财达证券(600906)2023年年报解读：证券经纪毛利率持续下降，公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
财达证券股份有限公司于2021年上市。公司主营业务包括证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。公司是唯一一家河北省内注册的法人证券公司。
根据财达证券2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收23.17亿元，同比大幅增长40.96%。扣非净利润6.03亿元，同比大幅增长128.49%。财达证券2023年年度净利润6.06亿元，业绩同比大幅增长100.16%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.76亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
证券经纪毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为证券经纪、证券自营、信用交易。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 证券经纪 | 7.01亿元 | 30.27% | 8.38% |
| 证券自营 | 6.29亿元 | 27.17% | 80.24% |
| 信用交易 | 2.97亿元 | 12.83% | 102.61% |
| 投资银行 | 2.88亿元 | 12.43% | 22.75% |
| 资产管理 | 1.69亿元 | 7.3% | 11.03% |
| 其他业务 | 2.31亿元 | 10.0% | - |
2、营收大幅增长
2023年公司营收23.17亿元，与去年同期的16.44亿元相比，大幅增长了40.96%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 证券经纪 | 7.01亿元 | 7.48亿元 | -6.28% |
| 证券自营 | 6.29亿元 | -5,420.66万元 | -1261.14% |
| 信用交易 | 2.97亿元 | 3.19亿元 | -6.72% |
| 投资银行 | 2.88亿元 | 3.26亿元 | -11.56% |
| 资产管理 | 1.69亿元 | 1.05亿元 | 60.66% |
| 期货业务 | 1.26亿元 | 1.22亿元 | 2.91% |
| 公司总部及其他 | 1.13亿元 | 8,411.56万元 | 33.84% |
| 结构化产品 | - | 2,839.02万元 | -100.0% |
| 合并抵销 | - | -3,520.20万元 | -100.0% |
| 抵销 | -707.38万元 | - | - |
| 合计 | 23.17亿元 | 16.44亿元 | 40.96% |
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加40.96%，净利润同比增加100.16%
2023年年度，财达证券营业总收入为23.17亿元，去年同期为16.44亿元，同比大幅增长40.96%，净利润为6.06亿元，去年同期为3.03亿元，同比大幅增长100.16%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为2.31亿元，去年同期为-3.37亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为7.71亿元，去年同期为3.51亿元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为9.11亿元，去年同期为7.05亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比大幅增长119.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.17亿元 | 16.44亿元 | 40.96% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 14.99亿元 | 11.15亿元 | 34.40% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.64亿元 | 9,289.02万元 | 76.42% |
2023年年度主营业务利润为7.71亿元，去年同期为3.51亿元，同比大幅增长119.49%。
虽然管理费用本期为14.99亿元，同比大幅增长34.40%，不过营业总收入本期为23.17亿元，同比大幅增长40.96%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
财达证券2023年年度非主营业务利润为11.46亿元，去年同期为4.22亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.71亿元 | 127.17% | 3.51亿元 | 119.49% |
| 投资收益 | 9.11亿元 | 150.26% | 7.05亿元 | 29.20% |
| 公允价值变动收益 | 2.31亿元 | 38.15% | -3.37亿元 | 168.66% |
| 其他 | 1,340.61万元 | 2.21% | 5,646.10万元 | -76.26% |
| 净利润 | 6.06亿元 | 100.00% | 3.03亿元 | 100.16% |
行业分析
1、行业发展趋势
财达证券属于中国证券行业。 证券行业近三年受资本市场深化改革、注册制全面推行及财富管理转型驱动，整体营收规模稳步增长。2024年行业加速数字化转型，金融科技与投行业务协同效应凸显，头部机构国际化布局提速。未来市场空间将聚焦于财富管理、衍生品创新及绿色金融领域，预计行业集中度持续提升，差异化竞争成关键。
2、市场地位及占有率
财达证券在证券行业中处于区域性中等券商地位，依托河北省国资背景，在华北地区经纪与投行业务具备区域优势。2024年综合业务排名行业第40位左右，经纪业务市占率约0.5%，投行股权承销规模位列行业第35名，整体竞争力与头部机构存在显著差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 财达证券（600906） | 河北省国资委控股的区域性综合券商 | 2025年经纪业务区域市占率居河北省首位，投行股权承销规模行业排名第35 |
| 中信证券（600030） | 中国规模最大的综合性证券集团 | 2025年投行业务市占率18.7%稳居第一，财富管理AUM超1.5万亿元 |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动的全国性头部券商 | 2025年金融科技投入占比营收12%，机构业务市占率行业前三 |
| 国泰君安（601211） | 上海国资背景的全牌照综合券商 | 2025年衍生品业务规模同比增35%，FICC业务收入占比超20% |
| 中国银河（601881） | 中央汇金控股的全国性大型券商 | 2025年经纪业务市占率6.2%行业第四，私募托管规模突破8000亿元 |
1、经营分析总结
2023年净利润6.06亿元，较上期大幅增长。
由于营收的大幅增长，2023年主营利润7.71亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 51 | 73 | 48 | 68 |
| 行业中位数 | 56 | 50 | 70 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 32 | 16 | 15 | 19 | 3 |
证券行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 75 | 华林证券 | 68 |
| 2 | 中泰证券 | 69 | 东吴证券 | 67 |
| 3 | 财达证券 | 68 | 中银证券 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.61 | 0.61 | 0.57 | 0.55 | 0.50 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，财达证券近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2024年10月11日，财达证券的PE-TTM是53.18，而证券行业的PE-TTM是28.20，财达证券的PE-TTM相比证券行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 财达证券 | 9.039096 | 118 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 财达证券 | 2.406349 | 1958 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
财达证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 9.0390 | 2.4063 | 1 | 912 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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