祥源文旅(600576)2023年年报解读：景交服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
浙江祥源文旅股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“俞发祥”。公司主营业务包括向游客提供涵盖景区电梯观光游览服务、索道观光游览服务、游船观光游览服务及智慧文旅配套数字化服务等旅游目的地系列综合服务。
根据祥源文旅2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.22亿元，同比大幅增长55.81%。扣非净利润1.38亿元，扭亏为盈。祥源文旅2023年年度净利润1.57亿元，业绩同比大幅增长10.84倍。
景交服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为景交服务收入、动漫及其衍生业务、茶叶销售。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 景交服务收入 | 3.53亿元 | 48.86% | 66.98% |
| 动漫及其衍生业务 | 1.60亿元 | 22.18% | 26.14% |
| 茶叶销售 | 7,822.92万元 | 10.83% | 54.13% |
| 酒店服务 | 3,795.92万元 | 5.26% | 36.23% |
| 动物园收入 | 3,693.59万元 | 5.11% | 39.21% |
| 其他业务 | 5,603.34万元 | 7.76% | - |
2、景交服务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收7.22亿元，与去年同期的4.64亿元相比，大幅增长了55.81%。
营收大幅增长的主要原因是：
（1）景交服务收入本期营收3.53亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长了148.74%。
（2）本期新增“动物园收入”，营收3,693.59万元。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 景交服务收入 | 3.53亿元 | 1.42亿元 | 148.74% |
| 动漫及其衍生业务 | 1.60亿元 | 1.77亿元 | -9.42% |
| 茶叶销售 | 7,822.92万元 | - | - |
| 酒店服务 | 3,795.92万元 | - | - |
| 动物园收入 | 3,693.59万元 | - | - |
| 其他 | 1,893.30万元 | 1,202.77万元 | 57.51% |
| 智慧文旅项目软硬件集成建设和数字化运营及技术服务 | 1,238.03万元 | 1,352.75万元 | -7.06% |
| 租赁收入 | 900.24万元 | - | - |
| 影视制作 | - | 971.85万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1,571.77万元 | 1.09亿元 | - |
| 合计 | 7.22亿元 | 4.64亿元 | 55.81% |
3、景交服务收入毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2023年公司毛利率从去年同期的42.97%，同比增长到了今年的51.96%，主要是因为景交服务收入本期毛利率66.98%，去年同期为49.38%，同比大幅增长35.64%。
4、动漫及其衍生业务毛利率持续下降
产品毛利率方面，2020-2023年动漫及其衍生业务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的54.43%，大幅下降到2023年的26.14%，2023年景交服务收入毛利率为66.98%，同比大幅增加35.64%。
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2021年的56.11%下降至2023年的2.83%，锐减94%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加55.81%，净利润同比增加14.12倍
2023年年度，祥源文旅营业总收入为7.22亿元，去年同期为4.64亿元，同比大幅增长55.81%，净利润为1.57亿元，去年同期为1,039.59万元，同比大幅增长14.12倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.04亿元，去年同期为6,541.57万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失2,550.47万元，去年同期损失4,572.29万元，同比大幅增长。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从3,302.26万元下降到1,039.59万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从1,039.59万元增长到1.57亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长2.12倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.22亿元 | 4.64亿元 | 55.81% |
| 营业成本 | 3.47亿元 | 2.64亿元 | 31.26% |
| 销售费用 | 5,982.44万元 | 4,614.40万元 | 29.65% |
| 管理费用 | 8,201.60万元 | 6,610.74万元 | 24.07% |
| 财务费用 | 466.59万元 | 520.71万元 | -10.39% |
| 研发费用 | 1,664.28万元 | 864.08万元 | 92.61% |
| 所得税费用 | 2,949.11万元 | 961.41万元 | 206.75% |
2023年年度主营业务利润为2.04亿元，去年同期为6,541.57万元，同比大幅增长2.12倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为7.22亿元，同比大幅增长55.81%；（2）毛利率本期为51.96%，同比增长了8.99%。
3、费用情况
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为1,664.28万元，同比大幅增长92.61%。
研发费用大幅增长的原因是：
虽然无形资产摊销本期为21.53万元，去年同期为186.77万元，同比大幅下降了88.47%；
但是（1）人工费本期为995.03万元，去年同期为595.87万元，同比大幅增长了66.99%；（2）试验费用本期为297.52万元，去年同期为-；（3）委托外部研发费本期为151.90万元，去年同期为7.20万元，同比大幅增长了近20倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人工费 | 995.03万元 | 595.87万元 |
| 试验费用 | 297.52万元 | - |
| 委托外部研发费 | 151.90万元 | 7.20万元 |
| 无形资产摊销 | 21.53万元 | 186.77万元 |
| 其他 | 198.29万元 | 74.23万元 |
| 合计 | 1,664.28万元 | 864.08万元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为8,201.60万元，同比增长24.06%。
管理费用增长的原因是：
虽然中介机构费本期为673.94万元，去年同期为950.22万元，同比下降了29.08%；
但是（1）职工薪酬本期为4,474.67万元，去年同期为3,204.23万元，同比大幅增长了39.65%；（2）折旧与摊销本期为1,647.10万元，去年同期为1,429.06万元，同比增长了15.26%；（3）业务招待费本期为313.94万元，去年同期为111.45万元，同比大幅增长了181.69%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 4,474.67万元 | 3,204.23万元 |
| 折旧与摊销 | 1,647.10万元 | 1,429.06万元 |
| 中介机构费 | 673.94万元 | 950.22万元 |
| 业务招待费 | 313.94万元 | 111.45万元 |
| 其他 | 1,091.95万元 | 915.78万元 |
| 合计 | 8,201.60万元 | 6,610.74万元 |
应收账款周转率大幅增长，应收账款坏账损失影响利润
2023年，企业应收账款合计5,234.35万元，占总资产的1.42%，相较于去年同期的2.51亿元大幅减少了79.18%。
1、坏账损失2,607.32万元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失2,550.47万元，导致企业净利润从盈利1.83亿元下降至盈利1.57亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,607.32万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1.57亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2,550.47万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,607.32万元 |
坏账准备中计提的坏账准备共计2,607.32万元，占整个坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 其他变动 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 2,607.32万元 | - | 1.56亿元 | 2,607.32万元 |
| 合计 | 2,607.32万元 | - | 1.56亿元 | 2,607.32万元 |
其中，按单项计提坏账准备本期计提-2,033.89万元，按组合计提坏账准备本期计提-1.11亿元。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对3年以上，1年以内等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了416.50万元和185.98万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 3年以上 | 416.50万元 | |||
| 1年以内 | 185.98万元 |
按账龄计提
本期主要为1-2年新增坏账准备-3,903.43万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 1,865.37万元 | 1.65亿元 | -1,456.88万元 |
| 1-2年 | 77.59万元 | 1.28亿元 | -3,903.43万元 |
| 2-3年 | 17.58万元 | 2,714.52万元 | -2,216.34万元 |
| 3年以上 | 416.50万元 | 3,690.26万元 | -3,273.77万元 |
| 合计 | 2,377.04万元 | 3.57亿元 | -1.09亿元 |
2、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为4.76。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.29大幅增长到了4.76，平均回款时间从279天减少到了75天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、一年以内账龄占比大幅增长
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为82.12%，6.94%和10.94%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从45.04%大幅上涨到82.12%。一年以内的应收账款比重有明显上升。
商誉占有一定比重
在2023年年报告期末，祥源文旅形成的商誉为5.32亿元，占净资产的18.49%，商誉计提减值为546.45万元，占净利润1.57亿元的3.48%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 百龙绿色 | 2.5亿元 | |
| 碧峰峡 | 2.08亿元 | |
| 其他 | 7,486.99万元 | |
| 商誉总额 | 5.32亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为百龙绿色和碧峰峡。
碧峰峡
（1） 收购情况
碧峰峡收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年11月末 | 7.06亿元 | 3.22亿元 | - | 4,459.63万元 |
| 2020年末 | 8.96亿元 | 2.71亿元 | - | 2,393.45万元 |
| 2019年末 | 10.01亿元 | 2.35亿元 | - | 1,153.05万元 |
（2） 发展历程
碧峰峡的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 碧峰峡 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2023年 | 7,251.66万元 | 40.16万元 |
碧峰峡由于业绩没达到预期，在2023年减值99.6万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 碧峰峡 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 99.6万元 | 2.08亿元 | - |
重大资产负债及变动情况
1、企业合并增加2.83亿元，无形资产增长
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