根据西部超导2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收41.59亿元，同比基本持平。扣非净利润6.31亿元，同比大幅下降35.06%。西部超导2023年年度净利润7.65亿元，业绩同比大幅下降30.19%。

公司的主营业务为有色金属冶炼和压延加工，主要产品包括高端钛合金材料和超导产品两项，其中高端钛合金材料占比60.23%，超导产品占比23.67%。

2023年公司毛利率从去年同期的39.45%，同比下降到了今年的31.87%，主要是因为高端钛合金材料本期毛利率34.41%，去年同期为43.29%，同比下降20.51%。

产品毛利率方面，2021-2023年高端钛合金材料毛利率呈下降趋势，从2021年的45.31%，下降到2023年的34.41%，2020-2023年超导产品毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的4.51%，大幅增长到2023年的34.39%。

本期净利润为7.65亿元，去年同期10.95亿元，同比大幅下降30.19%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为7.01亿元，去年同期为11.44亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从8,888.34万元增长到10.95亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从10.95亿元下降到7.65亿元。

2023年年度主营业务利润为7.01亿元，去年同期为11.44亿元，同比大幅下降38.72%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）研发费用本期为3.29亿元，同比增长29.56%；（2）营业总收入本期为41.59亿元，同比有所下降1.62%；（3）毛利率本期为31.87%，同比下降了7.58%。

2023年公司营收41.59亿元，同比基本持平。

本期财务费用为4,656.93万元，同比大幅增长46.72%。

财务费用大幅增长的原因是：

虽然汇兑损失本期为1,044.13万元，去年同期为1,796.89万元，同比大幅下降了41.89%；

但是（1）利息支出本期为6,739.85万元，去年同期为5,762.44万元，同比增长了16.96%；（2）汇兑收益本期为1,420.33万元，去年同期为2,299.85万元，同比大幅下降了38.24%。

本期研发费用为3.29亿元，同比增长29.56%。研发费用增长的原因是：

（1）原材料费本期为1.83亿元，去年同期为1.58亿元，同比增长了16.09%。

（2）外委加工费本期为4,090.83万元，去年同期为2,462.24万元，同比大幅增长了66.14%。

（3）试验费本期为3,200.14万元，去年同期为1,597.63万元，同比大幅增长了100.3%。

（4）职工薪酬本期为3,855.11万元，去年同期为2,892.37万元，同比大幅增长了33.29%。

本期销售费用为3,050.30万元，同比下降29.92%。销售费用下降的原因是：

本期管理费用为1.94亿元，同比增长17.7%。管理费用增长的原因是：

（1）其他本期为725.69万元，去年同期为16.44万元，同比大幅增长了近43倍。

（2）办公费本期为1,496.50万元，去年同期为894.99万元，同比大幅增长了67.21%。

（3）职工薪酬本期为1.30亿元，去年同期为1.26亿元，同比小幅增长了3.66%。

（4）折旧摊销本期为1,949.92万元，去年同期为1,558.78万元，同比增长了25.09%。

（5）差旅费本期为387.05万元，去年同期为79.12万元，同比大幅增长了近4倍。

2023年西部超导固定资产合计14.06亿元，占总资产的11.64%，同比去年的11.54亿元增长了21.87%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.83亿元，主要为在建工程转入的3.69亿元，占比96.20%。

在此之中：45MN快锻机组转入1.08亿元，锻造4车间转入6,435.81万元，进口天然气炉转入4,155.63万元。

该项目于2020年12月19日发布建设公告。

1、建设内容调整如下

该项目于2020年12月19日发布建设公告。

1、建设内容调整如下

该项目项目预算为3,423.70万元，本期投入2,902.02万元，目前该项目累计投入占预算比例已达1000000.00%，已大幅超出预算。项目本期转入固定资产4,155.63万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：完工转固。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.33亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.16亿元。

(2)本期共收到政府补助1.46亿元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.55亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，西部超导用于金融投资的资产为12.03亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,873.68万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他—结构性存款。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年的1亿元大幅上升至2023年的12.03亿元，变化率为10.99倍，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2019年的228.29万元大幅上升至2023年的7,747.35万元，变化率为32.94倍。

2023年，企业应收账款合计20.59亿元，占总资产的17.04%，相较于去年同期的13.08亿元大幅增长了57.45%。

本期，企业应收账款周转率为2.47。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.41下降到了2.47，平均回款时间从105天增加到了145天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.15%，1.35%和0.28%。

2023年企业存货周转率为0.99，在2022年到2023年西部超导存货周转率从1.29下降到了0.99，存货周转天数从279天增加到了363天。2023年西部超导存货余额合计33.42亿元，占总资产的28.39%，同比去年的23.80亿元大幅增长了40.43%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到41.66%，余额同比增长143.12%；其次，在产品占比25.59%，余额同比减少12.94%。

2023年年度，西部超导净利润为7.65亿元，去年同期为10.95亿元，同比大幅下降30.19%。净现金流为-4.51亿元，去年同期为-6.69亿元，较去年同期大幅增长32.63%。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然投资支付的现金本期为95.90亿元，同比大幅增长82.30%；

但是收回投资收到的现金本期为95.72亿元，同比大幅增长128.95%。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为7.65亿元，而经营现金流净额为1.62亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-8.03亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-4.51亿元，净现金流为负。而去年同期为-6.69亿元，较去年同期大幅下降

净现金流本期为负的原因是：

2023年，西部超导的无形资产合计2.91亿元，占总资产的2.41%，相较于年初的1.79亿元大幅增长62.44%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.29亿元，主要为购置新增的1.28亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1.25亿元。

西部超导属于超导材料行业，专注于高端钛合金、高性能高温合金及超导产品的研发与生产。 超导行业近三年处于高速发展阶段，2024年中国市场规模达70亿元，年复合增长率超15%。高温超导材料在可控核聚变、电力系统领域加速应用，低温超导材料在MRI医疗设备市场稳定增长。政策驱动下，行业正向能源、医疗、国防领域渗透，预计2028年全球市场规模突破150亿美元。

西部超导是国内唯一实现超导线材全流程量产的企业，高端钛合金市占率超50%，主导航空紧固件市场；超导产品占国内MRI超导线材市场约30%。2024年上半年超导业务收入同比增长19.95%，稳居行业龙头地位。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的824人上升至2023年的1534人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员36人，生产人员999人，技术人员350人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从37.98万元下降到了33.74万元。

2018-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润7.65亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润7.01亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在增长。

值得一提的是，2023年年报显示45MN快锻机组、锻造4车间等阶段性投产3.69亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西部超导近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，西部超导的PE-TTM是42.15，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，西部超导低于航空装备行业的PE-TTM。