023年主营利润亏损2,964.46万元,且是近5年内首次亏损,2020-2022年主营利润持续增长,一方面是因为公司营收在小幅下降,另一方面则是管理费用在大幅增长,另外,公司营业费用高于营业收入。
指南针金融投资最近2年,收益平均占净利润59.58%,金融投资平均占总资产的13.71%,平均投资收益率为11.22%。2023年金融投资4.01亿元,占总资产7.38%,收益8,363.39万元,占净利润115.2%。投资收益主要来源于处置金融工具取得的收益。
风险方面,麦高证券存在极大的减值风险。
总体来说,公司盈利能力较好,在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 80 | 79 | 56 | 24 | 70 |
行业中位数 | 61 | 23 | 48 | 31 | 59 |
行业排名 | 14 | 1 | 43 | 39 | 31 |
垂直应用软件行业经营评分排名前三名
排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 同花顺 | 90 | 浩辰软件 | 91 |
2 | 中科江南 | 90 | 同花顺 | 91 |
3 | 顶点软件 | 89 | 中科江南 | 88 |
3、特别预警
科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
M值 | 分数 | -0.78 | - | 6.49 | - | -0.33 |
描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
M值范围 | 财务造假可能 |
---|---|
分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
-1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)
可以看到,指南针近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日,指南针的PE-TTM是5904.24,而垂直应用软件行业的PE-TTM是64.19,指南针的PE-TTM远高于垂直应用软件行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
指南针 | -0.753856 | 4509 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
指南针 | -0.356867 | 4390 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
指南针神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
-0.753 | -0.356 | 59 | 4461 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 理工能科 | 2580 | 1242 |
2 | 龙软科技 | 2742 | 1355 |
3 | 德赛西威 | 3013 | 1510 |
文章来源:碧湾App
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