根据康华生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.77亿元，同比小幅增长9.03%。扣非净利润5.43亿元，同比基本持平。康华生物2023年年度净利润5.09亿元，业绩同比小幅下降14.86%。

公司主要从事生物制品、兽用疫苗、其他，主营产品为非免疫规划疫苗。

2023年公司营收15.77亿元，与去年同期的14.47亿元相比，小幅增长了9.03%，主要是因为非免疫规划疫苗本期营收15.77亿元，去年同期为14.42亿元，同比小幅增长了9.34%。

2023年公司毛利率为93.52%，同比去年的93.56%基本持平。值得一提的是，非免疫规划疫苗在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2023年非免疫规划疫苗毛利率为93.55%，同比增加1.08%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的55.79%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达20.09%。第二大供应商占比17.79%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从51.22%上升至55.79%，增加8%。

本期净利润为5.09亿元，去年同期5.98亿元，同比小幅下降14.86%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失983.76万元，去年同期损失3,537.38万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出6,477.76万元，去年同期支出8,572.67万元，同比增长。

但是（1）公允价值变动收益本期为-3,159.71万元，去年同期为5,189.40万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为6.18亿元，去年同期为6.66亿元，同比小幅下降。

净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1,170.17万元增长到8.30亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.30亿元下降到5.09亿元。

2023年年度主营业务利润为6.18亿元，去年同期为6.66亿元，同比小幅下降7.13%。

虽然营业总收入本期为15.77亿元，同比小幅增长9.03%，不过（1）研发费用本期为2.53亿元，同比大幅增长40.62%；（2）销售费用本期为4.95亿元，同比增长15.73%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期研发费用为2.53亿元，同比大幅增长40.62%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）委托开发费用本期为1.50亿元，去年同期为9,486.90万元，同比大幅增长了58.09%。

（2）技术服务费本期为3,633.78万元，去年同期为2,261.04万元，同比大幅增长了60.71%。

本期管理费用为1.07亿元，同比增长29.22%。

管理费用增长的原因是：

虽然股份支付费用本期为-146.85万元，去年同期为170.71万元，同比大幅下降了186.02%；

但是（1）折旧与摊销费本期为2,143.24万元，去年同期为761.01万元，同比大幅增长了181.63%；（2）职工薪酬本期为5,299.41万元，去年同期为4,322.40万元，同比增长了22.6%。

2023年康华生物固定资产合计8.49亿元，占总资产的20.17%，较去年的4.62亿元增长了83.91%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.43亿元，主要为在建工程转入的4.19亿元，占比94.78%。

在此之中：康华生物疫苗生产扩建项目转入3.36亿元，温江疫苗生产基地一期转入8,255.10万元。

该项目项目预算为6.25亿元，本期投入611.84万元，项目本期转入固定资产3.36亿元，期末账面余额688.00万元，当前项目完成情况为：建设中。

该项目项目预算为2.03亿元，本期投入-408.57万元，目前该项目累计投入占预算比例已达147.49%，已大幅超出预算。项目本期转入固定资产8,255.10万元，期末账面余额439.00万元，当前项目完成情况为：已完工。

2023年，企业应收账款合计14.11亿元，占总资产的33.51%，相较于去年同期的12.87亿元小幅增长了9.59%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

本期，企业应收账款周转率为1.19。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从165天增加到了302天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.24%，20.67%和0.09%。

2023年，康华生物在建工程余额合计1.12亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计4.19亿元。在此之中，康华生物疫苗生产扩建项目，本期转入固定资产3.36亿元。

项目预算为2.03亿元，本期投入-408.57万元，本期转入固定资产8,255.10万元，目前该项目累计投入占预算比例已达147.49%，已大幅超出预算。当前项目完成情况为：已完工。

康华生物属于生物医药行业中的疫苗细分领域，核心产品为人二倍体细胞狂犬病疫苗。 近三年，国内疫苗行业在政策支持和公共卫生需求驱动下快速发展，二类疫苗市场空间持续扩容，人二倍体狂犬疫苗因安全性优势逐步替代传统动物源疫苗，渗透率提升至约20%。未来行业将向技术迭代和创新疫苗（如多联多价、mRNA疫苗）方向集中，预计2025年狂犬疫苗市场规模超80亿元，年复合增长率维持10%以上。

康华生物为国内首家获批人二倍体狂犬疫苗的企业，凭借技术先发优势和产品安全性占据细分领域领先地位，2024年该产品批签发量占比约35%，在高端狂犬疫苗市场中位列第一梯队。

目前有2位股东均处于质押高位。第一大股东奥康集团有限公司股权质押1,412.50万股，质押股份占比很高，高达86.62%。此外，实际控制人王振滔股权直接质押960.25万股，质押比例较高，占其持股数量的68.56%。共累计质押2,372.75万股，占总股本比例的17.62%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润5.09亿元，较上期有所下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润6.18亿元，较去年同期有所下降，主要是因为研发费用、销售费用的增长。

值得一提的是，2023年年报显示康华生物疫苗生产扩建项目、温江疫苗生产基地一期阶段性投产4.18亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，康华生物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，康华生物的PE-TTM是14.69，而疫苗行业的PE-TTM是19.88，康华生物低于疫苗行业的PE-TTM。