根据三利谱2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.68亿元，同比小幅下降4.87%。扣非净利润3,318.39万元，同比大幅下降80.37%。三利谱2023年年度净利润4,294.07万元，业绩同比大幅下降79.78%。

公司的主营业务为偏光片，其中TFT偏光片为第一大收入来源，占比95.06%。

2023年公司营收20.68亿元，与去年同期的21.74亿元相比，小幅下降了4.87%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）TFT偏光片本期营收19.66亿元，去年同期为20.29亿元，同比小幅下降了3.12%。

（2）黑白偏光片本期营收8,708.72万元，去年同期为1.20亿元，同比下降了27.47%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.42%，同比大幅下降到了今年的14.81%，主要是因为TFT偏光片本期毛利率14.12%，去年同期为19.94%，同比下降29.19%，归因于主营业务成本在小幅增长。

值得一提的是，TFT偏光片在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年TFT偏光片毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的24.43%，大幅下降到2023年的14.12%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的63.23%，相较于2022年的64.26%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达26.88%，第二大客户占比13.09%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的41.65%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达10.63%。第二大供应商占比9.20%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的56.19%下降至2023年的41.65%。

2023年年度，三利谱营业总收入为20.68亿元，去年同期为21.74亿元，同比小幅下降4.87%，净利润为4,294.07万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降79.78%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益2,062.44万元，去年同期支出2,700.94万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为6,232.82万元，去年同期为2.11亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,256.05万元，去年同期收益1,114.35万元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2,727.10万元增长到3.54亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.54亿元下降到4,294.07万元。

2023年年度主营业务利润为6,232.82万元，去年同期为2.11亿元，同比大幅下降70.51%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为20.68亿元，同比小幅下降4.87%；（2）毛利率本期为14.81%，同比大幅下降了6.61%。

三利谱2023年年度非主营业务利润为-4,001.19万元，去年同期为2,803.98万元，由盈转亏。

本期财务费用为2,281.96万元，同比下降21.36%。

财务费用下降的原因是：

虽然利息收入本期为288.71万元，去年同期为429.36万元，同比大幅下降了32.76%；

但是（1）利息支出本期为2,607.51万元，去年同期为3,131.64万元，同比下降了16.74%；（2）汇兑收益本期为436.45万元，去年同期为313.68万元，同比大幅增长了39.14%；

2023年年度，公司的其他收益为2,759.28万元，占净利润比重为64.26%，较去年同期减少27.26%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,005.28万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,111.50万元。

(2)本期共收到政府补助2,205.28万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,389.26万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，三利谱用于金融投资的资产为2.35亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为95.31万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的4.01亿元下滑至2023年的2.35亿元，变化率为-41.45%。

2023年，企业应收账款合计6.43亿元，占总资产的15.73%，相较于去年同期的5.83亿元小幅增长了10.31%。

2023年，企业信用减值损失3,256.05万元，导致企业净利润从盈利7,550.12万元下降至盈利4,294.07万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,300.14万元。

企业应收账款坏账损失中全部为单项计提坏账准备，合计3,364.13万元。在单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备3,364.13万元。

本期，企业应收账款周转率为3.37。在2019年到2023年，企业应收账款周转率从3.16小幅到了3.37，平均回款时间从113天减少到了106天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为90.67%，8.13%和1.20%。

2023年，三利谱资产减值损失3,214.66万元，导致企业净利润从盈利7,508.73万元下降至盈利4,294.07万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,214.66万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提2,373.66万元，837.56万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为3.95亿元，1.69亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.98，在2022年到2023年三利谱存货周转率从3.15小幅下降到了2.98，存货周转天数从114天增加到了120天。2023年三利谱存货余额合计5.79亿元，占总资产的15.05%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到68.56%；其次，原材料占比28.97%，余额同比增长12.03%。

2023年，三利谱在建工程余额合计8.67亿元，较去年的3.13亿元大幅增长。主要在建的重要工程是合肥偏光片生产基地二期工程和莆田偏光片生产线。

在建工程本期转入固定资产的金额为8,967.53万元，主要是待安装设备。

在建工程本期新增投入金额为6.51亿元，其中追加投入合肥偏光片生产基地二期工程和莆田偏光片生产线5.90亿元。

该项目于2021年12月29日发布建设公告。

本项目建设周期为24个月，完成厂房建设、设备购置与安装、试运行、工程验收、投产。

该项目于2019年10月26日发布建设公告。

本次募集资金投资项目的名称为超宽幅TFT-LCD用偏光片生产线项目，计划总投资126,170.00万元，由子公司合肥三利谱光电材料有限公司实施，实施地点为安徽省合肥市新站区东方大道与铜陵北路交叉口西南角。本项目的建设期为30个月。

项目达产后，预计年均实现销售收入204,787.27万元，年均实现净利润21,339.30万元，税后内部收益率为14.28%，投资效益良好。

2023年年度，三利谱净利润为4,294.07万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降79.78%。净现金流为-9,250.27万元，去年同期为-9,986.01万元，较去年同期小幅增长7.37%。

净现金流同比小幅增长的原因是：

虽然（1）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6.79亿元，同比大幅增长169.93%；（2）经营性应收项目的减少本期为-1.80亿元，去年同期为1.94亿元，由正转负。

但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为6.30亿元，同比大幅下降46.19%；（2）偿还债务支付的现金本期为16.00亿元，同比下降15.24%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为4,294.07万元，而经营现金流净额为4,150.40万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-2.25亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

自2020年以来净现金流连续3年为负。

2023年年度净现金流-9,250.27万元，净现金流为负。自2020年以来净现金流连续3年为负。

净现金流本期为负的原因是：

2023年，三利谱的其他流动资产合计2.35亿元，占总资产的5.74%，相较于年初的1.38亿元大幅增长70.54%。

主要原因是待抵扣的增值税增加9,553.03万元。

三利谱属于显示面板核心材料偏光片行业。 显示面板行业近三年受消费电子、新能源汽车等下游需求驱动，市场规模稳步扩张，2023年全球偏光片市场规模约120亿美元。未来随Mini LED背光、OLED技术渗透率提升，叠加车载显示和VR/AR设备需求增长，偏光片行业将向超薄化、高对比度方向迭代，预计2025-2030年复合增速维持6%-8%。

三利谱为国内偏光片行业龙头企业，2024年国内市场份额约12%，位列本土厂商前三，核心产品在中低端LCD面板供应链中占据主导地位，高端OLED用偏光片仍依赖进口。

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的2028人上升至2023年的2663人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员50人，生产人员1669人，技术人员735人。

公司上市7年来虽然坚持分红6年，但累计分红金额仅1.43亿元，而累计募资金额却有8.54亿元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润4,294.07万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润6,232.82万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入合肥偏光片生产基地二期工程、莆田偏光片生产线，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三利谱近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，三利谱的PE-TTM是50.93，而面板行业的PE-TTM是29.90，三利谱的PE-TTM相比面板行业的PE-TTM较高。