棕榈股份(002431)2023年年报解读：园林工程毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，高负债且资产负债率持续增加
棕榈生态城镇发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“河南省财政厅”。公司是一家以风景园林景观设计和营建、苗木销售为主业的企业,公司主要从事生态环境业务、生态城镇(运营)业务。公司在中国以及全球创造各类经典作品超过15000多件，在赢得广大客户与业主的赞誉与口碑的同时，也在业内树立了极具影响力的品牌形象。
根据棕榈股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收40.51亿元，同比小幅下降4.56%。扣非净利润-6.69亿元，较去年同期亏损有所减小。棕榈股份2023年年度净利润-9.58亿元，业绩较去年同期亏损增大。
园林工程毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为园林施工，其中园林工程为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 园林施工 | 38.71亿元 | 95.56% | 9.57% |
| 其他业务 | 1.80亿元 | 4.44% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 园林工程 | 38.71亿元 | 95.56% | 9.57% |
| 其他业务 | 1.80亿元 | 4.44% | - |
2、园林工程收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收40.51亿元，与去年同期的42.45亿元相比，小幅下降了4.56%，主要是因为园林工程本期营收38.71亿元，去年同期为39.83亿元，同比下降了2.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 园林工程 | 38.71亿元 | 39.83亿元 | -2.81% |
| 其他业务 | 1.80亿元 | 2.62亿元 | - |
| 合计 | 40.51亿元 | 42.45亿元 | -4.56% |
3、园林工程毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的6.77%，同比大幅增长到了今年的10.08%，主要是因为园林工程本期毛利率9.57%，去年同期为6.56%，同比大幅增长45.88%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.91%，相较于2022年的22.55%，仍在小幅增长。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 3.80亿元 | 9.37% |
| 第二名 | 3.07亿元 | 7.57% |
| 第三名 | 2.31亿元 | 5.71% |
| 第四名 | 1.97亿元 | 4.86% |
| 第五名 | 1.78亿元 | 4.40% |
| 合计 | 12.93亿元 | 31.91% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从20.19%下降至19.10%，减少5%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-9.58亿元，去年同期-7.25亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-3.09亿元，去年同期为-4.99亿元，亏损有所减小；
但是（1）资产减值损失本期损失3.88亿元，去年同期损失4,570.13万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2.48亿元，去年同期损失1.39亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-10.54亿元增长到2,815.63万元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从2,815.63万元下降到-9.58亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 40.51亿元 | 42.45亿元 | -4.56% |
| 营业成本 | 36.43亿元 | 39.57亿元 | -7.95% |
| 销售费用 | 3,165.38万元 | 5,969.87万元 | -46.98% |
| 管理费用 | 1.82亿元 | 1.62亿元 | 12.07% |
| 财务费用 | 3.14亿元 | 4.14亿元 | -24.18% |
| 研发费用 | 1.77亿元 | 1.38亿元 | 28.03% |
| 所得税费用 | 62.31万元 | 301.76万元 | -79.35% |
2023年年度主营业务利润为-3.09亿元，去年同期为-4.99亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为40.51亿元，同比小幅下降4.56%，不过（1）财务费用本期为3.14亿元，同比下降24.18%；（2）毛利率本期为10.08%，同比大幅增长了3.31%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
棕榈股份2023年年度非主营业务利润为-6.48亿元，去年同期为-2.23亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.09亿元 | 32.28% | -4.99亿元 | 38.04% |
| 资产减值损失 | -3.88亿元 | 40.44% | -4,570.13万元 | -748.00% |
| 信用减值损失 | -2.48亿元 | 25.83% | -1.39亿元 | -78.11% |
| 其他 | -689.42万元 | 0.72% | -3,686.50万元 | 81.30% |
| 净利润 | -9.58亿元 | 100.00% | -7.25亿元 | -32.14% |
4、费用情况
2023年公司营收40.51亿元，同比小幅下降4.56%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
1）销售费用大幅下降
本期销售费用为3,165.38万元，同比大幅下降46.98%。归因于工程后期维护费本期为1,831.30万元，去年同期为5,266.45万元，同比大幅下降了65.23%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工程后期维护费 | 1,831.30万元 | 5,266.45万元 |
| 办公、差旅及招待费用 | 583.08万元 | 300.37万元 |
| 招投标费 | 453.87万元 | 195.31万元 |
| 其他 | 297.13万元 | 207.74万元 |
| 合计 | 3,165.38万元 | 5,969.87万元 |
2）研发费用增长
本期研发费用为1.77亿元，同比增长28.03%。归因于材料费投入本期为1.41亿元，去年同期为9,678.69万元，同比大幅增长了45.48%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费投入 | 1.41亿元 | 9,678.69万元 |
| 人工费用 | 3,061.09万元 | 3,398.94万元 |
| 其他 | 575.32万元 | 760.15万元 |
| 合计 | 1.77亿元 | 1.38亿元 |
3）财务费用下降
本期财务费用为3.14亿元，同比下降24.18%。财务费用下降的原因如下表所示：
| 财务费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 财务费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利息收入 | -1.52亿元 | -1,834.64万元 | 未确认融资费用 | 2,598.00万元 | 228.65万元 |
| 汇兑损益 | -458.45万元 | -2,822.96万元 |
非经常性损益连续亏损两年，非经常性损益是本期归母净利润亏损的主要因素
棕榈股份归母净利润连续两年为负。2023年的非经常性损益亏损了2.70亿元，占归母净利润总亏损的28.78%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年12月31日 | -9.40亿元 | -2.70亿元 | 资产减值损失-长期股权投资减值损失 -3.79亿元、计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 7,644.73万元 |
| 2022年12月31日 | -6.91亿元 | 3,973.45万元 | 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 2,455.63万元、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 593.87万元、计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） 431.80万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 资产减值损失-长期股权投资减值损失 | -3.79亿元 |
| 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | 7,644.73万元 |
| 其他 | 3,201.22万元 |
| 合计 | -2.70亿元 |
扣非净利润趋势
26亿元的对外股权投资
在2023年报告期末，棕榈股份用于对外股权投资的资产为26.13亿元，对外股权投资所产生的收益为-6,071.48万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-7,360.65万元和处置外股权投资的收益1,289.18万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 莱阳棕榈五龙河生态城镇发展有限公司 | 3.57亿元 | -27.61万元 |
| 漯河城发生态建设开发有限公司 | 2.8亿元 | -7.73万元 |
| 宁波时光海湾景区开发有限公司 | 2.19亿元 | -110.07万元 |
| 广州棕科投资有限公司 | 1.85亿元 | -11.82万元 |
| 海口棕岛项目建设投资有限公司 | 1.78亿元 | 89.28万元 |
| 其他 | 13.93亿元 | -7,292.7万元 |
| 合计 | 26.13亿元 | -7,360.65万元 |
1、莱阳棕榈五龙河生态城镇发展有限公司
莱阳棕榈五龙河生态城镇发展有限公司业务性质为工程建筑、房地产开发。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 莱阳棕榈五龙河生态城镇发展有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | - | 0元 | -27.61万元 | 3.57亿元 |
| 2022年 | - | 0元 | -25.19万元 | 3.58亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | -26.71万元 | 3.58亿元 |
| 2020年 | - | 2.33亿元 | -44.01万元 | 3.58亿元 |
| 2019年 | - | 5,140万元 | -41.44万元 | 1.26亿元 |
| 2018年 | - | 0元 | -57.42万元 | 7,465.63万元 |
| 2017年 | 90.00 | 7,560万元 | -36.96万元 | 7,523.04万元 |
2、漯河城发生态建设开发有限公司
漯河城发生态建设开发有限公司业务性质为PPP项目协议下的投资、建设及运营维护。
该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 漯河城发生态建设开发有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | - | 3,060万元 | -7.73万元 | 2.8亿元 |
| 2022年 | - | 1,540万元 | -208.04万元 | 2.5亿元 |
| 2021年 | - | 2,030万元 | -121.81万元 | 2.37亿元 |
| 2020年 | - | 7,507.2万元 | -53.34万元 | 2.18亿元 |
| 2019年 | - | 5,100万元 | -87.21万元 | 1.43亿元 |
| 2018年 | - | 0元 | -121.79万元 | 9,289.16万元 |
| 2017年 | 51.00 | 9,455.4万元 | -44.45万元 | 9,410.95万元 |
3、宁波时光海湾景区开发有限公司
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 宁波时光海湾景区开发有限公司 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | -749.66万元 | -110.07万元 | 2.19亿元 |
| 2022年 | 0元 | -28.56万元 | 2.27亿元 |
| 2021年 | 0元 | 17.36万元 | 2.28亿元 |
| 2020年 | 0元 | -62.91万元 | 2.28亿元 |
| 2019年 | 0元 | -80.01万元 | 2.28亿元 |
| 2018年 | 1.25亿元 | -95.29万元 | 2.29亿元 |
| 2017年 | 1.07亿元 | -161.29万元 | 1.05亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2021年的30.64亿元小幅下滑至2023年的26.13亿元，增长率为-14.72%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2021年的-1.67亿元增长至2023年的-6,071.48万元，增长率为63.66%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年 | 30.64亿元 | -1.67亿元 |
| 2022年 | 28.69亿元 | -7,820.55万元 |
| 2023年 | 26.13亿元 | -6,071.48万元 |
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率小幅下降
2023年，企业应收账款合计17.53亿元，占总资产的9.28%，相较于去年同期的18.41亿元基本不变。
1、坏账损失1.41亿元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失2.48亿元，导致企业净利润从亏损7.11亿元下降至亏损9.58亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.41亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -9.58亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2.48亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.41亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要为单项计提，合计9,367.85万元，占54.48%。在单项计提中，主要为新计提的坏账准备9,367.85万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 转销或核销 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 单项计提 | 9,367.85万元 | - | - | 9,367.85万元 |
| 组合计提 | 7,825.96万元 | - | 3,280.44万元 | 7,825.96万元 |
| 合计 | 1.72亿元 | - | 3,280.44万元 | 1.72亿元 |
按账龄计提
本期主要为账龄组合新增坏账准备43.40万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 账龄组合 | 24.30亿元 | 25.21亿元 | 43.40万元 |
| 合计 | 24.30亿元 | 25.21亿元 | 43.40万元 |
2、应收账款周转率小幅下降，回款周期小幅增长
本期，企业应收账款周转率为2.26。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.43小幅下降到了2.26，平均回款时间从148天增加到了159天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比大幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有30.10%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 8.50亿元 | 30.10% |
| 一至三年 | 8.75亿元 | 30.97% |
| 三年以上 | 11.00亿元 | 38.94% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从59.16%下降到30.10%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从23.88%上涨到38.94%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
高负债且资产负债率持续增加
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