根据ST瑞科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.96亿元，同比下降28.50%。扣非净利润-4,588.13万元，较去年同期亏损增大。ST瑞科2023年年度净利润-2,535.19万元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主营业务为船舶配套设备制造，主要产品包括船舶配电系统和船舶机舱自动化系统两项，其中船舶配电系统占比47.89%，船舶机舱自动化系统占比47.85%。

2023年公司营收1.96亿元，与去年同期的2.74亿元相比，下降了28.5%，主要是因为船舶配电系统本期营收9,393.79万元，去年同期为1.71亿元，同比大幅下降了45.15%。

2023年公司毛利率从去年同期的35.41%，同比小幅下降到了今年的34.34%，主要是因为船舶机舱自动化系统本期毛利率40.02%，去年同期为50.78%，同比下降21.19%，归因于成本有所增长。

产品毛利率方面，2021-2023年船舶配电系统毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的11.48%，大幅增长到2023年的25.67%，2023年船舶机舱自动化系统毛利率为40.02%，同比下降21.19%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的25.07%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为56.72%、41.60%、31.67%，总体呈大幅下降趋势。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2020年的82.30%下降至2023年的12.69%，锐减84%。

2023年年度，ST瑞科营业总收入为1.96亿元，去年同期为2.74亿元，同比下降28.50%，净利润为-2,535.19万元，去年同期为-172.78万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然资产处置收益本期为2,225.57万元，去年同期为482.84万元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失3,013.61万元，去年同期损失628.48万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2,692.52万元，去年同期为-433.03万元，亏损增大。

2023年年度主营业务利润为-2,692.52万元，去年同期为-433.03万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.96亿元，同比下降28.50%；（2）毛利率本期为34.34%，同比小幅下降了1.07%。

国瑞科技2023年的归母净利润亏损了2,313.47万元，而非经常性损益盈利了2,274.66万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为2,225.44万元，主要是苏州路厂房处置。

(1)本期计入利润的政府补助金额414.94万元，具体来源如下表所示：

(2)本期共收到政府补助387.94万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下49.50万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计3.10亿元，占总资产的26.61%，相较于去年同期的3.77亿元减少了17.72%。

2023年，企业信用减值损失3,013.61万元，导致企业净利润从盈利478.42万元下降至亏损2,535.19万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,985.29万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏，合计2,579.40万元。在按组合计提坏中，主要为新计提的坏账准备2,579.40万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户10计提了403.46万元的减值准备。

本期主要为4－5年新增坏账准备2,192.27万元。

本期，企业应收账款周转率为0.57。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.88大幅下降到了0.57，平均回款时间从409天增加到了631天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有37.85%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从48.47%下降到37.85%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从0.42%持续上涨到25.09%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年企业存货周转率为0.66，在2022年到2023年国瑞科技存货周转率从0.75小幅下降到了0.66，存货周转天数从480天增加到了545天。2023年国瑞科技存货余额合计2.03亿元，占总资产的25.88%，同比去年的1.85亿元小幅增长了9.78%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到52.96%；其次，在产品占比16.97%。

ST瑞科属于船舶电气与自动化系统行业，聚焦船舶及海洋工程电气设备研发、生产及技术服务。 船舶行业自2021年进入上行周期，订单量价齐升，景气度延续至2028年。需求侧受船龄替换与燃料转型驱动，供给侧产能刚性支撑长期增长，预计2030年前市场空间持续扩容。东吴证券研报指出，行业技术升级推动高效、绿色、智能化解决方案需求，2024年全球船舶配套设备市场规模超千亿。

ST瑞科是国内船舶电气细分领域稀缺标的，技术实力获国际认可，产品应用于豪华邮轮、超大型油轮等高附加值船舶。2023年参与首艘国产大型邮轮“爱达·魔都”号等标杆项目，但市占率未公开披露，行业地位以技术突破和高端项目参与度为支撑。

第二大股东龚瑞良持有公司股份的21.73%，所持股份处于质押高位状态，质押比例很高，占其持股数量的76.63%。

最近4年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期大幅增大，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损2,692.52万元，较去年同期亏损大幅加剧。

2023年扣非净利润亏损4,809.86万元，由于非经常性损益贡献了2,274.66万元，净利润减亏至-2,535.19万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST瑞科PE-TTM为负，参考价值不大。