根据龙蟠科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收87.30亿元，同比大幅下降37.96%。扣非净利润-12.40亿元，由盈转亏。龙蟠科技2023年年度净利润-15.14亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到15.14亿元，而总盈利只有7.74亿元，一年亏掉近十年的总盈利。本期经营活动产生的现金流净额为8.86亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为磷酸铁锂正极材料，占比高达77.58%。

2023年公司营收87.29亿元，与去年同期的140.72亿元相比，大幅下降了37.96%，主要是因为磷酸铁锂正极材料本期营收67.54亿元，去年同期为122.42亿元，同比大幅下降了44.83%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.61%，同比大幅下降到了今年的-0.13%，主要是因为磷酸铁锂正极材料本期毛利率-7.82%，去年同期为16.49%，同比大幅下降147.42%，归因于直接人工成本从上期的6,520.03万元大幅增长到本期的8,518.11万元。

产品毛利率方面，2021-2023年磷酸铁锂正极材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的24.35%，大幅下降到2023年的-7.82%，2023年润滑油毛利率为29.41%，同比小幅增加12.51%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的64.47%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达30.33%，第二大客户占比17.71%。

2023年年度，龙蟠科技营业总收入为87.30亿元，去年同期为140.72亿元，同比大幅下降37.96%，净利润为-15.14亿元，去年同期为10.30亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-12.01亿元，去年同期为12.87亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失6.27亿元，去年同期损失1.01亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从8,350.54万元增长到10.30亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从10.30亿元下降到-15.14亿元。

在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到15.14亿元，而总盈利只有7.74亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

2023年年度主营业务利润为-12.01亿元，去年同期为12.87亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为87.30亿元，同比大幅下降37.96%；（2）毛利率本期为-0.13%，同比大幅下降了17.74%。

龙蟠科技2023年年度非主营业务利润为-6.30亿元，去年同期为-1.26亿元，亏损增大。

2023年公司营收87.29亿元，同比大幅下降37.96%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为2.12亿元，同比大幅增长48.98%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息收入本期为3,133.54万元，去年同期为1,495.56万元，同比大幅增长了109.52%，但是利息支出本期为2.49亿元，去年同期为1.51亿元，同比大幅增长了65.19%。

本期管理费用为2.50亿元，同比增长17.61%。

管理费用增长的原因是：

虽然折旧费本期为2,047.85万元，去年同期为2,531.98万元，同比下降了19.12%；

但是（1）无形资产摊销本期为2,370.96万元，去年同期为1,052.67万元，同比大幅增长了125.23%；（2）咨询、服务费本期为2,645.74万元，去年同期为1,460.65万元，同比大幅增长了81.13%；（3）其他费用本期为2,554.13万元，去年同期为1,746.02万元，同比大幅增长了46.28%。

2023年龙蟠科技固定资产合计36.67亿元，占总资产的21.29%，较去年的20.84亿元增长了75.95%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增18.90亿元，主要为在建工程转入的16.01亿元，占比84.69%。

在此之中：山东锂源生产基地项目转入4.12亿元，湖北锂源LFP基建项目转入3.83亿元，年产4万吨电池级储能材料项目转入3.56亿元。

该项目项目预算为10.00亿元，本期投入3.81亿元，项目本期转入固定资产4.12亿元，期末账面余额5.11亿元，当前项目完成情况为：未完工。

该项目项目预算为11.62亿元，本期投入3.21亿元，项目本期转入固定资产3.83亿元，期末账面余额2.83亿元，当前项目完成情况为：未完工。

该项目项目预算为19.20亿元，本期投入14.25亿元，项目本期转入固定资产3.56亿元，期末账面余额10.85亿元，当前项目完成情况为：未完工。

在2023年年报告期末，龙蟠科技形成的商誉为2.9亿元，占净资产的6.93%，商誉计提减值为7,277.26万元，占净利润-15.14亿元的4.81%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江苏瑞利丰新能源科技有限公司和磷酸铁锂业务。

根据2023年年度报告获悉，江苏瑞利丰新能源科技有限公司仍有商誉现值1.78亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为9,618.35万元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-69.99%且2023年末净利润为505.08万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2018年，企业斥资3.03亿元的对价收购江苏瑞利丰新能源科技有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,618.35万元，也就是说这笔收购的溢价率高达214.93%，形成的商誉高达2.07亿元，占当年净资产的14.85%。

江苏瑞利丰新能源科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

江苏瑞利丰新能源科技有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值2,888.13万元，具体情况如下所示：

磷酸铁锂业务由于业绩没达到预期，在2023年减值7,136.64万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计21.75亿元，占总资产的12.63%，相较于去年同期的21.21亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为4.06。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.45大幅下降到了4.06，平均回款时间从38天增加到了88天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.98%，0.72%和0.30%。

2023年，龙蟠科技资产减值损失6.27亿元，导致企业净利润从亏损8.87亿元下降至亏损15.14亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5.55亿元。

其中，库存商品，发出商品本期分别计提4.06亿元，1.31亿元。

目前，库存商品，发出商品的账面价值仍分别为8.65亿元，3.13亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.56，在2022年到2023年龙蟠科技存货周转率从5.55大幅下降到了3.56，存货周转天数从64天增加到了101天。2023年龙蟠科技存货余额合计16.10亿元，占总资产的11.07%，同比去年的30.07亿元大幅下降了46.46%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到57.24%，余额同比增长27.93%；其次，原材料占比19.43%，余额同比减少63.79%。

2023年，龙蟠科技在建工程余额合计25.78亿元，较去年的13.67亿元大幅增长了88.53%。主要在建的重要工程是年产4万吨电池级储能材料项目、山东锂源生产基地项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为15.66亿元，主要是山东锂源生产基地项目、湖北锂源LFP基建项目等。

在建工程本期新增投入金额为28.01亿元，其中追加投入年产4万吨电池级储能材料项目、山东锂源生产基地项目等24.78亿元。

2023年年度，企业资产负债率为75.73%，去年同期为61.82%，同比增长了13.91%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从28.44%增长至75.73%。

资产负债率同比增长主要是有息负债的大幅增长。

龙蟠科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了21.41亿元，去年同期流出11.46亿元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为21.65亿元，投资支付的现金本期为4,941.31万元。

有息负债从2014年年度到2023年年度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

有息负债的利率从2020年到2023年呈现上升趋势。

流动比率为0.87，去年同期为1.31，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.12，去年同期为-0.70，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

龙蟠科技属于新能源材料与精细化学品行业，核心业务涵盖锂电正极材料、数据中心液冷介质及汽车化学品。 新能源材料行业近三年受益于新能源汽车与储能需求激增，磷酸铁锂材料2024年出货量同比增长32%，液冷技术因数据中心高功率密度趋势加速渗透。预计至2025年，全球锂电池材料市场规模将突破千亿美元，液冷介质年复合增长率超30%，行业向高效、环保技术迭代。

龙蟠科技通过子公司常州锂源跻身磷酸铁锂正极材料头部阵营，2024年上半年出货量达8万吨，国内市占率约8.6%，位列行业前五，并获LG新能源70亿元长期订单，技术及规模优势显著。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的871人上升至2023年的4340人。

其中，公司的技术人员人数上升了161.58%，从2022年的341人增加到2023年的892人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.62万元下降到了12.33万元。

公司上市7年来虽然坚持分红6年，但累计分红金额仅3.61亿元，而累计募资金额却有21.76亿元。

2023年净利润亏损15.14亿元，是10年来的首次亏损，2015-2022年净利润持续增长。

2023年主营利润亏损12.01亿元，且是近5年内首次亏损，2019-2022年主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

风险方面，江苏瑞利丰新能源科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示山东锂源生产基地项目、湖北锂源LFP基建项目等阶段性投产16.01亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期龙蟠科技PE-TTM为负，参考价值不大。