根据桂林旅游2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.67亿元，同比大幅增长2.61倍。扣非净利润1,246.93万元，扭亏为盈。桂林旅游2023年年度净利润136.87万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为旅游服务业，占比高达99.09%，主要产品包括景区旅游、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店三项，景区旅游占比53.51%，漓江游船客运占比24.19%，漓江大瀑布饭店占比16.14%。

2023年公司营收4.67亿元，与去年同期的1.29亿元相比，大幅增长了近3倍。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）景区旅游本期营收2.50亿元，去年同期为6,569.90万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）漓江游船客运本期营收1.13亿元，去年同期为1,528.57万元，同比大幅增长了近6倍。

2023年公司毛利率从去年同期的-74.99%，同比大幅增长到了今年的29.95%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）景区旅游本期毛利率44.34%，去年同期为-53.43%，同比大幅增长182.99%。

（2）漓江游船客运本期毛利率17.78%，去年同期为-208.08%，同比大幅增长108.54%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的59.03%，相较于2022年的19.31%，仍在大幅增长，公司对第一大客户(桂林漓江风景名胜区市场拓展处)存在一定的依赖，2023年第一大客户(桂林漓江风景名胜区市场拓展处)占总营收的比例高达24.11%，第二大客户(广西景区通旅游发展有限公司)占比18.43%。

2023年年度，桂林旅游营业总收入为4.67亿元，去年同期为1.29亿元，同比大幅增长2.61倍，净利润为136.87万元，去年同期为-3.04亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-3,010.76万元，去年同期为-2.67亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为3,998.55万元，去年同期为-420.31万元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为-3,010.76万元，去年同期为-2.67亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为4.67亿元，同比大幅增长2.61倍；（2）毛利率本期为29.95%，同比大幅增长了104.94%。

桂林旅游2023年年度非主营业务利润为4,033.34万元，去年同期为-3,717.21万元，扭亏为盈。

2023年公司营收4.67亿元，同比大幅增长260.89%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期销售费用为2,252.02万元，同比大幅增长56.59%。归因于1、市场拓展费本期为1,283.67万元，去年同期为596.35万元，同比大幅增长了115.25%。

本期财务费用为3,638.01万元，同比下降28.28%。财务费用下降的原因是：

（1）利息费用本期为3,817.62万元，去年同期为4,582.28万元，同比下降了16.69%。

（2）手续费支出及其他支出本期为79.29万元，去年同期为204.68万元，同比大幅下降了61.26%。

2023年年度，公司的其他收益为987.71万元，占净利润比重为721.65%，较去年同期增加14.22%。

在2023年报告期末，桂林旅游用于对外股权投资的资产为4.45亿元，对外股权投资所产生的收益为3,836.75万元，占净利润136.87万元的2803.22%。

桂林漓江千古情演艺发展有限公司业务性质为旅游业。

桂林新奥燃气发展有限公司业务性质为燃气设施安装。

从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅上升了4.45亿元。且企业的对外股权投资收益为3,836.75万元，相比去年同期大幅上升了4,069.06万元，变化率为17.52倍。

2023年，桂林旅游在建工程余额合计2.56亿元，较去年的2.35亿元小幅增长了9.25%。主要在建的重要工程是罗山湖体育休闲项目和生动莲花项目。

在建工程本期新增投入金额为1,899.97万元，其中追加投入生动莲花项目和桂林漓江（两江四湖段）水质提升和生态修复工程1,899.97万元。

该项目于2020年3月12日发布建设公告。

根据《桂林荔浦银子岩<境SHOW•生动莲花>项目可行性研究报告》，按照建设期1年，经营期10年，所得税率25%测算，生动莲花项目经营期内年均营业收入4,537万元，生动莲花项目经营期年均总成本2,954万元，年均利润总额为1,370万元，年均所得税为343万元，年平均税后净利润1,027 万元。项目投资财务内部收益率所得税后为13.14%，大于基准收益率8%，项目投资净现值所得税后为2,915万元，大于0，投资回收期所得税后为9.9年。从财务角度分析，该项目是可行的。

3、项目建设内容与规模

2023年，桂林旅游本期在建工程的利息资本化金额高达199.94万元，同期净利润仅为136.87万元，如果计入利息费用，其净利润则从盈利136.87万元变为亏损-63.07万元。

桂林旅游属于文旅产业中的景区运营及旅游综合服务行业 2023年国内文旅行业复苏明显，全年旅游总收入达4.3万亿元，恢复至2019年同期约80%，2024年春节假期旅游人次同比增19%，收入增48%呈现加速回暖趋势，行业向智慧化、沉浸式体验转型，结合乡村振兴政策的乡村旅游及“微度假”模式成为新增长点，预计2025年市场规模有望突破6万亿元

桂林旅游作为区域性龙头，2023年景区接待量恢复至疫情前85%，但在全国A股文旅上市公司中营收规模排名第9位，市占率约0.6%，漓江游船业务占广西同类市场53%

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的2507人下降至2023年的1963人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员91人，生产人员1330人，技术人员129人。

最近4年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润亏损3,010.76万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

公司金融投资最近3年，收益平均占净利润0.09%，金融投资平均占总资产的0.04%，平均投资收益率为32.64%。2023年金融投资0元，占总资产0.08%，收益-186.54万元，占净利润0.61%。

桂林旅游对外股权投资最近5年，收益平均占净利润592.46%，对外股权投资平均占总资产的17.57%，平均投资收益率为6.12%。虽然2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但2023年投资收益3,836.75万元，同比上期投资收益大幅提高，扭亏为盈，是净利润的28.03倍。投资收益主要来源于桂林漓江千古情演艺发展有限公司和桂林新奥燃气发展有限公司。2023年对外股权投资4.45亿元，占总资产19.01%。

2023年扣非净利润亏损253.80万元，由于政府补助贡献了987.71万元，净利润盈利136.87万元。

值得一提的是，2023年年报显示利息资本化金额高，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期桂林旅游PE-TTM为负，参考价值不大。