根据昂利康2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.26亿元，同比小幅增长3.66%。扣非净利润1.07亿元，同比小幅下降11.19%。昂利康2023年年度净利润1.83亿元，业绩同比大幅增长38.70%。

公司的主营业务为医药制造业，主要产品包括原料药和制剂两项，其中原料药占比49.63%，制剂占比39.95%。

2023年公司营收16.26亿元，与去年同期的15.68亿元相比，小幅增长了3.66%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）原料药本期营收8.07亿元，去年同期为6.07亿元，同比大幅增长了32.9%。

（2）本期新增“特色中间体”，营收1.50亿元。

2023年公司毛利率从去年同期的57.25%，同比下降到了今年的44.61%，主要是因为制剂本期毛利率63.67%，去年同期为79.23%，同比下降19.64%，归因于原材料成本有所增长。

产品毛利率方面，2019-2023年制剂毛利率呈下降趋势，从2019年的85.91%，下降到2023年的63.67%，2023年原料药毛利率为23.97%，同比小幅下降3.31%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的54.98%。2023年经销营收8.94亿元，相较于去年下降18.07%，同期毛利率为51.24%，同比下降19.98个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的24.62%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为44.39%、37.99%、31.96%，总体呈大幅下降趋势。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的62.89%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达36.20%。第二大供应商占比14.17%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从56.65%上升至62.89%，增加11%。

2023年年度，昂利康营业总收入为16.26亿元，去年同期为15.68亿元，同比小幅增长3.66%，净利润为1.83亿元，去年同期为1.32亿元，同比大幅增长38.70%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出2,413.46万元，去年同期支出1,495.75万元，同比大幅下降；

但是（1）其他收益本期为4,761.65万元，去年同期为662.41万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为1.50亿元，同比增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为1.50亿元，同比增长18.57%。

虽然毛利率本期为44.61%，同比下降了12.64%，不过销售费用本期为2.93亿元，同比大幅下降47.59%，推动主营业务利润同比增长。

2023年公司营收16.26亿元，同比小幅增长3.66%，虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。

本期销售费用为2.93亿元，同比大幅下降47.59%。归因于业务推广费本期为2.52亿元，去年同期为5.27亿元，同比大幅下降了52.18%。

本期研发费用为1.43亿元，同比增长27.3%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,818.99万元，去年同期为2,461.71万元，同比大幅增长了55.14%。

（2）新药研制的临床试验费本期为1,385.94万元，去年同期为882.58万元，同比大幅增长了57.03%。

（3）直接投入本期为2,750.35万元，去年同期为2,253.36万元，同比增长了22.06%。

（4）其他本期为537.44万元，去年同期为173.38万元，同比大幅增长了近2倍。

本期管理费用为1.03亿元，同比大幅增长41.97%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,235.45万元，去年同期为2,271.67万元，同比大幅增长了42.43%。

（2）资产折旧和摊销本期为1,270.63万元，去年同期为644.47万元，同比大幅增长了97.16%。

（3）办公费用本期为1,193.63万元，去年同期为685.37万元，同比大幅增长了74.16%。

（4）其他本期为573.86万元，去年同期为157.54万元，同比大幅增长了近3倍。

昂利康2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,149.62万元,占归母净利润的22.76%。

本期归母净利润小幅增长了8.7%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,303.21万元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,111.38万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助5,114.57万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,784.69万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，昂利康用于对外股权投资的资产为2.46亿元，对外股权投资所产生的收益为-329.77万元。

新合新业务性质为制造业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2021年的-1,582.82万元增长至2023年的-329.77万元，增长率为79.17%。

2023年，企业应收账款合计2.00亿元，占总资产的6.63%，相较于去年同期的2.30亿元小幅减少了12.98%。

本期，企业应收账款周转率为7.51。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从6.44增长到了7.51，平均回款时间从55天减少到了47天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.87%，1.91%和5.23%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从0.03%大幅上涨到5.23%。

2023年企业存货周转率为2.50，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从229天减少到了144天，企业存货周转能力提升，2023年昂利康存货余额合计3.93亿元，占总资产的14.17%，同比去年的2.93亿元大幅增长了34.18%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到40.94%，余额同比增长29.23%；其次，原材料占比39.87%，余额同比增长39.86%。

2023年，昂利康在建工程余额合计2,173.27万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为3.00亿元，本期投入4,142.23万元，本期转入固定资产4,142.23万元，项目工程进度为45%。

在2023年年报告期末，昂利康形成的商誉为3.13亿元，占净资产的17.08%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为科瑞生物。

企业2023年期末的营业收入为2.43亿元，本期是收购得第一个年份，商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.45%。

2023年，企业斥资4.26亿元的对价收购科瑞生物61.7%的股份，但其61.7%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.35亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达215.23%，形成的商誉高达2.91亿元，占当年净资产的15.88%。

科瑞生物的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了2.91亿元，增速为1324.0%。

2023年，昂利康的无形资产合计1.39亿元，占总资产的4.61%，相较于年初的3,877.90万元大幅增长258.80%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增1.13亿元，主要为企业合并增加的7,298.38万元。在企业合并增加中，主要是专利权，合计4,569.95万元。

2023年昂利康固定资产合计5.92亿元，占总资产的19.61%，同比去年的4.20亿元大幅增长了40.89%。在2019年到2023年昂利康固定资产周转率从5.52大幅下降到了3.21，固定资产周转天数从65.19天增加到了112.18天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，本期企业固定资产新增2.92亿元，主要为企业合并增加的1.60亿元，占比54.78%。

昂利康属于化学原料药及制剂制造行业。 化学原料药行业近三年受政策推动和全球产业链转移影响加速整合，2025年市场规模预计突破6000亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦高端特色原料药、CDMO业务及绿色生产工艺，带量采购和一致性评价政策推动行业集中度提升，创新药产业链延伸进一步扩大市场空间。

昂利康在国内特色原料药领域处于第二梯队，核心产品苯磺酸左氨氯地平片市场份额约12%，心血管类原料药供应规模居行业前十，2024年制剂业务营收占比超50%，但整体市占率不足5%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的881人上升至2023年的1290人。

其中，公司的技术人员人数上升了81.19%，从2022年的218人增加到2023年的395人，2023年技术人员整体占比较高，占员工总数的30.62%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从17.38万元下降到了13.22万元。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润1.83亿元，较上期大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润1.78亿元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的大幅下降。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，昂利康近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，昂利康的PE-TTM是27.80，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，昂利康低于化学制剂行业的PE-TTM。