根据杉杉股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收190.70亿元，同比小幅下降12.13%。扣非净利润2.19亿元，同比大幅下降90.60%。杉杉股份2023年年度净利润7.65亿元，业绩同比大幅下降72.93%。

公司的核心业务有两块，一块是偏光片，一块是负极材料。

2023年公司营收190.70亿元，与去年同期的217.02亿元相比，小幅下降了12.13%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）其他本期营收1.52亿元，去年同期为18.55亿元，同比大幅下降了86.77%。

（2）负极材料本期营收72.67亿元，去年同期为80.58亿元，同比小幅下降了9.82%。

（3）光伏本期营收11.81亿元，去年同期为18.13亿元，同比大幅下降了34.87%。

2023年公司毛利率从去年同期的24.03%，同比大幅下降到了今年的16.22%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）负极材料本期毛利率11.77%，去年同期为22.13%，同比大幅下降46.81%，主要原因是一方面是原材料成本在小幅增长，另一方面人工工资成本在大幅增长。公司对此的解释是：四川工厂投产，员工人数增加。

（2）偏光片本期毛利率19.52%，去年同期为26.71%，同比下降26.92%，主要是由于原材料成本有所增长。

值得一提的是，负极材料在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年负极材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.62%，大幅下降到2023年的11.77%，2023年偏光片毛利率为19.52%，同比下降26.92%。

2023年年度，杉杉股份营业总收入为190.70亿元，去年同期为217.02亿元，同比小幅下降12.13%，净利润为7.65亿元，去年同期为28.25亿元，同比大幅下降72.93%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出2.24亿元，去年同期支出5.70亿元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为7.36亿元，去年同期为24.91亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为2.82亿元，去年同期为8.88亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2.05亿元增长到35.70亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从35.70亿元下降到7.65亿元。

2023年年度主营业务利润为7.36亿元，去年同期为24.91亿元，同比大幅下降70.48%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为190.70亿元，同比小幅下降12.13%；（2）毛利率本期为16.22%，同比大幅下降了7.81%。

杉杉股份2023年年度非主营业务利润为2.53亿元，去年同期为9.04亿元，同比大幅下降。

2023年年度，杉杉股份净利润为7.65亿元，去年同期为28.25亿元，同比大幅下降72.93%。净现金流为1.16亿元，去年同期为-47.72亿元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为7.65亿元，而经营现金流净额为-1.98亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-29.82亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

杉杉股份2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为7.65亿元，非经常性损益为5.46亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4.56亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为4.34亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助5.70亿元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4.67亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

杉杉股份2023年初用于对外股权投资的资产为0元，2023年末为70.72亿元，对外股权投资所产生的收益为1.72亿元，占净利润7.65亿元的22.51%。

对外股权投资资产大幅增加的主要原因是巴斯夫杉杉电池材料有限公司增加38.14亿元和浙江稠州商业银行股份有限公司增加16.17亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1.24亿元和处置外股权投资的收益2.94亿元。

处置对外股权投资产生的收益为2.94亿元，主要是新亚杉杉新材料科技有限公司4.61亿元、东莞市杉杉电池材料有限公司-6,009.48万元和宁波杉鑫光伏能源管理有限公司-1,566.08万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2021年的63.25亿元小幅上升至2023年的70.72亿元，增长率为11.8%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年的11.45亿元下滑至2023年的1.72亿元，增长率为-84.96%。

2023年，企业应收账款合计46.64亿元，占总资产的9.62%，相较于去年同期的46.95亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为4.08。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从5.64下降到了4.08，平均回款时间从63天增加到了88天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为62.16%，11.65%和12.81%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从42.50%上涨到62.16%。一年以内的应收账款比重有明显上升。

杉杉股份属于锂离子电池材料行业，核心业务涵盖负极材料及偏光片领域。 锂离子电池材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模持续扩张，但2023年受终端需求增速放缓及行业去库存影响，阶段性供需失衡导致盈利承压。未来随着全球能源转型深化，硅基负极、一体化产能布局将成为技术升级方向，预计2025年负极材料市场规模将突破2000亿元，年复合增长率约20%。

杉杉股份为全球锂电负极材料龙头，2024年负极材料市占率21%，居国内市场首位；偏光片业务全球市场份额34%，持续领跑大尺寸显示领域，双主业协同巩固行业领先地位。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的4681人上升至2023年的8095人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员65人，生产人员5484人，技术人员1272人。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润7.35亿元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润2.18亿元，由于非经常性损益贡献了5.46亿元，净利润盈利7.65亿元。

总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期杉杉股份PE-TTM为负，参考价值不大。