黄河旋风(600172)2023年年报解读：其他收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，应收账款坏账风险较大
河南黄河旋风股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“乔秋生”。公司的主营业务为粉末、超硬复合材料的生产与销售，公司主要经营的产品涵盖超硬材料及制品，超硬复合材料及制品等。超硬材料应用的终端产品主要包括金刚石研磨工具、金刚石修整工具、金刚石钻进工具、金刚石锯切工具、金刚石超硬材料刀具等类别。
根据黄河旋风2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.75亿元，同比大幅下降34.67%。扣非净利润-8.01亿元，由盈转亏。黄河旋风2023年年度净利润-7.98亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2020年、2023年。
其他收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为，占比高达0.00%，主要产品包括超硬材料和超硬复合材料两项，其中超硬材料占比75.85%，超硬复合材料占比9.75%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| - | 0.0% | - | |
| - | 0.0% | - | |
| 其他业务 | 15.75亿元 | 100.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 超硬材料 | 11.94亿元 | 75.85% | 16.71% |
| 超硬复合材料 | 1.54亿元 | 9.75% | 16.58% |
| 金属粉末 | 1.14亿元 | 7.27% | 17.30% |
| 超硬材料制品 | 3,193.23万元 | 2.03% | 27.68% |
| 建筑机械 | 1,593.20万元 | 1.01% | -0.66% |
| 其他业务 | 6,445.13万元 | 4.09% | - |
2、其他收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收15.75亿元，与去年同期的24.10亿元相比，大幅下降了34.67%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）其他本期营收1,569.97万元，去年同期为5.71亿元，同比大幅下降了97.16%。
（2）超硬材料本期营收11.94亿元，去年同期为14.90亿元，同比下降了19.83%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 超硬材料 | 11.94亿元 | 14.90亿元 | -19.83% |
| 超硬复合材料 | 1.54亿元 | 1.33亿元 | 15.16% |
| 金属粉末 | 1.14亿元 | 1.39亿元 | -17.5% |
| 超硬材料制品 | 3,193.23万元 | 3,249.60万元 | -1.73% |
| 建筑机械 | 1,593.20万元 | 2,251.56万元 | -29.24% |
| 其他 | 1,569.97万元 | 5.71亿元 | -97.16% |
| 超硬刀具 | 1,508.17万元 | 1,675.28万元 | -9.97% |
| 其他业务 | 3,366.99万元 | 590.27万元 | - |
| 合计 | 15.75亿元 | 24.10亿元 | -34.67% |
3、超硬材料毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的30.71%，同比大幅下降到了今年的15.63%，主要是因为超硬材料本期毛利率16.71%，去年同期为46.58%，同比大幅下降64.13%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降34.67%，净利润由盈转亏
2023年年度，黄河旋风营业总收入为15.75亿元，去年同期为24.10亿元，同比大幅下降34.67%，净利润为-7.98亿元，去年同期为3,081.89万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-4.92亿元，去年同期为3,959.54万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1.80亿元，去年同期损失1,362.20万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失1.66亿元，去年同期损失185.35万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.75亿元 | 24.10亿元 | -34.67% |
| 营业成本 | 13.28亿元 | 16.70亿元 | -20.45% |
| 销售费用 | 5,353.12万元 | 6,261.85万元 | -14.51% |
| 管理费用 | 2.29亿元 | 1.94亿元 | 18.30% |
| 财务费用 | 3.46亿元 | 3.34亿元 | 3.54% |
| 研发费用 | 7,795.03万元 | 7,602.28万元 | 2.54% |
| 所得税费用 | -3,967.86万元 | 598.74万元 | -762.71% |
2023年年度主营业务利润为-4.92亿元，去年同期为3,959.54万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为15.75亿元，同比大幅下降34.67%；（2）毛利率本期为15.63%，同比大幅下降了15.08%。
3、非主营业务利润亏损增大
黄河旋风2023年年度非主营业务利润为-3.47亿元，去年同期为-278.91万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.92亿元 | 61.55% | 3,959.54万元 | -1341.25% |
| 资产减值损失 | -1.80亿元 | 22.48% | -1,362.20万元 | -1217.49% |
| 信用减值损失 | -1.66亿元 | 20.72% | -185.35万元 | -8827.58% |
| 其他 | 1,195.17万元 | -1.50% | 2,192.27万元 | -45.48% |
| 净利润 | -7.98亿元 | 100.00% | 3,081.89万元 | -2690.91% |
4、费用情况
2023年公司营收15.75亿元，同比大幅下降34.67%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。
1）管理费用增长
本期管理费用为2.29亿元，同比增长18.3%。管理费用增长的原因是：
（1）折旧费及摊销本期为1.18亿元，去年同期为1.09亿元，同比小幅增长了8.62%。
（2）咨询费本期为1,222.71万元，去年同期为640.27万元，同比大幅增长了90.97%。
（3）业务招待费本期为1,632.37万元，去年同期为1,117.39万元，同比大幅增长了46.09%。
（4）其他本期为1,167.41万元，去年同期为742.02万元，同比大幅增长了57.33%。
（5）职工薪酬本期为4,195.35万元，去年同期为3,903.80万元，同比小幅增长了7.47%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧费及摊销 | 1.18亿元 | 1.09亿元 |
| 职工薪酬 | 4,195.35万元 | 3,903.80万元 |
| 业务招待费 | 1,632.37万元 | 1,117.39万元 |
| 咨询费 | 1,222.71万元 | 640.27万元 |
| 其他 | 4,064.89万元 | 2,843.27万元 |
| 合计 | 2.29亿元 | 1.94亿元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款坏账损失影响利润
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023年，企业应收账款合计8.35亿元，占总资产的9.28%，相较于去年同期的7.63亿元小幅增长了9.35%。
1、坏账损失1.10亿元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失1.65亿元，导致企业净利润从亏损6.33亿元下降至亏损7.98亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.10亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -7.98亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | 1.65亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | 1.10亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款，合计1.02亿元。在按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1.02亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 转销或核销 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 按单项计提坏账准备 | 867.15万元 | 62.88万元 | 3,064.83万元 | 804.28万元 |
| 按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款 | 1.02亿元 | - | 141.61万元 | 1.02亿元 |
| 合计 | 1.10亿元 | 62.88万元 | 3,206.44万元 | 1.10亿元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对其他计提了2,251.51万元的减值准备。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 其他 | 2,251.51万元 | 2,251.51万元 | 预计无法收回 |
按账龄计提
本期主要为5年以上新增坏账准备6,424.31万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 5.82亿元 | 5.97亿元 | -73.50万元 |
| 1-2年 | 2.31亿元 | 1.71亿元 | 1,194.66万元 |
| 2-3年 | 1.38亿元 | 6,301.14万元 | 3,764.90万元 |
| 3-4年 | 5,686.77万元 | 4,030.17万元 | 1,076.79万元 |
| 4-5年 | 3,962.64万元 | 6,905.39万元 | -2,354.20万元 |
| 5年以上 | 1.00亿元 | 3,603.43万元 | 6,424.31万元 |
| 合计 | 11.48亿元 | 9.76亿元 | 1.00亿元 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.97。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.62大幅下降到了1.97，平均回款时间从99天增加到了182天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.38%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 5.83亿元 | 47.38% |
| 一至三年 | 3.74亿元 | 30.41% |
| 三年以上 | 2.73亿元 | 22.21% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从55.28%小幅下降到47.38%。
存货周转率大幅下降
2023年企业存货周转率为1.67，在2022年到2023年黄河旋风存货周转率从2.44大幅下降到了1.67，存货周转天数从147天增加到了215天。2023年黄河旋风存货余额合计7.70亿元，占总资产的9.36%，同比去年的8.25亿元小幅下降了6.61%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到60.96%；其次，原材料占比30.75%，余额同比增长25.11%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 5.14亿元 | 5,080.82万元 | 4.63亿元 |
| 原材料 | 2.59亿元 | 2,137.96万元 | 2.38亿元 |
资产负债率同比增加
2023年年度，企业资产负债率为72.29%，去年同期为65.84%，同比小幅增长了6.45%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为89.98亿元，同比小幅下降6.61%
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为43.87亿元，占总负债为67.00%，去年同期为78.00%，同比降低了11.00%，有息负债同比小幅下降。
1、负债增加原因
黄河旋风负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.36亿元，现金周转压力较大。主要是由于存放金融机构保证金本期为11.00亿元，偿还拆借资金及融资票据到期本期为4.32亿元，同比下降，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.30亿元，同比小幅下降。
2、有息负债近3年呈现下降趋势
有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
3、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.57 | 0.55 | 0.58 | 0.61 | 0.66 |
| 速动比率 | 0.44 | 0.39 | 0.46 | 0.47 | 0.51 |
| 现金比率(%) | 0.11 | 0.18 | 0.29 | 0.24 | 0.18 |
| 资产负债率(%) | 72.29 | 65.84 | 69.52 | 67.72 | 61.43 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.45 | 0.37 | 1.77 | 4.00 | 2.18 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | 0.18 | 0.17 | 0.10 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.16 | 0.23 | 0.34 | 0.33 | 0.22 |
现金比率为0.11，去年同期为0.18，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为0.18，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.16，去年同期为0.23，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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