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华民股份(300345)2023年年报解读:光伏产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,资产负债率同比大幅增加

湖南华民控股集团股份有限公司于2012年上市,实际控制人为“欧阳少红”。公司主营业务是专注于新材料技术开发与应用。主要产品为单晶硅棒、单晶硅片、多晶提纯硅锭、新型铬锰钨系抗磨铸铁磨球、台阶形节能衬板、低合金钢锤头、PIP表面强化工艺等。

根据华民股份2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收11.75亿元,同比大幅增长3.68倍。扣非净利润-2.00亿元,较去年同期亏损增大。华民股份2023年年度净利润-2.39亿元,业绩较去年同期亏损增大。近五年以来,企业的净利润有2年为负,分别为2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-5.44亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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光伏产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为光伏行业,占比高达89.90%,其中光伏产品为第一大收入来源,占比87.91%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
光伏行业 10.56亿元 89.9% 4.23%
金属制品业 1.19亿元 10.1% 16.08%
分产品 营业收入 占比 毛利率
光伏产品 10.33亿元 87.91% 4.20%
耐磨产品 9,469.59万元 8.06% 8.81%
其他业务 4,738.79万元 4.03% 25.40%
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 11.48亿元 97.68% 5.19%
境外 2,723.23万元 2.32% 15.65%

2、光伏产品收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年公司营收11.75亿元,与去年同期的2.51亿元相比,大幅增长了近4倍,主要是因为光伏产品本期营收10.33亿元,去年同期为9,331.65万元,同比大幅增长了近10倍。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
光伏产品 10.33亿元 9,331.65万元 1007.15%
耐磨产品 9,469.59万元 - -
磨球 - 3,575.82万元 -100.0%
PIP - 3,341.72万元 -100.0%
锤头 - 3,467.88万元 -100.0%
其他业务 4,738.79万元 5,410.37万元 -
合计 11.75亿元 2.51亿元 367.71%

3、光伏产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降

2023年公司毛利率从去年同期的14.25%,同比大幅下降到了今年的5.43%,主要是因为光伏产品本期毛利率4.2%,去年同期为8.08%,同比大幅下降48.02%。

4、海外市场大幅收窄

从地区营收情况上来看,2021-2023年公司国内销售大幅增长,2021年国内销售9,285.26万元,2022年增长83.79%,2023年增长572.71%,同期2021年海外销售2,653.75万元,2022年增长63.76%,2023年下降37.33%。2021-2023年,国内营收占比从58.81%大幅增长到97.68%,海外营收占比从41.19%大幅下降到2.32%,海外虽然市场销售额在大幅下降,但是毛利率却从2.16%增长到15.65%。

国内地区方面,华东地区的销售额同比大幅下降100.0%,比重从上期的48.42%下降到了本期的0.0%。

企业减少了华中地区的销售,上期华中地区销售4,899.05万元

5、前五大客户高度集中

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的56.57%,相较于2022年的46.29%,仍在小幅增长,公司对第一大客户存在一定的依赖,2023年第一大客户占总营收的比例高达20.05%,第二大客户占比16.48%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
客户一 2.36亿元 20.05%
客户二 1.94亿元 16.48%
客户三 8,980.87万元 7.64%
客户四 8,208.69万元 6.98%
客户五 6,370.13万元 5.42%
合计 6.65亿元 56.57%

6、前五大供应商高度集中

目前公司上游供应商集中度非常高,前五大供应商占年度采购的39.97%。公司对第一大供应商存在一定的依赖,2023年第一大供应商占年度采购的比例高达15.30%。第二大供应商占比8.80%。

前五大供应商情况


供应商名称 采购金额 公司年度向前五大供应商采购的金额占比
供应商一 2.88亿元 15.30%
供应商二 1.65亿元 8.80%
供应商三 1.34亿元 7.12%
供应商四 8,632.03万元 4.59%
供应商五 7,824.09万元 4.16%
合计 7.51亿元 39.97%

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升,从36.03%上升至39.97%,增加10%。

PART 2
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净利润近5年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比大幅增加3.68倍,净利润亏损持续增大

2023年年度,华民股份营业总收入为11.75亿元,去年同期为2.51亿元,同比大幅增长3.68倍,净利润为-2.39亿元,去年同期为-3,941.47万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是(1)资产减值损失本期损失1.40亿元,去年同期损失2,559.76万元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为-1.08亿元,去年同期为-2,169.02万元,亏损增大。

净利润从2018年年度到2019年年度呈现上升趋势,从-2.98亿元增长到4,769.63万元,而2019年年度到2023年年度呈现下降状态,从4,769.63万元下降到-2.39亿元。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 11.75亿元 2.51亿元 367.71%
营业成本 11.12亿元 2.16亿元 415.86%
销售费用 1,023.18万元 392.19万元 160.89%
管理费用 8,567.69万元 4,343.35万元 97.26%
财务费用 1,598.38万元 -72.71万元 2298.45%
研发费用 5,311.05万元 767.87万元 591.66%
所得税费用 -2,469.39万元 -455.62万元 -441.99%

2023年年度主营业务利润为-1.08亿元,去年同期为-2,169.02万元,较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为11.75亿元,同比大幅增长3.68倍,不过毛利率本期为5.43%,同比大幅下降了8.82%,导致主营业务利润亏损增大。

3、非主营业务利润亏损增大

华民股份2023年年度非主营业务利润为-1.55亿元,去年同期为-2,228.07万元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -1.08亿元 45.39% -2,169.02万元 -399.28%
资产减值损失 -1.40亿元 58.83% -2,559.76万元 -448.35%
其他 -1,350.44万元 5.66% 438.53万元 -407.94%
净利润 -2.39亿元 100.00% -3,941.47万元 -505.39%

4、费用情况

1)财务费用大幅增长

本期财务费用为1,598.38万元,去年同期为-72.71万元,表示由上期的财务收益,变为本期的财务支出。整体来看:虽然利息收入(以负数列示)本期为312.88万元,去年同期为71.65万元,同比大幅增长了近3倍,但是利息费用本期为1,675.36万元,去年同期为65.34万元,同比大幅增长了近25倍。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 1,675.36万元 65.34万元
利息收入(以负数列示) -312.88万元 -71.65万元
汇兑损益 -15.42万元 -82.33万元
其他 251.32万元 15.94万元
合计 1,598.38万元 -72.71万元

2)研发费用大幅增长

本期研发费用为5,311.05万元,同比大幅增长近6倍。归因于直接材料本期为4,218.83万元,去年同期为212.32万元,同比大幅增长了近19倍。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
直接材料 4,218.83万元 212.32万元
人工成本 938.92万元 425.59万元
其他 153.30万元 129.95万元
合计 5,311.05万元 767.87万元

3)销售费用大幅增长

本期销售费用为1,023.18万元,同比大幅增长160.89%。销售费用大幅增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为518.85万元,去年同期为263.60万元,同比大幅增长了96.83%。

(2)其他本期为97.02万元,去年同期为9.15万元,同比大幅增长了近10倍。

(3)差旅费本期为93.46万元,去年同期为23.99万元,同比大幅增长了近3倍。

(4)业务招待费本期为130.06万元,去年同期为64.32万元,同比大幅增长了102.22%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 518.85万元 263.60万元
业务招待费 130.06万元 64.32万元
差旅费 93.46万元 23.99万元
其他 280.81万元 40.28万元
合计 1,023.18万元 392.19万元

4)管理费用大幅增长

本期管理费用为8,567.69万元,同比大幅增长97.26%。管理费用大幅增长的原因是:

(1)股份支付本期为1,996.59万元,去年同期为704.93万元,同比大幅增长了183.23%。

(2)职工薪酬本期为3,046.79万元,去年同期为1,847.33万元,同比大幅增长了64.93%。

(3)折旧费本期为732.27万元,去年同期为338.08万元,同比大幅增长了116.6%。

(4)业务招待费本期为702.40万元,去年同期为392.35万元,同比大幅增长了79.02%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 3,046.79万元 1,847.33万元
股份支付 1,996.59万元 704.93万元
折旧费 732.27万元 338.08万元
业务招待费 702.40万元 392.35万元
其他 2,089.63万元 1,060.65万元
合计 8,567.69万元 4,343.35万元

PART 3
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应收账款周转率持续上升

2023年,企业应收账款合计1.32亿元,占总资产的5.39%,相较于去年同期的6,317.74万元大幅增长了108.79%。

1、应收账款周转率连续5年上升

本期,企业应收账款周转率为12.10。在2018年度到2023年度,企业应收账款周转率连续5年上升,平均回款时间从194天减少到了29天,回款周期减少,企业的运营能力提升。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)

2、三年以上账龄占比下降

从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为84.50%,11.68%和3.82%。

从账龄趋势情况来看,公司一年以内应收账款占比,在2022年至2023年从63.00%大幅上涨到84.50%。三年以上应收账款占比,在2022年至2023年从23.52%大幅下降到3.82%。一年以内的应收账款占比有明显升高,三年以上占比明显下降。

PART 4
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存货跌价损失严重影响利润,存货周转率大幅提升

坏账损失1.37亿元,严重影响利润

2023年,华民股份资产减值损失1.40亿元,导致企业净利润从亏损9,824.70万元下降至亏损2.39亿元,其中主要是存货跌价准备减值合计1.37亿元。

资产减值损失


项目 合计
净利润 -2.39亿元
资产减值损失(损失以“-”号填列) -1.40亿元
其中:存货跌价准备(损失以“-”号填列) -1.37亿元

其中,在产品,库存商品本期分别计提9,092.74万元,2,622.94万元。

存货跌价准备计提情况


项目名称 本期计提
在产品 9,092.74万元
库存商品 2,622.94万元

目前,在产品,库存商品的账面价值仍分别为3,416.40万元,3,698.17万元,应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.32,在2022年到2023年华民股份存货周转率从2.13大幅提升到了6.32,存货周转天数从169天减少到了56天。2023年华民股份存货余额合计1.70亿元,占总资产的8.71%,同比去年的1.41亿元大幅增长了20.89%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,原材料占存货的比例最大,达到33.69%,余额同比增长174.79%;其次,库存商品占比23.50%,余额同比增长13.53%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
原材料 7,178.84万元 380.95万元 6,797.89万元
库存商品 5,006.01万元 1,307.84万元 3,698.17万元
在产品 4,696.40万元 1,279.99万元 3,416.40万元
委托加工物资 3,018.57万元 1,135.78万元 1,882.79万元

2023年,华民股份在建工程余额合计1.12亿元。

在建工程概况


项目名称 期末余额
切片机安装工程 5,211.83万元
大产能分选机安装工程 1,812.93万元
半开磨倒一体机安装工程 1,204.08万元
插片清洗一体机安装工程 977.28万元
其他 1,975.12万元
合计 1.12亿元

新立项项目

切片机安装工程

该项目为2023年新立项项目,项目预算为1.42亿元,本期投入5,211.83万元,项目工程进度为40.00%。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
1.42亿元 5,211.83万元 5,211.83万元 5,212.15万元 40.00%

二期单晶炉

该项目为2023年新立项项目,项目预算为8.28亿元,本期投入920.35万元,项目工程进度为2.00%。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
8.28亿元 920.35万元 920.35万元 919.43万元 2.00%

大额转固项目

一期单晶炉

该项目项目预算为9,401.77万元,项目本期转入固定资产9,401.77万元,已全部转为固定资产,目前项目工程进度已达100%,已基本完工。

基本信息


项目预算 期末余额 当期投入 累计投入金额 当期转入固定资产金额 项目进度
9,401.77万元 9,401.77万元 9,401.77万元 100.00%

PART 5
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资产负债率同比大幅增加

2023年年度,企业资产负债率为65.08%,去年同期为24.87%,同比大幅增长了40.21%,近3年资产负债率总体呈现上升状态,从10.58%增长至65.08%。

本期有息负债为6.12亿元,占总负债为38.00%,去年同期为2.00%,同比增长了36.00%,有息负债同比大幅增长。

1、负债增加原因

华民股份负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了5.44亿元,而投资活动产生的现金流净额本期流出1.50亿元,现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是:经营性应收项目同比大幅增加,净利润本期为-2.39亿元,同比大幅下降,存货同比大幅增加。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.54亿元,投资支付的现金本期为455.00万元,同比大幅下降。

2、有息负债同比大幅增长

本期有息负债为6.12亿元,去年同期为557.78万元,同比大幅增长10880.56%,主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长21.68倍。

有息负债结构


科目 本期值 上期值 同比增减(%)
短期借款 1.29亿元 0.00元 0
一年内到期的非流动负债 1.26亿元 557.78万元 2168.27
长期应付款 3.57亿元 0.00元 0
合计 6.12亿元 557.78万元 10880.56

值得注意的是,在有息负债上升的情况下,有息负债的利率从2020年到2023年呈现下降趋势。

近5年年度有息负债利率


年份 2023 2022 2021 2020 2019
利率(%) 11.08 298.76 15.28 11.71 2.74

PART 6
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重大资产负债及变动情况

1、购置新增3,665.58万元,无形资产大幅增长

2023年,华民股份的无形资产合计5,357.59万元,占总资产的2.19%,相较于年初的1,936.56万元大幅增长176.65%。

2023年度无形资产结构


项目名称 期末价值 期初价值
土地使用权 5,269.44万元 1,766.33万元
其他 88.16万元 170.23万元
合计 5,357.59万元 1,936.56万元

本期购置新增3,665.58万元

其中,无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的,企业无形资产新增3,665.58万元,主要为购置新增的3,665.58万元。在购置新增中,主要是土地使用权,合计3,664.68万元。

无形资产增加


项目名称 金额
购置 3,665.58万元
其中:土地使用权 3,664.68万元
本期增加金额 3,665.58万元

2、其他流动资产大幅增长

2023年,华民股份的其他流动资产合计8,029.81万元,占总资产的3.28%,相较于年初的1,086.02万元大幅增长639.38%。

主要原因是预缴的税金及待抵扣、待认证的增值税进项税额增加6,330.47万元。

2023年度其他流动资产结构


项目 期末余额 期初余额
预缴的税金及待抵扣、待认证的增值税进项税额 7,398.23万元 1,067.77万元
待摊热场部件 625.54万元
待摊费用 6.04万元 18.25万元

3、代建转入3.35亿元,固定资产大幅增长

2023年华民股份固定资产合计9.25亿元,占总资产的37.80%,较去年的9,892.70万元增长了8.35倍。

本期代建转入3.35亿元

其中,固定资产的增加主要是因为代建转入所导致的,本期企业固定资产新增8.73亿元,主要为代建转入的3.35亿元,占比38.38%。

新增余额情况


项目名称 金额
本期增加金额 8.73亿元
代建转入 3.35亿元

PART 7
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行业分析

1、行业发展趋势

华民股份属于光伏产业链上游的硅片制造行业,核心产品为高效N型单晶硅棒及硅片。 光伏行业近三年加速向N型技术迭代,大尺寸硅片渗透率超80%,全球装机量年均增长25%。未来市场空间聚焦异质结电池专用硅片及智慧能源解决方案,预计2025年N型硅片需求占比将突破60%,微电网技术推动分布式能源市场扩容至千亿规模。

2、市场地位及占有率

华民股份在国内N型硅片领域处于第二梯队,依托云南大理和安徽宣城两大生产基地形成年产能10GW,2024年异质结专用硅片供货量占细分市场12%,暂无全行业市占率公开数据。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
华民股份(300345) 专注高效N型硅片及智慧能源方案 安徽宣城基地2025年规划异质结专用硅片产能2GW,智慧能源项目覆盖3省工业园区
隆基绿能(601012) 全球光伏硅片及组件龙头 2024年N型硅片全球市占率25%,TOPCon电池量产效率突破26%
TCL中环(002129) 大尺寸硅片技术引领者 210mm硅片市占率超50%,2025年规划宁夏G12产能扩至60GW
双良节能(600481) 光伏硅片及节能设备供应商 2024年异质结硅片出货量占国内15%,包头基地单晶炉装机量达3000台
晶科能源(688223) 垂直一体化光伏制造商 2025年N型组件出货占比提升至80%,浙江硅片基地实现100%自动化生产

PART 8
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技术人员人数增加

从2021年至今,公司员工人数整体持续增长,从2021年的268人上升至2023年的1393人。

其中,2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加,分别从353、46人增长到了882、155人。

员工人数增长薪酬在下降

2022年-2023年,虽然企业员工数量在大幅增加,但是人均薪酬从23.48万元大幅下降到了8.66万元。

两名股东股权高位质押

目前有2位股东均处于质押高位。实际控制人欧阳少红股权直接质押9,700.00万股,质押比例很高,占其持股数量的73.48%。此外,第二大股东湖南建湘晖鸿产业投资有限公司股权质押8,825.91万股,股份百分百质押。共累计质押1.85亿股,占总股本比例的32.07%。

总结
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1、经营分析总结

近5年公司净利润持续下降,2023年净利润亏损2.39亿元,亏损较上期大幅增大,主要是由于存货减值损失-1.37亿元。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态,主营利润近4年持续下降,由于毛利率的大幅下降,2023年主营利润亏损1.08亿元,较去年同期亏损大幅加剧。

总体来说,公司不仅盈利能力堪忧,而且在行业中也属于落后地位。

2、经营评分及排名

经营评分:17 总排名:4992/5465
行业排名(磨具磨料):15/15
2022年年报 2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报
评分 18 22 14 16 17
行业中位数 65 52 70 52 71
行业排名 15 14 15 10 15

磨具磨料行业经营评分排名前三名


排名 2023年年度 经营评分 2022年年度 经营评分
1 美畅股份 90 美畅股份 89
2 四方达 83 惠丰钻石 87
3 岱勒新材 75 四方达 85

3、特别预警


科目 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报 2022年报
Z值 分数 1.65 2.24 3.43 5.92 11.10
描述 堪忧 不稳定 良好 良好 良好
M值 分数 2.71 - 0.28 - -1.83
描述 非常有可能 - 非常有可能 - 有一定的可能性
F值 分数 4 3 3 4 5
描述 一般 较差 较差 一般 一般

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。

M值范围 财务造假可能
分值 >= -1.78 非常有可能
-1.78>分值>=-2.22 有一定的可能性
分值 < -2.22 可能性不高

注3:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。

F值范围 财务状况
分值 >=7 良好
7 > 分值 >= 4 一般
分值 < 4 较差

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)

可以看到,近期华民股份PE-TTM为负,参考价值不大。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
华民股份 -4.874537 5178

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
华民股份 -4.668007 5197

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

华民股份神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
-4.874 -4.668 15 5249

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 美畅股份 1583 614
2 耐普矿机 1825 760
3 国机精工 1969 840


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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