根据纳睿雷达2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.12亿元，同比基本持平。扣非净利润6,212.05万元，同比下降27.46%。纳睿雷达2023年年度净利润6,330.20万元，业绩同比大幅下降40.26%。

公司的主营业务为雷达及配套设备制造业，其中雷达精细化探测系统为第一大收入来源，占比90.66%。

2023年公司毛利率从去年同期的80.82%，同比小幅下降到了今年的76.3%，主要是因为雷达精细化探测系统本期毛利率77.29%，去年同期为80.27%，同比小幅下降3.71%，归因于材料费用成本在大幅增长。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售2.02亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售1,086.02万元，同比大幅增长250.76%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.80%，相较于2022年的57.98%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达27.84%，第二大客户占比24.26%。

2023年年度，纳睿雷达营业总收入为2.12亿元，去年同期为2.10亿元，同比基本持平，净利润为6,330.20万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降40.26%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出224.22万元，去年同期支出1,126.28万元，同比大幅增长；

但是（1）其他收益本期为1,017.71万元，去年同期为2,987.08万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为8,307.62万元，去年同期为9,889.78万元，同比下降；（3）信用减值损失本期损失2,401.53万元，去年同期损失990.01万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为8,307.62万元，去年同期为9,889.78万元，同比下降16.00%。

虽然财务费用本期为-3,631.39万元，同比大幅下降9.43倍，不过（1）研发费用本期为5,718.48万元，同比大幅增长35.27%；（2）管理费用本期为2,903.82万元，同比大幅增长87.60%；（3）销售费用本期为2,809.52万元，同比大幅增长82.76%，导致主营业务利润同比下降。

纳睿雷达2023年年度非主营业务利润为-1,753.19万元，去年同期为1,664.69万元，由盈转亏。

本期财务费用为-3,631.39万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了942.58%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达57.37%。归因于利息收入本期为3,852.40万元，去年同期为440.98万元，同比大幅增长了近8倍。

本期研发费用为5,718.48万元，同比大幅增长35.27%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬费用本期为3,502.72万元，去年同期为2,500.59万元，同比大幅增长了40.08%。

（2）折旧摊销费用本期为1,023.77万元，去年同期为819.56万元，同比增长了24.92%。

（3）材料本期为836.54万元，去年同期为661.38万元，同比增长了26.48%。

本期销售费用为2,809.52万元，同比大幅增长82.76%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）广告宣传费用本期为696.89万元，去年同期为235.30万元，同比大幅增长了196.17%。

（2）售后服务费用本期为641.17万元，去年同期为189.78万元，同比大幅增长了近2倍。

（3）职工薪酬费用本期为718.28万元，去年同期为424.82万元，同比大幅增长了69.08%。

本期管理费用为2,903.82万元，同比大幅增长87.6%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬费用本期为1,358.90万元，去年同期为631.05万元，同比大幅增长了115.34%。

（2）股份支付费用本期为467.41万元，去年同期为263.49万元，同比大幅增长了77.39%。

（3）业务招待费本期为155.26万元，去年同期为5.31万元，同比大幅增长了近28倍。

2023年年度，纳睿雷达净现金流为15.10亿元，去年同期为6,642.08万元，同比大幅增长21.73倍。

净现金流同比大幅增长的原因是吸收投资所收到的现金本期为16.80亿元，同比增长16.80亿元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,014.95万元，其中非经常性损益的政府补助金额为164.30万元。

(2)本期共收到政府补助739.21万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下326.85万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计2.50亿元，占总资产的10.63%，相较于去年同期的1.56亿元大幅增长了60.23%。

2023年，企业信用减值损失2,401.53万元，导致企业净利润从盈利8,731.74万元下降至盈利6,330.20万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,396.21万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计2,396.21万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,396.21万元。

其中，按单项计提主要是企业对2-3年，1-2年等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,680.18万元和291.40万元。

本期，企业应收账款周转率为1.05。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.60大幅下降到了1.05，平均回款时间从225天增加到了342天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有46.45%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的56.09%下降到2023年的46.45%。

2023年企业存货周转率为0.45，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从450天增加到了800天，企业存货周转能力下降，2023年纳睿雷达存货余额合计1.25亿元，占总资产的5.29%，同比去年的9,960.92万元大幅增长了25.02%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到64.21%，余额同比增长10.63%；其次，原材料占比29.83%，余额同比增长45.25%。

纳睿雷达属于雷达及高端装备制造行业，专注于相控阵雷达系统的研发与应用。 近三年，雷达行业受益于气象监测、水利防洪、低空经济等领域需求增长，市场规模稳步提升。2024年国内雷达市场规模超300亿元，预计2026年突破450亿元，年复合增速约15%，相控阵技术渗透率提升及民用场景扩展为未来核心驱动力。

纳睿雷达在国内相控阵气象雷达细分领域位居前三，市占率约18%，核心产品在粤港澳大湾区落地超70%监测项目，2024年营收突破6亿元，民用雷达市场占有率较2023年提升3个百分点。

2023年公司员工人数为232人，同比2022年204人，增加28人，人数增13%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员33人，生产人员38人，技术人员124人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从27.16万元下降到了23.88万元。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润6,330.20万元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润8,307.62万元，较去年同期有所下降，主要是因为研发费用、管理费用的大幅增长。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，纳睿雷达近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，纳睿雷达的PE-TTM是220.80，而军工电子行业的PE-TTM是44.59，纳睿雷达的PE-TTM远高于军工电子行业的PE-TTM。