深华发A(000020)2023年年报解读：显示器收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润近7年整体呈现上升趋势
深圳中恒华发股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“李中秋”。公司的主营业务是精密注塑件的加工、销售;液晶显示器的加工、销售;轻型包装材料的加工、销售以及物业租赁业务。公司的主要产品为显示器、注塑件、EPS产品、物业租赁、废料收入、水电费及其他。
根据深华发A2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.26亿元，同比小幅增长9.35%。扣非净利润1,626.62万元，同比大幅增长2.54倍。深华发A2023年年度净利润1,334.23万元，业绩同比大幅增长31.74%。
显示器收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业、橡胶和塑料制品业、租赁及其他，主要产品包括显示器和塑和泡沫件两项，其中显示器占比79.84%，塑和泡沫件占比13.78%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 计算机、通信和其他电子设备制造业 | 5.80亿元 | 79.84% | 5.02% |
| 橡胶和塑料制品业 | 1.00亿元 | 13.78% | 7.95% |
| 租赁及其他 | 4,636.89万元 | 6.38% | 82.12% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 显示器 | 5.80亿元 | 79.84% | 5.02% |
| 塑和泡沫件 | 1.00亿元 | 13.78% | 7.95% |
| 租赁及其他 | 4,636.89万元 | 6.38% | 82.12% |
2、显示器收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收7.27亿元，与去年同期的6.64亿元相比，小幅增长了9.35%，主要是因为显示器本期营收5.80亿元，去年同期为4.14亿元，同比大幅增长了40.1%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 显示器 | 5.80亿元 | 4.14亿元 | 40.1% |
| 注塑件 | 1.00亿元 | 1.55亿元 | -37.9% |
| 其他业务 | 4,638.23万元 | 9,537.57万元 | - |
| 合计 | 7.27亿元 | 6.64亿元 | 9.35% |
3、注塑件毛利率提升
2023年公司毛利率为10.34%，同比去年的10.48%基本持平。产品毛利率方面，2020-2023年显示器毛利率呈下降趋势，从2020年的6.63%，下降到2023年的5.02%，2023年注塑件毛利率为8.07%，同比大幅增加43.09%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的78.08%，相较于2022年的65.91%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达36.93%，第二大客户占比13.11%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.68亿元 | 36.93% |
| 第二名 | 9,527.46万元 | 13.11% |
| 第三名 | 8,103.62万元 | 11.15% |
| 第四名 | 6,835.60万元 | 9.41% |
| 第五名 | 5,431.37万元 | 7.48% |
| 合计 | 5.67亿元 | 78.08% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的48.79%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达19.19%。第二大供应商占比10.02%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 1.25亿元 | 19.19% |
| 第二名 | 6,535.38万元 | 10.02% |
| 第三名 | 5,582.46万元 | 8.56% |
| 第四名 | 3,970.84万元 | 6.09% |
| 第五名 | 3,214.78万元 | 4.93% |
| 合计 | 3.18亿元 | 48.79% |
从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的68.51%下降至2023年的48.79%。
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长31.74%
本期净利润为1,334.23万元，去年同期1,012.78万元，同比大幅增长31.74%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为-495.21万元，去年同期为59.11万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为148.27万元，去年同期为514.78万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为2,082.04万元，去年同期为1,343.87万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失10.05万元，去年同期损失406.60万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长54.93%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.26亿元 | 6.64亿元 | 9.35% |
| 营业成本 | 6.51亿元 | 5.95亿元 | 9.51% |
| 销售费用 | 844.61万元 | 922.67万元 | -8.46% |
| 管理费用 | 3,114.73万元 | 3,197.85万元 | -2.60% |
| 财务费用 | 48.52万元 | 253.86万元 | -80.89% |
| 研发费用 | 1,008.89万元 | 882.38万元 | 14.34% |
| 所得税费用 | 508.79万元 | 519.07万元 | -1.98% |
2023年年度主营业务利润为2,082.04万元，去年同期为1,343.87万元，同比大幅增长54.93%。
虽然毛利率本期为10.34%，同比有所下降了0.14%，不过营业总收入本期为7.26亿元，同比小幅增长9.35%，推动主营业务利润同比大幅增长。
应收账款周转率增长
2023年，企业应收账款合计1.12亿元，占总资产的19.56%，相较于去年同期的1.08亿元基本不变。
1、应收账款周转率增长，回款周期减少
本期，企业应收账款周转率为6.61。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.62增长到了6.61，平均回款时间从64天减少到了54天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为89.29%，0.18%和10.53%。
存货周转率提升
2023年企业存货周转率为9.44，在2022年到2023年深华发Ａ存货周转率从7.38提升到了9.44，存货周转天数从48天减少到了38天。2023年深华发Ａ存货余额合计6,881.89万元，占总资产的13.43%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到46.29%，余额同比减少13.56%；其次，库存商品占比38.31%，余额同比增长22.19%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 3,546.18万元 | 493.36万元 | 3,052.81万元 |
| 库存商品 | 2,934.94万元 | 93.29万元 | 2,841.65万元 |
重大资产负债及变动情况
处置或报废减少5,283.57万元，固定资产减少
2023年深华发Ａ固定资产合计6,401.14万元，占总资产的11.22%，同比去年的7,606.19万元下降了15.84%。
本期处置或报废减少5,283.57万元
其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产5,283.57万元，主要为处置或报废减少的5,283.57万元，占比100.00%。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 5,283.57万元 |
| 处置或报废 | 5,283.57万元 |
| 新增折旧 | 3,952.56万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
深圳中恒华发股份有限公司（深华发A）主营业务涵盖光学光电子领域的液晶显示器整机生产、注塑件制造及物业租赁。 光学光电子行业近三年受5G、物联网及新能源汽车需求驱动，技术迭代加速，Mini LED/Micro LED等新型显示技术成为增长点。2024年全球新型显示面板市场规模预计突破1800亿美元，国内政策支持产业链自主化，但竞争加剧导致头部集中度提升，中小厂商面临转型压力，行业整合趋势显著。
2、市场地位及占有率
深华发A在光学光电子领域以中小尺寸显示模组和注塑件为主，2024年营收6.06亿元，市场占有率不足1%，属于区域性细分市场参与者，核心客户集中于华南地区加工配套产业链，缺乏规模化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 深华发A（000020） | 主营液晶显示器、注塑件及物业租赁 | 2024年净利润预增64.89%-139.84%至2200-3200万元 |
| 京东方A（000725） | 全球显示面板龙头，覆盖全尺寸显示产品 | 2024年柔性OLED市占率全球第二，占比约25% |
| 深天马A（000050） | 中小尺寸显示领域领先，聚焦车载及工业屏 | 2025年车载显示屏出货量居全球第一，市占率超30% |
| TCL科技（000100） | 半导体显示及光伏双主业并行 | 2024年TV面板出货量全球第二，55英寸市占率21% |
| 维信诺（002387） | 专注OLED技术研发与量产 | 2024年柔性AMOLED智能手机面板出货量国内第三 |
技术人员人数增加
2023年公司员工人数为486人，同比2022年383人，增加103人，人数锐增26%。
其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从229、60人增长到了339、85人。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从13.09万元下降到了10.32万元。
1、经营分析总结
近7年公司净利润持续增长，2023年净利润1,334.23万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近4年持续增长，由于营收的小幅增长，2023年主营利润2,082.04万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 53 | 76 | 52 | 78 |
| 行业中位数 | 63 | 47 | 61 | 47 | 57 |
| 行业排名 | 19 | 10 | 5 | 8 | 4 |
面板行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 康冠科技 | 83 | 康冠科技 | 86 |
| 2 | 莱宝高科 | 78 | 宸展光电 | 83 |
| 3 | 汇创达 | 78 | 纬达光电 | 83 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，深华发Ａ近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，深华发Ａ的PE-TTM是260.54，而面板行业的PE-TTM是29.90，深华发Ａ的PE-TTM远高于面板行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 深华发A | 2.016524 | 2401 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 深华发A | 0.369939 | 3886 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
深华发A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0165 | 0.3699 | 19 | 3269 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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