根据天铁科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.07亿元，同比小幅下降12.39%。扣非净利润-6.27亿元，由盈转亏。天铁科技2023年年度净利润-6.73亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主要业务为橡胶制品行业，占比高达20.80%，主要产品包括锂化物系列产品、其他产品、轨道工程橡胶制品三项，锂化物系列产品占比31.73%，其他产品占比25.83%，轨道工程橡胶制品占比19.95%。

2023年公司营收15.07亿元，与去年同期的17.20亿元相比，小幅下降了12.39%，主要是因为轨道工程橡胶制品本期营收3.01亿元，去年同期为7.98亿元，同比大幅下降了62.33%。

2023年公司毛利率从去年同期的57.64%，同比大幅下降到了今年的13.47%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）轨道工程橡胶制品本期毛利率41.56%，去年同期为58.44%，同比下降28.88%。

（2）锂化物系列产品本期毛利率22.66%，去年同期为77.58%，同比大幅下降70.79%，主要是由于主营业务成本从上期的8,233.68万元大幅增长到本期的3.70亿元。

产品毛利率方面，2021-2023年其他产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.07%，大幅下降到2023年的16.70%，2023年锂化物系列产品毛利率为22.66%，同比大幅下降70.79%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.62%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为71.15%、64.85%、54.05%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比15.47%，第二大客户占比10.23%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的50.04%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达12.69%。第二大供应商占比12.58%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比有3年增加，从2019年的22.76%上升至2023年的50.04%。

2023年年度，天铁股份营业总收入为15.07亿元，去年同期为17.20亿元，同比小幅下降12.39%，净利润为-6.73亿元，去年同期为4.00亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-2.88亿元，去年同期为5.98亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失3.17亿元，去年同期收益317.91万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从4,712.07万元增长到4.00亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.00亿元下降到-6.73亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-2.88亿元，去年同期为5.98亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为15.07亿元，同比小幅下降12.39%；（2）毛利率本期为13.47%，同比大幅下降了44.17%。

天铁股份2023年年度非主营业务利润为-4.46亿元，去年同期为-1.23亿元，亏损增大。

2023年公司营收15.07亿元，同比小幅下降12.39%，虽然营收在下降，但是销售费用、财务费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为9,015.05万元，同比大幅增长47.89%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）宣传推广费本期为1,379.09万元，去年同期为106.86万元，同比大幅增长了近12倍。

（2）业务招待费本期为2,398.12万元，去年同期为1,230.90万元，同比大幅增长了94.83%。

（3）差旅费本期为1,528.84万元，去年同期为1,017.40万元，同比大幅增长了50.27%。

本期财务费用为5,596.07万元，同比大幅增长41.79%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为5,946.98万元，去年同期为4,520.87万元，同比大幅增长了31.54%。

（2）汇兑净损失本期为226.47万元，去年同期为38.95万元，同比大幅增长了近5倍。

本期管理费用为2.55亿元，同比增长21.46%。管理费用增长的原因如下表所示：

在2023年报告期末，天铁股份用于对外股权投资的资产为5.05亿元，对外股权投资所产生的收益为-344.38万元。

西藏中鑫投资有限公司业务性质为商务服务业。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计13.88亿元，占总资产的26.34%，相较于去年同期的15.39亿元小幅减少了9.80%。

2023年，企业信用减值损失1.04亿元，导致企业净利润从亏损5.70亿元下降至亏损6.73亿元，其中应收账款信用减值损失为信用减值的主要构成因素，合计7,666.22万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计7,686.22万元，占整个应收账款坏账准备的100.26%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提3,182.95万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提4,477.17万元。

其中，按单项计提主要是企业对中铁十七局集团第一工程有限公司（成渝铁路），中铁十七局集团第一工程有限公司（渝黔铁路扩能改造工程项目经理部），乌鲁木齐百纳威电子科技有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了681.20万元，399.02万元和385.06万元。

本期，企业应收账款周转率为1.03。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.65大幅下降到了1.03，平均回款时间从218天增加到了349天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有35.60%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从55.23%大幅下降到35.60%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从3.49%持续上涨到12.43%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，天铁股份资产减值损失3.17亿元，导致企业净利润从亏损3.56亿元下降至亏损6.73亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.84亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提2.68亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有3.59亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.96，2023年天铁股份存货周转率为1.96，同比去年无明显变化。2023年天铁股份存货余额合计6.88亿元，占总资产的18.46%，同比去年的3.61亿元大幅增长了90.38%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到64.62%，余额同比增长531.08%；其次，发出商品占比13.51%，余额同比增长129.35%。

2023年，天铁股份在建工程余额合计4.53亿元，较去年的1.77亿元大幅增长。主要在建的重要工程是年产5.3万吨锂电池配套产品项目、年产40万平方米橡胶减振垫产品等。

在建工程本期新增投入金额为2.71亿元，其中追加投入年产5.3万吨锂电池配套产品项目、年产40万平方米橡胶减振垫产品等2.40亿元。

在2023年年报告期末，天铁股份形成的商誉为1.69亿元，占净资产的7.0%，商誉计提减值为3,689.71万元，占净利润-6.73亿元的5.48%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江苏昌吉利新能源科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为62.57%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0.26%，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资2.82亿元的对价收购江苏昌吉利新能源科技有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,906.87万元，也就是说这笔收购的溢价率高达216.61%，形成的商誉高达1.93亿元，占当年净资产的18.48%。

江苏昌吉利新能源科技有限公司承诺在2018年至2019年实现业绩分别不低于4400.00万元、5000.00万元，累计不低于9,400万元。实际2018-2019年末产生的业绩为4,743.09万元、4,206.66万元，累计8,949.75万元，未完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

江苏昌吉利新能源科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

江苏昌吉利新能源科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值2,364.51万元，具体情况如下所示：

2023年年度，天铁股份净利润为-6.73亿元，去年同期为4.00亿元，由盈转亏。净现金流为-2.47亿元，去年同期为-1.29亿元，较去年同期大幅下降91.10%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为-6.73亿元，而经营现金流净额为-8.62亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-8.09亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-2.47亿元，净现金流为负。而去年同期为-1.29亿元，同比大幅增长

净现金流本期为负的原因是：

2023年，天铁股份的其他流动资产合计1.43亿元，占总资产的2.72%，相较于年初的3.51亿元大幅减少59.19%。

主要原因是理财产品减少2.80亿元。

天铁科技属于轨道交通设备制造行业，专注于减震降噪系统研发与应用。 轨道交通设备行业近三年受新基建政策驱动，年均复合增长率达8.5%，2024年市场规模突破4200亿元，未来将向智能化、绿色化方向升级，预计2025年新能源轨道交通装备占比提升至30%，城市群轨交网络加密及既有线路改造需求释放将进一步扩大市场空间。

天铁科技在国内轨道减震领域处于领先地位，核心产品隔离式橡胶减振垫市场份额约15%，位列行业前三，其高铁用高架桥声屏障系统在长三角区域市占率超25%，2024年轨道交通业务营收占比达62%。

2023年净利润亏损6.73亿元，是10年来的首次亏损，2014-2022年净利润持续增长。

2023年主营利润亏损2.88亿元，且是近5年内首次亏损，2019-2022年主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期天铁股份PE-TTM为负，参考价值不大。