根据金冠股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.69亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,947.01万元，由盈转亏。金冠股份2023年年度净利润1,877.57万元，业绩同比大幅下降59.44%。

公司主要从事输配电及控制设备、充电桩制造及场站运营、仪器仪表制造，主要产品包括环网柜、高低压成套开关柜、充电桩、箱式变电站四项，环网柜占比28.99%，高低压成套开关柜占比18.55%，充电桩占比13.81%，箱式变电站占比12.88%。

2023年公司毛利率从去年同期的24.32%，同比小幅增长到了今年的25.42%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）高低压成套开关柜本期毛利率30.16%，去年同期为23.37%，同比增长29.05%。

（2）智能电表及用电信息采集系统本期毛利率25.69%，去年同期为17.34%，同比大幅增长48.15%。

产品毛利率方面，2021-2023年高低压成套开关柜毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的22.31%，大幅增长到2023年的30.16%，2023年环网柜毛利率为30.40%，同比小幅下降12.79%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的56.81%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为13.32%、22.96%、43.85%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达46.59%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从20.14%下降至16.75%，减少16%。

2023年年度，金冠股份营业总收入为11.69亿元，去年同期为11.66亿元，同比基本持平，净利润为1,877.57万元，去年同期为4,628.96万元，同比大幅下降59.44%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为2,277.30万元，去年同期为0.00元；

但是（1）主营业务利润本期为-1,683.19万元，去年同期为2,858.59万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失1,964.62万元，去年同期损失988.52万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为-1,683.19万元，去年同期为2,858.59万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为25.42%，同比小幅增长了1.10%，不过（1）销售费用本期为1.35亿元，同比增长21.28%；（2）研发费用本期为7,515.58万元，同比增长29.46%；（3）管理费用本期为8,401.34万元，同比增长16.05%，导致主营业务利润由盈转亏。

金冠股份2023年年度非主营业务利润为3,490.69万元，去年同期为1,112.20万元，同比大幅增长。

本期财务费用为1,378.60万元，同比大幅增长79.75%。归因于利息支出本期为2,028.20万元，去年同期为1,423.91万元，同比大幅增长了42.44%。

本期研发费用为7,515.58万元，同比增长29.46%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,360.27万元，去年同期为2,598.38万元，同比增长了29.32%。

（2）检测试验费本期为976.81万元，去年同期为581.88万元，同比大幅增长了67.87%。

（3）技术开发费本期为690.99万元，去年同期为308.93万元，同比大幅增长了123.67%。

（4）差旅费本期为407.84万元，去年同期为36.35万元，同比大幅增长了近10倍。

本期销售费用为1.35亿元，同比增长21.28%。销售费用增长的原因是：虽然差旅费本期为431.63万元，去年同期为784.57万元，同比大幅下降了44.99%，但是投标咨询服务费本期为8,780.98万元，去年同期为6,611.11万元，同比大幅增长了32.82%。

本期管理费用为8,401.34万元，同比增长16.05%。

管理费用增长的原因是：

虽然维修费本期为21.43万元，去年同期为140.26万元，同比大幅下降了84.72%；

但是（1）职工薪酬本期为4,840.53万元，去年同期为4,201.00万元，同比增长了15.22%；（2）服务费本期为363.38万元，去年同期为46.02万元，同比大幅增长了近7倍；（3）办公费本期为604.84万元，去年同期为438.26万元，同比大幅增长了38.01%；（4）折旧及摊销本期为873.88万元，去年同期为736.59万元，同比增长了18.64%。

2023年年度，金冠股份净现金流为1.44亿元，去年同期为-3,362.16万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）经营性应收项目的减少本期为-3.58亿元，去年同期为-2.11亿元，同比大幅下降69.71%；（2）收回投资收到的现金本期为3.30亿元，同比下降28.46%。

但是（1）投资支付的现金本期为4,250.00万元，同比大幅下降88.66%；（2）取得借款收到的现金本期为5.90亿元，同比大幅增长77.64%。

金冠股份近两年，归母净利润的收益主要是依赖于非经常性损益。2023年的归母净利润为2,550.62万元，非经常性损益为5,497.63万元。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,025.92万元。

(2)本期共收到政府补助4,761.35万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,397.13万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，金冠股份用于金融投资的资产为9,575.66万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,277.3万元，是净利润1,877.57万元的1.21倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

在2023年报告期末，金冠股份用于对外股权投资的资产为2.12亿元，对外股权投资所产生的收益为21.9万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益6.51万元和处置外股权投资的收益58.93万元。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益仍年年下滑，且投资收益率由2022年的0%下降至0.0%。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年的-92.44万元大幅上升至2023年的21.9万元，增长率为123.69%。

在2023年年报告期末，金冠股份形成的商誉为5.59亿元，占净资产的20.89%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为南京能瑞。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-46.61%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为7.51亿元，而2023年末净利润为1,191.81万元，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资15.04亿元的对价收购南京能瑞100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.85亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达290.41%，形成的商誉高达11.19亿元，占当年净资产的47.92%。

南京能瑞收购前业绩展示如下表所示：

南京能瑞的历史业绩数据如下表所示：

南京能瑞由于业绩没达到预期，分别在2018年减值1,040.24万元、2019年减值5.5亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计8.55亿元，占总资产的22.21%，相较于去年同期的7.71亿元小幅增长了10.82%。

2023年，企业信用减值损失1,964.62万元，导致企业净利润从盈利3,842.19万元下降至盈利1,877.57万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,964.62万元。

企业应收账款坏账损失中主要为账龄组合，合计689.71万元，占58.98%。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备818.31万元。

其中，按单项计提主要是企业对国家电网有限公司下属公司计提了483.19万元的减值准备。

本期主要为3至4年新增坏账准备1,001.56万元。

本期，企业应收账款周转率为1.46。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.98下降到了1.46，平均回款时间从181天增加到了246天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为67.56%，24.90%和7.55%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从78.10%小幅下降到67.56%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从1.86%大幅上涨到7.55%。

2023年企业存货周转率为3.51，在2021年到2023年金冠股份存货周转率从4.92下降到了3.51，存货周转天数从73天增加到了102天。2023年金冠股份存货余额合计2.61亿元，占总资产的6.79%，同比去年的2.35亿元小幅增长了11.03%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到40.09%；其次，在产品占比36.76%，余额同比增长30.96%。

金冠股份属于电力设备行业，核心业务为输配电及控制设备制造，同时布局新能源充电设施与锂电池隔膜领域。 电力设备行业近三年受新型电力系统建设、新能源政策驱动加速发展，2024年充电桩保有量突破1060万台，年增超53%，智能电网设备需求持续释放。未来行业将聚焦高压快充、虚拟电厂及电网智能化，预计2025年市场规模将突破万亿元，复合增长率超15%，液冷超充、能源管理平台等技术成为竞争焦点。

金冠股份在输配电设备领域具有区域影响力，2024年该业务营收占比70.14%，充电桩业务占比12.27%，但整体市占率不足3%，处于行业中游；其液冷超充技术（单枪600kW）具备差异化优势，但尚未形成规模化市场主导。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的877人上升至2023年的933人，小幅增加6.38%。

其中，公司的技术人员人数上升了43.45%，从2022年的168人增加到2023年的241人。

公司从2016年上市以来，累计分红仅5,821.39万元，但从市场上融资33.53亿元，且在2019年以后再也不分红。

最近5年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2019-2022年扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润亏损3,620.05万元，同比去年由盈转亏。

2020-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润亏损1,683.19万元，同比去年由盈转亏，主要是因为销售费用、研发费用的增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期金冠股份PE-TTM为负，参考价值不大。