根据电声股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收22.51亿元，同比小幅增长3.51%。扣非净利润2,198.55万元，扭亏为盈。电声股份2023年年度净利润3,055.71万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为4,802.86万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的核心业务有两块，一块是快消品，一块是批发零售，主要产品包括零售终端管理、数字零售、互动展示三项，零售终端管理占比43.96%，数字零售占比35.09%，互动展示占比12.76%。

2023年公司营收22.51亿元，与去年同期的21.75亿元相比，小幅增长了3.51%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）零售终端管理本期营收9.90亿元，去年同期为9.22亿元，同比小幅增长了7.35%。

（2）互动展示本期营收2.87亿元，去年同期为2.29亿元，同比增长了25.36%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.1%，同比小幅增长到了今年的11.98%，主要是因为互动展示本期毛利率23.5%，去年同期为8.03%，同比大幅增长192.65%，归因于人工薪酬成本有所下降。

产品毛利率方面，2021-2023年数字零售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的14.11%，大幅下降到2023年的9.31%，2023年零售终端管理毛利率为8.75%，同比增加2.22%。

在销售模式上，企业主要渠道为营销服务，占主营业务收入的63.8%。2023年营销服务营收14.36亿元，相较于去年增长1.61%，同期毛利率为13.12%，同比上涨1.89个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.41%，相较于2022年的34.54%，基本保持平稳，其中第一大客户(雀巢(中国)有限公司及其关联单位)占比14.82%，第二大客户(菲仕兰食品贸易(上海)有限公司及其关联单位)占比11.39%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的42.91%。公司对第一大供应商(玛氏箭牌糖果(中国)有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(玛氏箭牌糖果(中国)有限公司)占年度采购的比例高达19.62%。第二大供应商(上海江崎格力高食品有限公司)占比7.66%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2019年的22.74%上升至2023年的42.91%。

2023年年度，电声股份营业总收入为22.51亿元，去年同期为21.75亿元，同比小幅增长3.51%，净利润为3,055.71万元，去年同期为-1.50亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为1,900.37万元，去年同期为-1.32亿元，扭亏为盈。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从2.20亿元下降到-1.50亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1.50亿元增长到3,055.71万元。

2023年年度主营业务利润为1,900.37万元，去年同期为-1.32亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为22.51亿元，同比小幅增长3.51%；（2）销售费用本期为1.59亿元，同比下降27.78%；（3）管理费用本期为8,511.13万元，同比大幅下降39.32%；（4）毛利率本期为11.98%，同比小幅增长了0.88%。

电声股份2023年年度非主营业务利润为1,616.06万元，去年同期为-1,521.42万元，扭亏为盈。

2023年公司营收22.51亿元，同比小幅增长3.51%，虽然营收在增长，但是管理费用、销售费用、财务费用却在下降。

本期管理费用为8,511.13万元，同比大幅下降39.32%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,516.81万元，去年同期为8,169.45万元，同比大幅下降了44.71%。

（2）折旧与摊销费用本期为887.64万元，去年同期为2,148.65万元，同比大幅下降了58.69%。

本期销售费用为1.59亿元，同比下降27.78%。销售费用下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.06亿元，去年同期为1.50亿元，同比下降了29.38%。

（2）平台佣金本期为877.62万元，去年同期为2,480.70万元，同比大幅下降了64.62%。

本期财务费用为-1,397.87万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了21.94%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达45.75%。归因于存款的利息收入本期为1,588.11万元，去年同期为2,016.52万元，同比下降了21.24%。

2023年年度，电声股份净现金流为-6,238.55万元，去年同期为-387.80万元，较去年同期大幅下降15.09倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然净利润本期为3,055.71万元，去年同期为-1.50亿元，由负转正；

但是（1）经营性应收项目的减少本期为2.57亿元，同比大幅下降30.20%；（2）投资支付的现金本期为9,207.21万元，同比大幅增长157.54%。

2023年年度，公司的其他收益为544.96万元，占净利润比重为17.83%，较去年同期减少28.67%。

电声股份2023年初用于对外股权投资的资产为4,007.1万元，2023年末为1.16亿元，对外股权投资所产生的收益为-268.1万元。

对外股权投资资产大幅增加的原因是广州华侨电声宇狮股权投资基金合伙企业(有限合伙)增加7,271.82万元。

广州华侨电声宇狮股权投资基金合伙企业业务性质为股权投资。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2022年的-4.65%增长至0.96%。同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2020年的11.63万元大幅上升至2023年的1.16亿元，增长率为99648.69%。

2023年，企业应收账款合计5.30亿元，占总资产的26.06%，相较于去年同期的7.30亿元减少了27.34%。

2023年，企业信用减值冲回利润1,417.13万元，导致企业净利润从盈利1,638.58万元上升至盈利3,055.71万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,349.40万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备的应收账款，合计-1,239.65万元。在按组合计提坏账准备的应收账款中，主要为坏账收回或者转回的1,282.60万元。

其中，按单项计提主要是企业对湖南猎豹汽车股份有限公司，广东广物金通达汽车贸易有限公司，广州市南菱博通汽车销售服务有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了11.52万元，11.21万元和11.21万元。

本期主要为1－2年新增坏账准备-579.11万元。

本期，企业应收账款周转率为3.50。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.46大幅增长到了3.50，平均回款时间从146天减少到了102天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为93.85%，1.64%和4.51%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从86.97%小幅上涨到93.85%。

2023年电声股份固定资产合计9,123.67万元，占总资产的4.48%，较去年的1,832.90万元增长了3.98倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增8,700.45万元，主要为在建工程转入的6,680.94万元，占比76.79%。

电声股份属于体验营销及品牌传播服务行业，聚焦互动展示、零售终端管理等细分领域。 近三年，传统营销服务行业增速放缓，2024年广告主预算收缩导致市场竞争加剧，行业规模维持在1500亿左右。未来趋势向数字化体验营销转型，新能源汽车、快消品等领域的场景化营销需求增长显著，预计2025年体验营销细分市场增速超12%，带动行业整体规模突破1800亿。

电声股份在体验营销领域位居中游，2024年互动展示业务营收占比约35%，零售终端管理业务覆盖超200个城市，但未披露具体市占率。其新能源车体验中心调整导致短期业绩承压，综合竞争力弱于头部企业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的18263人下降至2023年的10268人。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了57.37%，从2022年的61人减少至2023年的26人，当前人数占员工总数的0.25%。

2019-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈。

2019-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润1,900.37万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是销售费用在下降。

2023年扣非净利润1,963.83万元，由于非经常性损益贡献了1,091.88万元，净利润盈利3,055.71万元。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，电声股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，电声股份的PE-TTM是152.53，而营销代理行业的PE-TTM是50.27，电声股份的PE-TTM远高于营销代理行业的PE-TTM。