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分析报告

惠泰医疗(688617)2023年年报解读:冠脉通路类收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,净利润近6年整体呈现上升趋势

深圳惠泰医疗器械股份有限公司于2021年上市,实际控制人为“成正辉”。公司的主营业务为电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售;主要产品是电生理、冠脉通路和外周血管介入医疗器械。公司曾多次荣获由国家科技部颁发的国家重点新产品证书,在2018年获得由广东省人民政府颁发的广东省科学技术奖二等奖等多项荣誉。

根据惠泰医疗2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收16.50亿元,同比大幅增长35.71%。扣非净利润4.68亿元,同比大幅增长45.54%。惠泰医疗2023年年度净利润5.22亿元,业绩同比大幅增长53.50%。

PART 1
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冠脉通路类收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为医疗器械,主要产品包括冠脉通路类、电生理、外周介入类三项,冠脉通路类占比47.94%,电生理占比22.27%,外周介入类占比15.53%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医疗器械 16.42亿元 99.49% 71.47%
其他业务 848.83万元 0.51% 32.10%
分产品 营业收入 占比 毛利率
冠脉通路类 7.91亿元 47.94% 71.87%
电生理 3.68亿元 22.27% 74.45%
外周介入类 2.56亿元 15.53% 74.75%
OEM 2.10亿元 12.75% 62.41%
非血管介入类 1,638.88万元 0.99% 49.98%
其他业务 848.83万元 0.52% -

2、冠脉通路类收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年公司营收16.50亿元,与去年同期的12.16亿元相比,大幅增长了35.71%。

营收大幅增长的主要原因是:

(1)冠脉通路类本期营收7.91亿元,去年同期为5.69亿元,同比大幅增长了38.98%。

(2)电生理本期营收3.68亿元,去年同期为2.93亿元,同比增长了25.51%。

(3)外周介入类本期营收2.56亿元,去年同期为1.83亿元,同比大幅增长了40.36%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
冠脉通路类 7.91亿元 5.69亿元 38.98%
电生理 3.68亿元 2.93亿元 25.51%
外周介入类 2.56亿元 1.83亿元 40.36%
OEM 2.10亿元 1.60亿元 31.67%
非血管介入类 1,638.88万元 - -
其他业务 848.83万元 1,155.43万元 -
合计 16.50亿元 12.16亿元 35.71%

3、冠脉通路类毛利率持续增长

2023年公司毛利率为71.27%,同比去年的71.2%基本持平。产品毛利率方面,2021-2023年冠脉通路类毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的66.49%,小幅增长到2023年的71.87%,2021-2023年电生理毛利率呈小幅下降趋势,从2021年的78.28%,小幅下降到2023年的74.45%。

PART 2
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净利润近6年整体呈现上升趋势

1、净利润同比大幅增长53.50%

本期净利润为5.22亿元,去年同期3.40亿元,同比大幅增长53.50%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为5.34亿元,去年同期为3.72亿元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为4,641.15万元,去年同期为1,936.52万元,同比大幅增长。

净利润从2017年年度到2018年年度呈现下降趋势,从2,708.14万元下降到1,667.48万元,而2018年年度到2023年年度呈现上升状态,从1,667.48万元增长到5.22亿元。

2、主营业务利润同比大幅增长43.59%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 16.50亿元 12.16亿元 35.71%
营业成本 4.74亿元 3.50亿元 35.42%
销售费用 3.05亿元 2.41亿元 26.42%
管理费用 8,225.73万元 6,654.59万元 23.61%
财务费用 -325.66万元 -268.92万元 -21.10%
研发费用 2.38亿元 1.75亿元 36.05%
所得税费用 7,423.75万元 5,497.50万元 35.04%

2023年年度主营业务利润为5.34亿元,去年同期为3.72亿元,同比大幅增长43.59%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为16.50亿元,同比大幅增长35.71%;(2)毛利率本期为71.27%,同比有所增长了0.07%。

3、净现金流由负转正

2023年年度,惠泰医疗净现金流为10.25亿元,去年同期为-6,166.80万元,由负转正。

净现金流由负转正的原因是:

虽然收回投资收到的现金本期为14.37亿元,同比下降16.19%;

但是(1)投资支付的现金本期为6.39亿元,同比大幅下降63.56%;(2)净利润本期为5.22亿元,同比大幅增长53.50%。

PART 3
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投资带来较高的回报

1、金融投资1.81亿元,投资主体的重心由理财投资转变为风险投资

在2023年报告期末,惠泰医疗用于金融投资的资产为1.81亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,858.17万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
天津恒宇医 7,924.27万元
理财产品 6,000万元
无锡怡声微纳医疗科技有限公司 2,001万元
其他 2,189.51万元
合计 1.81亿元

2022年度金融投资主要投资内容如表所示:

2022年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 8.81亿元
其他 1.11亿元
合计 9.92亿元

从金融投资收益来源方式来看,全部来源于交易性金融资产。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产 1,858.17万元
合计 1,858.17万元

2、金融投资资产同比大额下降

企业的金融投资收益持续下滑,由2021年的3,113.68万元下滑至2023年的1,858.17万元,变化率为-40.32%,而企业的金融投资资产相比去年同期减少了8.11亿元,变化率为-81.74%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2021年 9.9亿元 3,113.68万元
2022年 9.92亿元 2,582.43万元
2023年 1.81亿元 1,858.17万元

PART 4
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存货周转率提升

2023年企业存货周转率为1.41,在2022年到2023年惠泰医疗存货周转率从1.16提升到了1.41,存货周转天数从310天减少到了255天。2023年惠泰医疗存货余额合计3.28亿元,占总资产的13.34%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,原材料占存货的比例最大,达到58.63%,余额同比减少7.64%;其次,库存商品占比23.11%,余额同比增长14.55%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
原材料 2.01亿元 1,367.22万元 1.88亿元
库存商品 7,932.96万元 167.39万元 7,765.57万元

PART 5
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重大资产负债及变动情况

1、企业合并增加2,692.08万元,无形资产大幅增长

2023年,惠泰医疗的无形资产合计8,300.49万元,占总资产的3.23%,相较于年初的3,891.79万元大幅增长113.28%。

2023年度无形资产结构


项目名称 期末价值 期初价值
土地使用权 5,827.14万元 2,999.20万元
专利权 2,294.30万元 643.29万元
其他 179.05万元 249.30万元
合计 8,300.49万元 3,891.79万元

本期企业合并增加2,692.08万元

其中,无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的,企业无形资产新增4,973.05万元,主要为企业合并增加的2,692.08万元。在企业合并增加中,主要是专利权,合计1,960.07万元。

无形资产增加


项目名称 金额
企业合并增加 2,692.08万元
其中:专利权 1,960.07万元
本期增加金额 4,973.05万元

2、购置新增1.15亿元,固定资产大幅增长

2023年惠泰医疗固定资产合计3.99亿元,占总资产的15.52%,同比去年的2.92亿元大幅增长了36.83%。

本期购置新增1.15亿元

其中,固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的,本期企业固定资产新增1.66亿元,主要为购置新增的1.15亿元,占比69.65%。

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