动力源(600405)2023年年报解读：通信电源收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，应收账款坏账风险较大
北京动力源科技股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“何振亚”。公司主营业务是数据通信、绿色出行、新能源业务。公司的主要产品和服务有通信电源业务、数据中心业务、IOT业务、车载设备、充换电业务、分布式光伏业务、储能业务、工业电源业务、智能疏散业务、高压变频器业务等。
根据动力源2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.50亿元，同比大幅下降37.30%。扣非净利润-2.80亿元，较去年同期亏损增大。动力源2023年年度净利润-2.82亿元，业绩较去年同期亏损增大。
通信电源收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为数据通信、定制及模块电源、综合节能。主要产品包括通信电源、定制及模块电源、节能服务及高压变频器三项，通信电源占比47.28%，定制及模块电源占比14.25%，节能服务及高压变频器占比12.81%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数据通信 | 4.02亿元 | 47.28% | 23.47% |
| 定制及模块电源 | 1.21亿元 | 14.25% | 28.05% |
| 综合节能 | 1.09亿元 | 12.81% | 39.99% |
| 新能源 | 9,549.69万元 | 11.23% | 41.75% |
| 绿色出行 | 9,249.22万元 | 10.88% | 27.63% |
| 其他业务 | 3,016.25万元 | 3.55% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 通信电源 | 4.02亿元 | 47.28% | 23.47% |
| 定制及模块电源 | 1.21亿元 | 14.25% | 28.05% |
| 节能服务及高压变频器 | 1.09亿元 | 12.81% | 39.99% |
| 光储相关电源 | 9,549.69万元 | 11.23% | 41.75% |
| 车载相关电源 | 4,762.70万元 | 5.6% | 42.58% |
| 其他业务 | 7,502.78万元 | 8.83% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 5.59亿元 | 65.8% | 29.93% |
| 境外 | 2.61亿元 | 30.65% | 26.81% |
| 其他业务 | 3,016.25万元 | 3.55% | - |
2、通信电源收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收8.50亿元，与去年同期的13.56亿元相比，大幅下降了37.3%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）通信电源本期营收4.02亿元，去年同期为7.21亿元，同比大幅下降了44.24%。
（2）充换电电源本期营收4,486.53万元，去年同期为1.09亿元，同比大幅下降了58.68%。
（3）定制及模块电源本期营收1.21亿元，去年同期为1.74亿元，同比大幅下降了30.19%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 通信电源 | 4.02亿元 | 7.21亿元 | -44.24% |
| 定制及模块电源 | 1.21亿元 | 1.74亿元 | -30.19% |
| 节能服务及高压变频器 | 1.09亿元 | 1.10亿元 | -1.19% |
| 光储相关电源 | 9,549.69万元 | 1.34亿元 | -28.56% |
| 车载相关电源 | 4,762.70万元 | 5,736.18万元 | -16.97% |
| 充换电电源 | 4,486.53万元 | 1.09亿元 | -58.68% |
| 其他业务 | 3,016.25万元 | 5,171.53万元 | - |
| 合计 | 8.50亿元 | 13.56亿元 | -37.3% |
3、通信电源毛利率持续下降
2023年公司毛利率为28.38%，同比去年的27.99%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年通信电源毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的27.00%，小幅下降到2023年的23.47%，2021-2023年定制及模块电源毛利率呈下降趋势，从2021年的28.57%，下降到2023年的28.05%。
4、海外销售大幅下降
从地区营收情况上来看，2023年国内销售5.59亿元，同比大幅下降32.03%，同期海外销售2.61亿元，同比大幅下降45.86%。2022-2023年，国内营收占比从63.10%增长到68.22%，海外营收占比从36.90%下降到31.78%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从21.56%增长到26.81%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降37.30%，净利润亏损持续增大
2023年年度，动力源营业总收入为8.50亿元，去年同期为13.56亿元，同比大幅下降37.30%，净利润为-2.82亿元，去年同期为-1,459.69万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-2.01亿元，去年同期为48.72万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失8,288.79万元，去年同期损失1,529.23万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.50亿元 | 13.56亿元 | -37.30% |
| 营业成本 | 6.09亿元 | 9.77亿元 | -37.65% |
| 销售费用 | 1.76亿元 | 1.58亿元 | 11.25% |
| 管理费用 | 9,288.60万元 | 7,998.48万元 | 16.13% |
| 财务费用 | 4,369.35万元 | 3,863.92万元 | 13.08% |
| 研发费用 | 1.19亿元 | 9,296.50万元 | 28.04% |
| 所得税费用 | 355.13万元 | 996.08万元 | -64.35% |
2023年年度主营业务利润为-2.01亿元，去年同期为48.72万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为28.38%，同比有所增长了0.39%，不过营业总收入本期为8.50亿元，同比大幅下降37.30%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
动力源2023年年度非主营业务利润为-7,706.09万元，去年同期为-512.33万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.01亿元 | 71.36% | 48.72万元 | -41327.68% |
| 资产减值损失 | -8,288.79万元 | 29.45% | -1,529.23万元 | -442.02% |
| 其他 | 1,931.05万元 | -6.86% | 2,148.35万元 | -10.12% |
| 净利润 | -2.82亿元 | 100.00% | -1,459.69万元 | -1828.46% |
4、费用情况
2023年公司营收8.50亿元，同比大幅下降37.3%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。
1）研发费用增长
本期研发费用为1.19亿元，同比增长28.04%。研发费用增长的原因是：
（1）工资薪金本期为6,361.93万元，去年同期为4,634.12万元，同比大幅增长了37.28%。
（2）折旧与摊销本期为4,296.84万元，去年同期为3,652.99万元，同比增长了17.63%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资薪金 | 6,361.93万元 | 4,634.12万元 |
| 折旧与摊销 | 4,296.84万元 | 3,652.99万元 |
| 其他 | 1,244.52万元 | 1,009.39万元 |
| 合计 | 1.19亿元 | 9,296.50万元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为9,288.60万元，同比增长16.13%。管理费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为5,449.53万元，去年同期为4,641.72万元，同比增长了17.4%。
（2）咨询审计费本期为570.83万元，去年同期为349.61万元，同比大幅增长了63.28%。
（3）其他本期为631.35万元，去年同期为474.75万元，同比大幅增长了32.99%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 5,449.53万元 | 4,641.72万元 |
| 折旧费 | 901.96万元 | 902.50万元 |
| 办公费 | 685.32万元 | 682.81万元 |
| 咨询审计费 | 570.83万元 | 349.61万元 |
| 其他 | 1,680.96万元 | 1,421.84万元 |
| 合计 | 9,288.60万元 | 7,998.48万元 |
应收账款坏账风险较大，应收账款周转率大幅下降
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023年，企业应收账款合计6.10亿元，占总资产的28.77%，相较于去年同期的7.92亿元减少了22.95%。
1、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为1.21。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.78大幅下降到了1.21，平均回款时间从202天增加到了297天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比小幅下降
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.00%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 3.81亿元 | 51.00% |
| 一至三年 | 2.02亿元 | 27.10% |
| 三年以上 | 1.64亿元 | 21.90% |
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从61.53%下降到51.00%。
存货跌价损失影响利润，存货周转率大幅下降
存货跌价损失3,723.55万元，坏账损失影响利润
2023年，动力源资产减值损失8,288.79万元，导致企业净利润从亏损1.99亿元下降至亏损2.81亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,723.55万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -2.81亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -8,288.79万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -3,723.55万元 |
其中，主要部分为原材料本期计提3,420.88万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 原材料 | 3,420.88万元 |
目前，原材料的账面价值仍有1.49亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为1.52，在2022年到2023年动力源存货周转率从2.23大幅下降到了1.52，存货周转天数从161天增加到了236天。2023年动力源存货余额合计3.58亿元，占总资产的20.39%，同比去年的4.28亿元大幅下降了16.36%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到44.69%，余额同比减少16.82%；其次，产成品（库存商品）占比30.14%，余额同比增长8.75%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 1.93亿元 | 4,408.38万元 | 1.49亿元 |
| 产成品（库存商品） | 1.30亿元 | 1,393.38万元 | 1.16亿元 |
| 发出商品 | 7,458.81万元 | 1,562.06万元 | 5,896.75万元 |
资产负债率同比增加
2023年年度，企业资产负债率为71.10%，去年同期为65.55%，同比小幅增长了5.55%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为21.21亿元，同比下降18.32%，另外总负债本期为15.08亿元，同比小幅下降11.40%。
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.87 | 1.01 | 0.96 | 1.13 | 1.06 |
| 速动比率 | 0.60 | 0.73 | 0.66 | 0.89 | 0.87 |
| 现金比率(%) | 0.09 | 0.15 | 0.09 | 0.14 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 71.10 | 65.55 | 64.49 | 58.81 | 58.66 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.52 | 2.02 | 3.78 | 1.77 | 1.80 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | 0.19 | 0.02 | 0.21 | 0.21 |
| 货币资金/短期债务 | 0.19 | 0.34 | 0.17 | 0.26 | 0.17 |
流动比率为0.87，去年同期为1.01，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.09，去年同期为0.15，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为0.19，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
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