分析报告

天目湖(603136)2023年年报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

江苏天目湖旅游股份有限公司于2017年上市。公司主要从事旅游景区的开发管理和经营，所涉经营项目主要包括景区经营、水世界主题公园、温泉、酒店、旅行社等相关旅游业务。

根据天目湖2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.30亿元，同比大幅增长70.90%。扣非净利润1.40亿元，同比大幅增长10.24倍。天目湖2023年年度净利润1.68亿元，业绩同比大幅增长6.95倍。

PART 1

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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比增加70.90%，净利润同比增加6.95倍

2023年年度，天目湖营业总收入为6.30亿元，去年同期为3.69亿元，同比大幅增长70.90%，净利润为1.68亿元，去年同期为2,116.49万元，同比大幅增长6.95倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出5,473.55万元，去年同期支出527.23万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为2.14亿元，去年同期为1,492.92万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.42亿元下降到2,116.49万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从2,116.49万元增长到1.68亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长13.30倍

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	6.30亿元	3.69亿元	70.90%
营业成本	2.88亿元	2.35亿元	22.40%
销售费用	4,776.59万元	4,129.47万元	15.67%
管理费用	8,624.40万元	7,762.23万元	11.11%
财务费用	-721.12万元	-140.12万元	-414.64%
研发费用			-
所得税费用	5,473.55万元	527.23万元	938.17%

2023年年度主营业务利润为2.14亿元，去年同期为1,492.92万元，同比大幅增长13.30倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为6.30亿元，同比大幅增长70.90%；（2）毛利率本期为54.34%，同比大幅增长了18.10%。

3、净现金流由负转正

2023年年度，天目湖净现金流为1.84亿元，去年同期为-3,570.80万元，由负转正。

PART 2

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行业分析

1、行业发展趋势

天目湖属于旅游及景区行业，聚焦自然景点开发与生态旅游服务。近三年，旅游及景区行业受居民可支配收入增长驱动逐步复苏，2024年市场规模恢复至疫情前水平的95%，预计2025年将突破1.2万亿元。行业呈现生态化、智慧化转型趋势，生态旅游产品营收占比提升至35%，长三角区域一体化政策推动跨流域生态保护与旅游经济协同发展，未来市场空间将进一步向绿色低碳、文化体验及全域旅游模式延伸。

2、市场地位及占有率

天目湖在长三角自然景区中定位中高端一站式休闲目的地，2024年客流量恢复率超行业均值5个百分点，区域市场份额约3.8%，依托“两山”转化模式，其生态文旅项目营收占比达42%，在江苏省4A级以上景区综合收入排名前五。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
天目湖（603136）	以生态旅游为核心，涵盖景区、酒店、温泉等多元化业务	2024年文旅项目营收占比42%，生态景区客单价同比提升18%
黄山旅游（600054）	黄山风景区运营主体，业务覆盖索道、酒店及旅行社服务	2024年门票收入占比降至45%，数字化平台用户突破800万
峨眉山A（000888）	依托峨眉山5A景区资源，拓展研学旅行及智慧旅游服务	2024年游客量恢复至2019年同期98%，索道收入占比52%
丽江股份（002033）	整合玉龙雪山等资源，布局演艺及高端度假酒店	2025年Q1演艺项目营收同比增长23%，占文旅收入31%
宋城演艺（300144）	以主题公园+沉浸式演艺为核心，全国连锁化布局	2024年异地项目客流量复合增长率12%，轻资产模式营收占比19%

总结

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1、经营分析总结

2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润1.68亿元，较上期大幅增长。

由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润2.14亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

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