根据博敏电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收29.13亿元，同比基本持平。扣非净利润-6.00亿元，由盈转亏。博敏电子2023年年度净利润-5.66亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主要业务为印制电路板，占比高达74.63%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.23%，同比大幅下降到了今年的9.74%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）印制电路板本期毛利率1.56%，去年同期为9.76%，同比大幅下降84.02%，主要是由于制造费用成本有所增长。

（2）定制化电子电器组件(含模组)本期毛利率23.7%，去年同期为28.41%，同比下降16.58%。

产品毛利率方面，2020-2023年印制电路板毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的17.04%，大幅下降到2023年的1.56%，2023年定制化电子电器组件(含模组)毛利率为23.70%，同比下降16.58%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的98.71%。2023年直销营收27.48亿元，相较于去年下降0.13%，同期毛利率为6.46%，同比减少8.07个百分点。

2023年年度，博敏电子营业总收入为29.13亿元，去年同期为28.98亿元，同比基本持平，净利润为-5.66亿元，去年同期为8,302.31万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失5.38亿元，去年同期损失6,661.22万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-9,522.35万元，去年同期为1.40亿元，由盈转亏。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从6,922.16万元增长到2.50亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.50亿元下降到-5.66亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-9,522.35万元，去年同期为1.40亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于毛利率本期为9.74%，同比大幅下降了6.49%。

博敏电子2023年年度非主营业务利润为-4.94亿元，去年同期为-4,579.26万元，亏损增大。

本期财务费用为3,054.37万元，同比增长27.06%。财务费用增长的原因是：虽然利息收入本期为1,312.85万元，去年同期为529.92万元，同比大幅增长了147.74%，但是汇兑收益本期为453.83万元，去年同期为2,067.25万元，同比大幅下降了78.05%。

本期销售费用为7,056.77万元，同比增长24.04%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,196.54万元，去年同期为3,626.19万元，同比增长了15.73%。

（2）业务招待费本期为1,078.38万元，去年同期为538.82万元，同比大幅增长了100.14%。

（3）其他本期为892.26万元，去年同期为646.13万元，同比大幅增长了38.09%。

本期管理费用为1.19亿元，同比增长18.63%。管理费用增长的原因是：

（1）中介咨询服务费本期为2,284.47万元，去年同期为1,048.64万元，同比大幅增长了117.85%。

（2）职工薪酬本期为5,698.57万元，去年同期为5,105.59万元，同比小幅增长了11.61%。

（3）其他本期为784.89万元，去年同期为506.20万元，同比大幅增长了55.06%。

2023年博敏电子固定资产合计24.15亿元，占总资产的30.29%，同比去年的20.82亿元增长了15.96%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.73亿元，主要为在建工程转入的5.44亿元，占比94.92%。

在此之中：高密度多层刚挠结合印制电路板产业化项目转入3.80亿元，江苏博敏1A期技改项目转入7,012.73万元，设备安装工程转入3,398.05万元。

该项目项目预算为20.00亿元，本期投入2.04亿元，项目本期转入固定资产3.80亿元，期末账面余额3.01亿元，项目工程进度为55.00%。

该项目项目预算为1.86亿元，本期投入7,202.13万元，项目本期转入固定资产7,012.73万元，期末账面余额2,604.93万元，项目工程进度为75.00%。

该项目本期投入5,016.47万元，项目本期转入固定资产3,398.05万元，期末账面余额3,579.81万元。

在2023年年报告期末，博敏电子形成的商誉为5.7亿元，占净资产的12.49%，商誉计提减值为5.06亿元，占净利润-5.66亿元的89.43%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为君天恒讯。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-26.19%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，预测数据是否太过乐观？？

2018年，企业斥资12.5亿元的对价收购君天恒讯100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.2亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达469.36%，形成的商誉高达10.3亿元，占当年净资产的45.32%。

君天恒讯收购前业绩展示如下表所示：

君天恒讯承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于9000万元、11250万元、14063万元，累计不低于3.43亿元。实际2018-2020年末产生的业绩为4,826.14元、1.15亿元、1.39亿元，累计2.54亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

君天恒讯的历史业绩数据如下表所示：

君天恒讯由于业绩没达到预期，分别在2022年减值4,362.55万元、2023年减值4.86亿元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了5.06亿元，增速为1109.28%。

2023年，博敏电子在建工程余额合计12.41亿元，较去年的7.95亿元大幅增长了55.99%。主要在建的重要工程是新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）和高密度多层刚挠结合印制电路板产业化项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为5.08亿元，主要是高密度多层刚挠结合印制电路板产业化项目和江苏博敏1A期技改项目。

在建工程本期新增投入金额为9.46亿元，其中追加投入新一代电子信息产业投资扩建项目（一期）、高密度多层刚挠结合印制电路板产业化项目等8.11亿元。

该项目于2023年1月4日发布建设公告。

由于项目建设周期较长，考虑项目后期市场开拓、产线达产等诸多因素的影响，项目的实际推进及项目建设进度存在不确定性，协议的签署不会对公司2023年度经营业绩产生重大影响，对公司长期业绩的影响将视双方后续签订具体合作协议、实施情况而定，存在不确定性。

乙方在建设过程中，须接受城市建管部门的监督，建设内容严格遵守国家规定，在项目开工前办理土地、规划、环评、建管等报建审批手续。

2023年，博敏电子的其他流动资产合计7.90亿元，占总资产的9.91%，相较于年初的6,917.11万元大幅增长1041.59%。

主要原因是大额存单及其应收利息增加6.38亿元。

博敏电子属于电子电路制造业，专注于高精密印制电路板（PCB）及电子装联产品的研发、生产和销售。 PCB行业近三年受益于5G通信、人工智能、新能源汽车及消费电子需求增长，市场规模稳步扩大，2024年全球PCB产值预计突破800亿美元，年复合增长率约5.8%。未来趋势聚焦高频高速、高密度互联及半导体封装基板等高端领域，新能源汽车电子和服务器PCB需求将成为核心增长点，预计2025年国内PCB市场规模占比超全球50%。

博敏电子在国内PCB行业位列第二梯队，市场占有率约2%-3%，核心优势在于特种电路板（如陶瓷基板）及新能源汽车电子领域，客户涵盖华为、比亚迪等头部企业，但整体规模较头部企业仍有差距。

公司上市9年来虽然坚持分红7年，但累计分红金额仅1.17亿元，而累计募资金额却有19.87亿元。

2023年净利润亏损5.66亿元，是10年来的首次亏损，近3年净利润持续下降，主要是由于商誉减值损失-5.06亿元。

2023年主营利润亏损9,522.35万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于毛利率的大幅下降。

风险方面，君天恒讯存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示高密度多层刚挠结合印制电路板产业化项目、江苏博敏1A期技改项目阶段性投产4.50亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期博敏电子PE-TTM为负，参考价值不大。