中国海防(600764)2023年年报解读：经营活动现金流量净额常年小于净利润，特装电子产品收入的大幅下降导致公司营收的下降
中国船舶重工集团海洋防务与信息对抗股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为电子类产品、压载水电源的研制生产以及为相关电子设备提供试验检测服务。其主要产品包括特装电子产品、智能装备产品、特装电源和环保设备。
根据中国海防2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收35.92亿元，同比下降16.31%。扣非净利润2.39亿元，同比大幅下降53.97%。中国海防2023年年度净利润3.26亿元，业绩同比大幅下降44.28%。
特装电子产品收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业，主要产品包括水声电子防务产品、电子信息产品、特装电子产品三项，水声电子防务产品占比36.27%，电子信息产品占比34.60%，特装电子产品占比27.52%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 35.63亿元 | 99.2% | 31.29% |
| 其他业务 | 2,877.18万元 | 0.8% | 57.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 水声电子防务产品 | 13.03亿元 | 36.27% | 32.58% |
| 电子信息产品 | 12.43亿元 | 34.6% | 22.55% |
| 特装电子产品 | 9.89亿元 | 27.52% | 40.86% |
| 专业技术服务及其他 | 2,885.36万元 | 0.8% | 21.57% |
| 其他业务 | 2,877.18万元 | 0.8% | 57.47% |
2、特装电子产品收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收35.92亿元，与去年同期的42.92亿元相比，下降了16.31%。
营收下降的主要原因是：
（1）特装电子产品本期营收9.89亿元，去年同期为14.35亿元，同比大幅下降了31.09%。
（2）电子信息产品本期营收12.43亿元，去年同期为15.47亿元，同比下降了19.66%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 水声电子防务产品 | 13.03亿元 | 12.60亿元 | 3.34% |
| 电子信息产品 | 12.43亿元 | 15.47亿元 | -19.66% |
| 特装电子产品 | 9.89亿元 | 14.35亿元 | -31.09% |
| 专业技术服务及其他 | 2,885.36万元 | 2,201.49万元 | 31.06% |
| 其他业务 | 2,877.18万元 | 2,747.30万元 | - |
| 合计 | 35.92亿元 | 42.92亿元 | -16.31% |
3、水声电子防务产品毛利率下降
2023年公司毛利率为31.5%，同比去年的31.25%基本持平。产品毛利率方面，2023年水声电子防务产品毛利率为32.58%，同比下降16.99%，同期电子信息产品毛利率为22.55%，同比小幅增加7.74%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降44.28%
本期净利润为3.26亿元，去年同期5.85亿元，同比大幅下降44.28%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.40亿元，去年同期为5.70亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失7,987.24万元，去年同期损失1,562.61万元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-1.22亿元增长到8.49亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.49亿元下降到3.26亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降40.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.92亿元 | 42.92亿元 | -16.31% |
| 营业成本 | 24.60亿元 | 29.50亿元 | -16.61% |
| 销售费用 | 1.01亿元 | 9,667.32万元 | 4.32% |
| 管理费用 | 3.11亿元 | 2.94亿元 | 5.82% |
| 财务费用 | -944.63万元 | 55.83万元 | -1791.95% |
| 研发费用 | 3.60亿元 | 3.55亿元 | 1.49% |
| 所得税费用 | 1,857.19万元 | 4,795.53万元 | -61.27% |
2023年年度主营业务利润为3.40亿元，去年同期为5.70亿元，同比大幅下降40.41%。
虽然毛利率本期为31.50%，同比有所增长了0.25%，不过营业总收入本期为35.92亿元，同比下降16.31%，导致主营业务利润同比大幅下降。
与收益相关的政府补助增加了归母净利润的收益
中国海防2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益6,997.74万元,占归母净利润的22.68%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 6,775.85万元 |
| 其他 | 221.89万元 |
| 合计 | 6,997.74万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为7,331.20万元，其中非经常性损益的政府补助金额为6,775.85万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,969.59万元 |
| 往期留存政府补助计入当期利润 | 3,361.61万元 |
| 小计 | 7,331.20万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与收益相关 | 7,197.13万元 |
| 与资产相关 | 134.07万元 |
往期留存政府补助剩余金额为3,655.89万元，其中3,361.61万元计入当期利润中。
(2)本期共收到政府补助9,314.14万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 5,344.55万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 3,969.59万元 |
| 小计 | 9,314.14万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下5,638.83万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
应收账款坏账损失影响利润，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023年，企业应收账款合计34.80亿元，占总资产的29.75%，相较于去年同期的26.40亿元大幅增长了31.79%。
1、坏账损失7,749.14万元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失7,987.24万元，导致企业净利润从盈利4.06亿元下降至盈利3.26亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计7,749.14万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 3.26亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -7,987.24万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -7,749.14万元 |
应收账款中计提的坏账准备共计8,143.00万元，占整个应收账款的105.08%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款 | 8,143.00万元 | 393.87万元 | 7,749.14万元 |
| 合计 | 8,143.00万元 | 393.87万元 | 7,749.14万元 |
其中，按单项计提坏账准备本期计提-34.15万元，按组合计提坏账准备本期计提7,487.98万元。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对华晨汽车集团控股有限公司计提了172.75万元的减值准备。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 华晨汽车集团控股有限公司 | 265.94万元 | 172.75万元 | 预计部分清偿 |
按账龄计提
本期主要为5年以上新增坏账准备4,561.10万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 21.51亿元 | 18.54亿元 | 148.80万元 |
| 1至2年 | 10.22亿元 | 5.25亿元 | 2,481.91万元 |
| 2至3年 | 2.79亿元 | 2.14亿元 | 651.39万元 |
| 3至4年 | 1.07亿元 | 8,121.45万元 | 525.67万元 |
| 4至5年 | 6,107.37万元 | 7,869.18万元 | -880.91万元 |
| 5年以上 | 6,923.32万元 | 2,362.22万元 | 4,561.10万元 |
| 合计 | 36.90亿元 | 27.76亿元 | 7,487.98万元 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.17。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.10大幅下降到了1.17，平均回款时间从171天增加到了307天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为55.05%，33.33%和6.14%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从70.23%小幅下降到55.05%。
在建工程余额大幅增长
2023年，中国海防在建工程余额合计6.42亿元，较去年的4.72亿元大幅增长了36.04%。主要在建的重要工程是涉军基建3、涉军基建4等。
在建工程本期新增投入金额为1.94亿元，其中追加投入涉军基建3、连云港杰瑞自动化有限公司智能装备及数字化车间建设项目等1.42亿元，新项目投入海洋信息电子及关键零部件产业化建设项目2,486.22万元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 涉军基建3 | 3.65亿元 | 7,179.59万元 | 2,007.41万元 | 68.48% |
| 涉军基建4 | 6,478.22万元 | 1,307.98万元 | - | 82.68% |
| 涿州海洋装备科技产业基地项目 | 5,969.40万元 | 2,315.52万元 | - | 27.00% |
| 涉军基建1 | 4,425.52万元 | 1,857.42万元 | - | 40.53% |
| 连云港杰瑞自动化有限公司智能装备及数字化车间建设项目 | 4,149.93万元 | 2,808.67万元 | - | 60.00% |
| 海洋信息电子及关键零部件产业化建设项目 | 2,486.22万元 | 2,486.22万元 | - | 20.00% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国海防属于海洋防务装备及信息化行业，聚焦水声电子防务与深海探测技术。 海洋防务装备及信息化行业近三年受国家海洋战略与军工技术升级驱动，市场规模年均增长约12%，2024年行业规模突破2000亿元。未来深海资源开发、水下通信网络建设及军民融合政策将持续推动行业扩张，预计2025年市场空间达2400亿元，复合增长率保持10%以上，核心领域如水声探测、海底观测系统需求显著提升。
2、市场地位及占有率
中国海防在国内水声电子防务领域占据主导地位，水声探测及通信技术市占率超70%，主导海军现役及在建舰艇核心系统配套，2024年三季报显示其军工业务营收占比超75%，稳居行业龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国海防（600764） | 水声电子防务龙头，覆盖水下信息全产业链 | 2024年水声探测市占率超70%，三季净利润增21.5% |
| 中科海讯（300810） | 声呐装备核心供应商，专注特种电子信息 | 2025年无人潜航器订单同比增35% |
| 海兰信（300065） | 海底观测网供应商，布局常压潜水系统 | 2025年海底数据中心业务营收占比突破30% |
| 中天科技（600522） | 海底光缆及接驳盒技术领先企业 | 海底光缆国内市占率15%，2024年新增订单20亿元 |
| 亨通光电（600487） | 全球海底电缆技术突破者，深耕海洋能源 | 2025年欧洲海上风电订单同比增50% |
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