根据西点药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.26亿元，同比小幅下降11.73%。扣非净利润2,836.19万元，同比下降15.68%。西点药业2023年年度净利润5,050.24万元，业绩同比增长24.01%。

公司的主营业务为医药，主要产品包括复方硫酸亚铁叶酸片和利培酮口崩片两项，其中复方硫酸亚铁叶酸片占比51.47%，利培酮口崩片占比33.25%。

2023年公司营收2.25亿元，与去年同期的2.55亿元相比，小幅下降了11.73%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）利培酮口崩片本期营收7,496.53万元，去年同期为8,678.92万元，同比小幅下降了13.62%。

（2）复方硫酸亚铁叶酸片本期营收1.16亿元，去年同期为1.27亿元，同比小幅下降了8.93%。

2023年公司毛利率为80.27%，同比去年的81.63%基本持平。值得一提的是，利培酮口崩片在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年利培酮口崩片毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的86.60%，小幅下降到2023年的83.12%。2021-2023年复方硫酸亚铁叶酸片毛利率呈下降趋势，从2021年的85.98%，下降到2023年的84.77%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的93.09%。2023年经销营收2.10亿元，相较于去年下降9.35%，同期毛利率为81.74%，同比下降1.93个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.63%，其中第一大客户(国药控股股份有限公司)占比13.89%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的56.99%。公司对第一大供应商(浙江华海药业股份有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(浙江华海药业股份有限公司)占年度采购的比例高达18.70%。第二大供应商(江苏恩华药业股份有限公司)占比12.15%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的41.50%上升至2023年的56.99%。

2023年年度，西点药业营业总收入为2.26亿元，去年同期为2.56亿元，同比小幅下降11.73%，净利润为5,050.24万元，去年同期为4,072.30万元，同比增长24.01%。

净利润同比增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为2,941.36万元，去年同期为4,238.58万元，同比大幅下降；

但是（1）其他收益本期为1,370.59万元，去年同期为333.09万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为266.13万元，去年同期为-169.76万元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为2,941.36万元，去年同期为4,238.58万元，同比大幅下降30.61%。

虽然销售费用本期为1.20亿元，同比小幅下降10.33%，不过营业总收入本期为2.26亿元，同比小幅下降11.73%，导致主营业务利润同比大幅下降。

西点药业2023年年度非主营业务利润为2,889.91万元，去年同期为804.50万元，同比大幅增长。

西点药业2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,214.05万元,占归母净利润的43.84%。

本期归母净利润小幅增长了24.01%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,668.58万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,360.36万元。

(2)本期共收到政府补助1,360.36万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,961.43万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，西点药业用于金融投资的资产为2.13亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,092.08万元，占净利润5,050.24万元的21.62%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2019年的0元大幅上升至2023年的1,092.08万元。

2023年，西点药业在建工程余额合计1.35亿元，较去年的5,253.10万元大幅增长。主要在建的重要工程是募集资金研发中心建设项目、募集资金中药现代化提取车等。

在建工程本期转入固定资产的金额为917.95万元，主要是磐石厂区污水站扩建项目和其他。

在建工程本期新增投入金额为9,151.05万元，其中追加投入募集资金中药现代化提取车和募集资金研发中心建设项目5,985.42万元，新项目投入募集资金综合固体制剂车间建设项目2,248.31万元。

该项目于2023年4月21日发布建设公告。

公司召开第七届董事会第十六次会议审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》，基于审慎性原则，结合募投项目当前实际进展情况，董事会同意在募投项目实施主体、建设内容、募集资金用途及投资项目规模不发生变更的情况下，将“综合固体制剂车间建设项目”的完成时间延长至2024年5月23日。

该项目于2023年1月31日发布建设公告。

公司召开第七届董事会第十五次会议审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》，基于审慎性原则，结合募投项目当前实际进展情况，董事会同意在募投项目实施主体、建设内容、募集资金用途及投资项目规模不发生变更的情况下，将募投项目“中药现代化提取车间建设项目”的完成时间延长至2024年2月23日、“草酸艾司西酞普兰原料药生产项目”的完成时间延长至2024年2月23日、“研发中心建设项目”的完成时间延长至2024年2月23日。

该项目于2023年4月21日发布建设公告。

公司召开第七届董事会第十六次会议审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》，基于审慎性原则，结合募投项目当前实际进展情况，董事会同意在募投项目实施主体、建设内容、募集资金用途及投资项目规模不发生变更的情况下，将“综合固体制剂车间建设项目”的完成时间延长至2024年5月23日。

该项目于2023年4月21日发布建设公告。

公司召开第七届董事会第十六次会议审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》，基于审慎性原则，结合募投项目当前实际进展情况，董事会同意在募投项目实施主体、建设内容、募集资金用途及投资项目规模不发生变更的情况下，将“综合固体制剂车间建设项目”的完成时间延长至2024年5月23日。

2023年西点药业固定资产合计2.36亿元，占总资产的22.16%，相比期初的2.15亿元小幅增长了9.79%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增3,957.77万元，主要为购置新增的3,039.82万元，占比76.81%。

西点药业属于化学药品制剂及原料药制造行业。 化学药品制剂及原料药行业近三年受政策调控、集采常态化和研发创新驱动，市场空间保持稳定扩张但增速放缓。全球医药市场规模预计2030年达2.1万亿美元，国内行业2023年营收2.52万亿元，利润承压但创新药加速商业化。未来行业将向差异化产品、高端原料药及专利药倾斜，技术壁垒提升，集中度进一步提高。

西点药业为中小型特色化药企，聚焦抗贫血、精神类及呼吸系统药物，核心产品复方硫酸亚铁叶酸片（益源生）为独家品种，利培酮口崩片纳入集采后稳定供货。2024年前三季度营收1.93亿元，在细分领域市占率不足1%，尚未形成规模优势。

2023年企业高管离职率略高，有7人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

3年内公司重要高管共计有7人离职。财务总监方面，2023年吕大伟离职。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润2,836.19万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润2,941.36万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西点药业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，西点药业的PE-TTM是46.26，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，西点药业的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较高。