根据长阳科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.53亿元，同比小幅增长8.70%。扣非净利润5,685.18万元，同比大幅下降40.73%。长阳科技2023年年度净利润9,542.03万元，业绩同比下降15.88%。

公司的主营业务为特种功能膜，其中反射膜为第一大收入来源，占比75.96%。

2023年公司营收12.53亿元，与去年同期的11.53亿元相比，小幅增长了8.7%，主要是因为反射膜本期营收9.52亿元，去年同期为8.77亿元，同比小幅增长了8.57%。

2023年公司毛利率从去年同期的25.67%，同比小幅增长到了今年的27.1%，主要是因为反射膜本期毛利率37.63%，去年同期为34.87%，同比小幅增长7.92%，归因于委外代工费成本有所下降。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2023年国内销售6.67亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售4.79亿元，同比增长7.95%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的77.9%。2023年直销营收8.93亿元，相较于去年增长5.66%，同期毛利率为29.57%，同比增加1.07个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的43.50%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.23%，第二大客户占比12.40%。

本期净利润为9,542.03万元，去年同期1.13亿元，同比下降15.88%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为2,773.36万元，去年同期为1,307.48万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为622.60万元，去年同期为-309.12万元，扭亏为盈。

但是（1）主营业务利润本期为1.10亿元，去年同期为1.51亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失3,234.78万元，去年同期损失2,309.96万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-2,032.47万元增长到1.87亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.87亿元下降到9,542.03万元。

2023年年度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为1.51亿元，同比下降27.22%。

主营业务利润同比下降原因是：

本期财务费用为-627.25万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了82.47%。归因于汇兑收益本期为681.55万元，去年同期为3,468.38万元，同比大幅下降了80.35%。

本期研发费用为6,872.68万元，同比大幅增长32.25%。

研发费用大幅增长的原因是：

虽然测试开发费用本期为829.92万元，去年同期为1,125.23万元，同比下降了26.24%；

但是（1）材料领用本期为3,026.60万元，去年同期为1,453.36万元，同比大幅增长了108.25%；（2）职工薪酬本期为2,298.36万元，去年同期为2,015.44万元，同比小幅增长了14.04%。

本期管理费用为1.02亿元，同比大幅增长36.9%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）工资福利及社保本期为4,898.55万元，去年同期为3,616.43万元，同比大幅增长了35.45%。

（2）水电费本期为717.89万元，去年同期为77.04万元，同比大幅增长了近8倍。

（3）折旧摊销本期为1,458.24万元，去年同期为960.72万元，同比大幅增长了51.79%。

2023年长阳科技固定资产合计15.63亿元，占总资产的46.84%，同比去年的9.76亿元大幅增长了60.20%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.67亿元，主要为在建工程转入的6.24亿元，占比93.47%。

在此之中：年产5.6亿平方米锂离子电池隔膜项目转入3.05亿元，年产8万吨光学级聚酯基膜项目转入2.98亿元。

该项目于2021年9月16日发布建设公告。

（六）项目建设周期：建设工期总计32个月。

（四）项目建设内容及规模：

（二）本项目生产动力电池隔膜产品，主要应用于新能源汽车、储能等领域，项目建设符合国家关于新能源汽车、储能等领域的发展战略、规划和政策，符合行业发展需要。有利于公司进一步扩大业务规模、进一步优化产品结构，持续推动公司转型升级。本项目建成投产后，达产年可实现营业收入53,200万元，实现利润总额约11,127万元。项目财务内部收益率（税后）为18.22%，投资回收期（静态，税后）7.31年。

该项目于2021年9月16日发布建设公告。

（六）项目建设周期：项目建设工期总计32个月。

（四）建设内容及规模：

（二）本项目紧密围绕国家关于新材料等战略新兴产业发展战略及相关产业政策，符合行业发展需要，符合公司“十年十膜”目标和“进口替代，世界领先，数一数二”发展战略，围绕公司主营业务扩充产能，有利于公司进一步扩大业务规模、增强市场开拓能力、优化产品结构，提高公司综合竞争力。本项目建成投产后，达产年预计可实现年营业收入为112,389万元，年利润总额为24,408万元。项目财务内部收益率（税后）为17.89%，投资回收期（静态，税后）为7.12年，项目的盈利能力较好。

长阳科技2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,856.85万元,占归母净利润的40.42%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额3,471.08万元，具体来源如下表所示：

(2)本期共收到政府补助4,836.92万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下9,538.20万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计4.99亿元，占总资产的14.96%，相较于去年同期的3.54亿元大幅增长了41.17%。

本期，企业应收账款周转率为2.94。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.13小幅下降到了2.94，平均回款时间从115天增加到了122天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.25%，3.72%和4.04%。

2023年，长阳科技资产减值损失3,234.78万元，导致企业净利润从盈利1.28亿元下降至盈利9,542.03万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,226.69万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提3,093.54万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.62亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.67，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从47天增加到了98天，企业存货周转能力下降，2023年长阳科技存货余额合计2.72亿元，占总资产的8.85%，同比去年的2.13亿元大幅增长了28.18%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到61.63%，余额同比增长22.43%；其次，原材料占比32.37%，余额同比增长50.57%。

2023年，长阳科技在建工程余额合计2.08亿元，较去年的1.45亿元大幅增长了43.15%。

其中，本期重要在建工程新增投入6.86亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，年产8万吨光学级聚酯基膜项目本期新增投入4.03亿元。

该项目于2021年9月16日发布建设公告。

（六）项目建设周期：项目建设工期总计32个月。

（四）建设内容及规模：

（二）本项目紧密围绕国家关于新材料等战略新兴产业发展战略及相关产业政策，符合行业发展需要，符合公司“十年十膜”目标和“进口替代，世界领先，数一数二”发展战略，围绕公司主营业务扩充产能，有利于公司进一步扩大业务规模、增强市场开拓能力、优化产品结构，提高公司综合竞争力。本项目建成投产后，达产年预计可实现年营业收入为112,389万元，年利润总额为24,408万元。项目财务内部收益率（税后）为17.89%，投资回收期（静态，税后）为7.12年，项目的盈利能力较好。

长阳科技属于光学膜材料研发与制造行业。 光学膜材料行业近三年受显示技术升级（如OLED、Mini LED渗透率提升）及新能源应用（光伏背板膜、锂电隔膜）驱动，市场规模年均增速约12%，2024年全球市场规模超500亿美元。未来趋势聚焦高性能光学膜（高透光率、低反射率）及环保材料研发，预计2025年后柔性显示、光伏组件需求将推动行业年复合增长率达15%以上。

长阳科技为国内光学反射膜领域龙头企业，全球反射膜市场份额占比约35%，位居全球前三；光伏背板基膜2024年国内市占率约18%，排名第二，核心产品供货规模达亿级。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的515人上升至2023年的1077人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员51人，生产人员610人，技术人员151人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从17.59万元下降到了14.11万元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1.10亿元，较去年同期有所下降，主要是因为财务费用、管理费用的大幅增长。

2023年扣非净利润5,685.18万元，由于政府补助贡献了3,471.08万元，净利润盈利9,542.03万元。

值得一提的是，2023年年报显示年产5.6亿平方米锂离子电池隔膜项目、年产8万吨光学级聚酯基膜项目阶段性投产6.04亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，长阳科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，长阳科技的PE-TTM是85.79，而面板行业的PE-TTM是29.90，长阳科技的PE-TTM远高于面板行业的PE-TTM。