根据万隆光电2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.58亿元，同比大幅下降32.49%。扣非净利润-1,087.06万元，较去年同期亏损有所减小。万隆光电2023年年度净利润-774.90万元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为3,572.42万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，占比高达76.16%，主要产品包括有线电视光纤传输设备、电信增值服务、有线电视电缆传输设备三项，有线电视光纤传输设备占比40.07%，电信增值服务占比23.84%，有线电视电缆传输设备占比22.07%。

2023年公司营收3.58亿元，与去年同期的5.31亿元相比，大幅下降了32.49%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）有线电视电缆传输设备本期营收7,907.07万元，去年同期为1.02亿元，同比下降了22.76%。

（2）有线电视光纤传输设备本期营收1.44亿元，去年同期为1.51亿元，同比小幅下降了4.86%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.05%，同比小幅下降到了今年的26.96%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）有线电视光纤传输设备本期毛利率30.61%，去年同期为34.89%，同比小幅下降12.27%。

（2）有线电视电缆传输设备本期毛利率23.47%，去年同期为37.64%，同比大幅下降37.65%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售5.22亿元，2022年下降35.12%，2023年下降26.74%，同期2021年海外销售1.99亿元，2022年下降9.23%，2023年下降43.64%，国内外销售下降率基本持平。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的72.57%。2023年直销营收2.48亿元，相较于去年下降34.64%，同期毛利率为26.88%，同比下降3.93个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的53.73%，相较于2022年的44.24%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比19.00%，第二大客户占比13.29%。

2023年年度，万隆光电营业总收入为3.58亿元，去年同期为5.31亿元，同比大幅下降32.49%，净利润为-774.90万元，去年同期为-1,553.75万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为959.58万元，去年同期为4,691.74万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-111.60万元，去年同期为1,207.59万元，由盈转亏。

但是资产减值损失本期损失530.82万元，去年同期损失6,114.95万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从5,365.52万元下降到-1,553.75万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1,553.75万元增长到-774.90万元。

2023年年度主营业务利润为959.58万元，去年同期为4,691.74万元，同比大幅下降79.55%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为3.58亿元，同比大幅下降32.49%；（2）毛利率本期为26.96%，同比小幅下降了1.09%。

万隆光电2023年年度非主营业务利润为-998.60万元，去年同期为-6,011.81万元，亏损有所减小。

2023年万隆光电固定资产合计8,244.09万元，占总资产的9.22%，较去年的1,644.91万元增长了4.01倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7,330.35万元，主要为在建工程转入的6,565.53万元，占比89.57%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为376.15万元，其中非经常性损益的政府补助金额为134.49万元。

(2)本期共收到政府补助376.15万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.86万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，万隆光电用于金融投资的资产为9,103.34万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-118.29万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2019年的1.59亿元小幅下滑至2023年的9,103.34万元，变化率为-42.63%，且企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的533.57万元大幅下滑至2023年的-118.29万元，变化率为-122.17%。

在2023年年报告期末，万隆光电形成的商誉为3,996.84万元，占净资产的5.85%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为浙江欣网卓信科技有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-46.13%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为13.16%的情况下，未来现金流现值为6,863.77万元，而2023年末净利润为545.3万元，预测数据是否太过乐观？？

2018年，企业斥资1.19亿元的对价收购浙江欣网卓信科技有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,000.95万元，也就是说这笔收购的溢价率高达493.72%，形成的商誉高达9,879.05万元，占当年净资产的16.69%。

浙江欣网卓信科技有限公司承诺在2018年至2020年实现业绩分别不低于1200万元、1800万元、2400万元，累计不低于5,400万元。实际2018-2020年末产生的业绩为1,333.31万元、1,849.74万元、2,409.86万元，累计5,592.91万元，踩线过关。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

浙江欣网卓信科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

浙江欣网卓信科技有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值5,882.21万元，具体情况如下所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计2.24亿元，占总资产的25.07%，相较于去年同期的2.33亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失921.36万元，导致企业净利润从盈利146.45万元下降至亏损774.90万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计846.74万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计846.74万元，占整个坏账准备的100.00%。

其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提720.77万元。

本期主要为2至3年新增坏账准备-213.99万元。

本期，企业应收账款周转率为1.57。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.34大幅下降到了1.57，平均回款时间从153天增加到了229天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有54.55%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从4.74%大幅上涨到17.21%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年，万隆光电资产减值损失530.82万元，导致企业净利润从亏损244.08万元下降至亏损774.90万元，其中主要是存货跌价准备减值合计530.82万元。

其中，发出商品，原材料，库存商品本期分别计提255.34万元，232.53万元，92.69万元。

目前，发出商品，原材料，库存商品的账面价值仍分别为1,130.78万元，2,198.52万元，1,700.52万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.38，2023年万隆光电存货周转率为3.38，同比去年无明显变化。2023年万隆光电存货余额合计5,825.09万元，占总资产的8.59%，同比去年的9,014.37万元大幅下降了35.38%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到41.05%，余额同比减少25.97%；其次，库存商品占比25.07%，余额同比减少19.43%。

2023年，万隆光电在建工程余额合计3,229.92万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计6,565.53万元。在此之中，年产200万台通讯/通信终端设备智能制造项目，本期转入固定资产。

该项目项目预算为1.00亿元，本期投入3,140.58万元，项目工程进度为95%。

万隆光电属于通信设备制造业，聚焦光通信传输及接入设备的研发与生产。 通信设备行业近三年受5G规模化部署、数据中心建设及物联网应用驱动，全球市场规模从2022年的1.1万亿美元增至2024年的1.3万亿美元，年复合增长率约6%。未来三年，6G预研、AI算力网络融合及绿色低碳技术将成为核心增长点，预计2027年市场规模突破1.6万亿美元。

万隆光电在国内光通信模块及广电网络设备细分领域具备差异化竞争力，2024年其光传输设备市场份额约2.3%，位列行业第二梯队，但整体营收规模较头部企业仍存在量级差距。

从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的978人下降至2023年的431人，人数锐减55%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员32人，生产人员212人，技术人员103人。

目前有2位股东均处于质押高位。第三大股东海南立安民投资合伙企业（有限合伙）股权质押539.86万股，股份百分百质押。此外，控股股东杭州千泉科技合伙企业（有限合伙）股权质押405.00万股，质押比很高，高达78.02%。共累计质押944.86万股，占总股本比例的9.5%。

最近两年高管离职率较高，2022年10人离职，2023年8人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有28人离职。财务总监方面，2021年施小萍(董事、财务总监、副总经理)离职、2021年施小萍(财务总监、董事、副总经理)离职、2023年张东涛(副总经理、财务总监)离职。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损774.90万元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润959.58万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，浙江欣网卓信科技有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示年产200万台通讯/通信终端设备智能制造项目变动，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万隆光电近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，万隆光电的PE-TTM是241.07，而通信网络设备及器件行业的PE-TTM是33.77，万隆光电的PE-TTM远高于通信网络设备及器件行业的PE-TTM。