根据中材节能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收30.67亿元，同比小幅下降4.74%。扣非净利润1.15亿元，同比小幅下降3.48%。中材节能2023年年度净利润1.86亿元，业绩同比小幅下降9.25%。本期经营活动产生的现金流净额为1.71亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司主要产品包括节能环保工程和装备制造两项，其中节能环保工程占比56.54%，装备制造占比33.24%。

2023年公司营收30.67亿元，与去年同期的32.19亿元相比，小幅下降了4.74%，主要是因为装备制造本期营收10.19亿元，去年同期为13.07亿元，同比下降了22.0%。

2023年公司毛利率从去年同期的19.08%，同比小幅增长到了今年的20.39%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）节能环保工程本期毛利率16.33%，去年同期为15.55%，同比小幅增长5.02%。

（2）装备制造本期毛利率24.97%，去年同期为21.69%，同比增长15.12%，主要是由于原材料、成本有所下降。

产品毛利率方面，2021-2023年装备制造毛利率呈增长趋势，从2021年的20.93%，增长到2023年的24.97%，2023年节能环保工程毛利率为16.33%，同比小幅增加5.02%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售23.08亿元，同比大幅下降15.53%，同期海外销售7.00亿元，同比大幅增长62.22%。

本期净利润为1.86亿元，去年同期2.05亿元，同比小幅下降9.25%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,687.18万元，去年同期支出2,662.28万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为1.99亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-238.68万元，去年同期为582.43万元，由盈转亏；（3）投资收益本期为2,416.91万元，去年同期为3,176.26万元，同比下降。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.42亿元增长到2.05亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.05亿元下降到1.86亿元。

2023年年度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为1.99亿元，同比小幅下降10.42%。

虽然毛利率本期为20.39%，同比小幅增长了1.31%，不过营业总收入本期为30.67亿元，同比小幅下降4.74%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年中材节能固定资产合计9.79亿元，占总资产的18.01%，同比去年的8.58亿元增长了14.07%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.53亿元，主要为在建工程转入的2.11亿元，占比83.29%。

在此之中：中材节能股份有限公司创新综合楼转入1.86亿元，菲律宾APO熟料水泥生产线纯低温余热发电工程BOOT项目转入1,189.67万元。

该项目项目预算为1.78亿元，本期投入1,900.41万元，项目本期转入固定资产1.86亿元，已全部转为固定资产，项目工程进度为97.38%。

该项目项目预算为7,353.00万元，本期投入1,117.37万元，项目本期转入固定资产1,189.67万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年年度，公司的其他收益为4,775.90万元，占净利润比重为25.69%，较去年同期增加8.34%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,628.61万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,627.23万元。

(2)本期共收到政府补助2,574.01万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,445.67万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计14.51亿元，占总资产的26.70%，相较于去年同期的12.14亿元增长了19.50%。

2023年，企业信用减值损失4,614.43万元，导致企业净利润从盈利2.32亿元下降至盈利1.86亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4,121.75万元。

企业应收账款坏账损失中全部为账龄组合，合计4,138.59万元。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备4,138.59万元。

其中，按单项计提主要是企业对客户C，客户B等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了347.54万元和275.84万元。

本期主要为1-2年新增坏账准备1,790.51万元。

本期，企业应收账款周转率为2.30。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从80天增加到了156天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.11%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从58.62%下降到49.11%。

2023年企业存货周转率为6.91，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从140天减少到了52天，企业存货周转能力提升，2023年中材节能存货余额合计2.80亿元，占总资产的5.16%，同比去年的4.30亿元大幅下降了34.84%。

从存货分类来看，自制半成品及在产品占存货的比例最大，达到48.57%，余额同比减少52.30%；其次，原材料占比38.68%，余额同比减少9.82%。

2023年，中材节能在建工程余额合计1.83亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计2.11亿元。在此之中，中材节能股份有限公司创新综合楼，本期转入固定资产1.86亿元。

该项目项目预算为1.78亿元，本期投入1,900.41万元，项目本期转入固定资产1.86亿元，已全部转为固定资产，项目工程进度为97.38%。

2023年，中材节能的合同资产合计5.23亿元，占总资产的9.63%，相较于年初的4.66亿元小大幅增长12.30%。

主要原因是工程项目增加5,731.39万元。

中材节能属于节能环保行业，聚焦余热发电、建筑节能材料及节能环保装备领域。 近三年，节能环保行业受政策驱动持续扩容，2024年国内产业规模预计突破12万亿元，年复合增长率超8%。碳达峰、碳中和目标加速行业技术升级，余热利用、清洁能源工程等细分领域需求激增，智能化、数字化运维成为竞争核心，2025年市场空间有望突破15万亿元。

中材节能在水泥余热发电领域全球市占率第一，硅酸钙板基板销量同比显著增长，垃圾锅炉、生物质锅炉等装备细分市场占有率居行业前列，国资背景强化产业链整合能力。

2017-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.86亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润1.78亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示中材节能股份有限公司创新综合楼、菲律宾APO熟料水泥生产线纯低温余热发电工程BOOT项目阶段性投产1.98亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中材节能近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，中材节能的PE-TTM是39.02，而固废治理行业的PE-TTM是17.05，中材节能的PE-TTM远高于固废治理行业的PE-TTM。