根据通润装备2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收25.18亿元，同比大幅增长50.06%。扣非净利润5,508.35万元，同比大幅下降62.20%。通润装备2023年年度净利润1.02亿元，业绩同比大幅下降42.99%。本期经营活动产生的现金流净额为2.52亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要从事金属制品业、光伏储能设备及元器件制造业、输配电及控制设备制造业，主要产品包括光储逆变器、工具箱柜、机电钣金制品三项，光储逆变器占比38.77%，工具箱柜占比35.13%，机电钣金制品占比11.46%。

2023年公司营收25.18亿元，与去年同期的16.78亿元相比，大幅增长了50.06%，主要是因为本期新增“光储逆变器”，营收9.76亿元。

2023年公司毛利率为24.26%，同比去年的24.57%基本持平。值得一提的是，虽然工具箱柜营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年工具箱柜毛利率呈增长趋势，从2021年的21.41%，增长到2023年的26.64%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.70%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为57.97%、57.56%，总体呈下降趋势，其中第一大客户占比16.78%，第二大客户占比11.70%。

2023年年度，通润装备营业总收入为25.18亿元，去年同期为16.78亿元，同比大幅增长50.06%，净利润为1.02亿元，去年同期为1.78亿元，同比大幅下降42.99%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.51亿元，去年同期为2.34亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失404.64万元，去年同期收益326.31万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.51亿元，去年同期为2.34亿元，同比大幅下降35.23%。

虽然营业总收入本期为25.18亿元，同比大幅增长50.06%，不过毛利率本期为24.26%，同比有所下降了0.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。

本期研发费用为7,991.40万元，同比大幅增长近34倍。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为5,587.59万元，去年同期为86.98万元，同比大幅增长了近63倍。

（2）本期新增鉴定与评审费943.09万元。

本期财务费用为-938.69万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了71.24%。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为1,157.02万元，去年同期为2,856.35万元，同比大幅下降了59.49%。

（2）利息费用本期为1,072.86万元，去年同期为69.09万元，同比大幅增长了近15倍。

本期销售费用为1.87亿元，同比大幅增长近4倍。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为9,352.16万元，去年同期为2,453.69万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）本期新增产品质量保证金3,632.80万元。

2023年通润装备固定资产合计6.19亿元，占总资产的14.85%，同比去年的4.31亿元大幅增长了43.57%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.13亿元，主要为在建工程转入的1.40亿元，占比44.86%。

2023年，企业应收账款合计7.02亿元，占总资产的16.85%，相较于去年同期的2.26亿元增长了2.11倍。

本期，企业应收账款周转率为5.43。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从6.06小幅下降到了5.43，平均回款时间从59天增加到了66天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为91.59%，2.60%和5.81%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从86.01%小幅上涨到91.59%。

2023年企业存货周转率为3.10，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从56天增加到了116天，企业存货周转能力下降，2023年通润装备存货余额合计8.91亿元，占总资产的21.76%，同比去年的3.27亿元大幅增长了172.53%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到56.41%，余额同比增长287.76%；其次，原材料占比30.88%，余额同比增长108.24%。

2023年，通润装备在建工程余额合计1.91亿元，较去年的1.26亿元大幅增长了51.66%。

其中，本期重要在建工程新增投入2.03亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，中电电器厂房建设项目本期新增投入1.88亿元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为5.51亿元，本期投入1.88亿元，项目工程进度为35.00%。

在2023年年报告期末，通润装备形成的商誉为2.21亿元，占净资产的11.85%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为盎泰电源。

2023年，企业斥资8.4亿元的对价收购盎泰电源100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为6.19亿元，这笔收购所形成的溢价率为35.66%，形成了0元的商誉，占当年净资产的0%。

盎泰电源收购前业绩展示如下表所示：

盎泰电源承诺在2023年至2025年实现业绩分别不低于8956.39万元、11239.93万元、13538.79万元，累计不低于3.37亿元。实际2023年末产生的业绩为1.08亿元，累计1.08亿元。

2023年年度，企业资产负债率为55.25%，去年同期为17.73%，同比大幅增长了37.52%。

本期有息负债为9.32亿元，占总负债为40.00%，去年同期为5.00%，同比增长了35.00%，有息负债同比大幅增长。

通润装备负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了9.23亿元，去年同期流出1.31亿元，同比大幅下降。主要是由于取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为6.78亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.64亿元。

本期有息负债为9.32亿元，去年同期为2,002.30万元，同比大幅增长4554.15%，主要是短期借款同比大幅增长14.27倍。

企业本期信用借款占比很高，表明企业信用很好。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2021年到2023年呈现下降趋势。

2023年，通润装备的无形资产合计2.16亿元，占总资产的5.18%，相较于年初的3,819.68万元大幅增长464.79%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.90亿元，主要为购置新增的1.22亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1.21亿元。

通润装备属于输配电及控制设备制造行业，主营金属工具箱柜、钣金制品及新能源储能设备。 近三年，输配电设备行业受新能源并网、电网智能化升级及碳中和政策推动，市场规模年均增长超12%，2024年预估突破8000亿元。未来趋势聚焦高压直流输电、智能微电网及储能系统集成，预计2026年市场空间将达1.2万亿元，复合增长率维持10%以上。

通润装备在金属工具箱柜细分领域出口量居国内前列，全球市占率约8%；新能源储能业务处于拓展期，2024年高压输配电设备营收占比提升至25%，细分领域暂无公开市占率数据。

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的1301人上升至2023年的2011人。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从73、1008、87人增长到了215、1299、322人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从26.43万元大幅下降到了18.20万元。

2023年企业高管离职率较高，有9人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有11人离职。2023年董事长柳振江离职。财务总监方面，2023年王月红(董事、副总经理、财务总监)离职。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.02亿元，较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2023年主营利润1.51亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入中电电器厂房建设项目、泰国厂房建设，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，通润装备近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，通润装备的PE-TTM是43.13，而金属制品行业的PE-TTM是31.87，通润装备高于金属制品行业的PE-TTM。