根据向日葵2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.38亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,568.98万元，较去年同期亏损增大。向日葵2023年年度净利润2,390.62万元，业绩同比大幅增长4.25倍。

公司的主营业务为医药行业，主要产品包括原料类产品和制剂药产品两项，其中原料类产品占比67.19%，制剂药产品占比31.79%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.67%，同比小幅下降到了今年的24.8%，主要是因为制剂药产品本期毛利率43.95%，去年同期为54.47%，同比下降19.31%，主要原因是一方面是折旧成本在大幅增长，另一方面人工工资成本在小幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年原料类产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的2.10%，大幅增长到2023年的15.82%，2020-2023年制剂药产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的70.45%，大幅下降到2023年的43.95%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅增长，2021年海外销售4,746.86万元，2022年增长71.12%，2023年增长58.21%，同期2021年国内销售2.47亿元，2022年增长3.28%，2023年下降17.56%。2021-2023年，国内营收占比从82.93%大幅下降到62.03%，海外营收占比从17.07%大幅增长到37.97%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从0.20%大幅增长到17.80%。

在销售模式上，企业主要渠道为通过外贸公司销售，占主营业务收入的34.87%。2023年通过外贸公司销售营收1.18亿元，相较于去年增长93.89%，同期毛利率为12.23%，同比上涨2.21个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.36%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为22.58%、25.37%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比10.09%。

2023年年度，向日葵营业总收入为3.38亿元，去年同期为3.36亿元，同比基本持平，净利润为2,390.62万元，去年同期为455.50万元，同比大幅增长4.25倍。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为-1,420.70万元，去年同期为494.93万元，由盈转亏；

但是信用减值损失本期收益3,829.32万元，去年同期收益8,944.64元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-1,420.70万元，去年同期为494.93万元，由盈转亏。

虽然销售费用本期为4,108.86万元，同比下降21.68%，不过（1）管理费用本期为4,578.51万元，同比大幅增长45.41%；（2）毛利率本期为24.80%，同比小幅下降了3.87%，导致主营业务利润由盈转亏。

向日葵2023年年度非主营业务利润为3,910.31万元，去年同期为-32.30万元，扭亏为盈。

2023年公司营收3.38亿元，同比基本持平。

本期管理费用为4,578.51万元，同比大幅增长45.41%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）咨询服务费本期为1,158.89万元，去年同期为200.73万元，同比大幅增长了近5倍。

（2）其他本期为579.72万元，去年同期为222.46万元，同比大幅增长了160.59%。

（3）职工薪酬本期为1,969.16万元，去年同期为1,723.39万元，同比小幅增长了14.26%。

本期财务费用为-1,124.37万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了43.36%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达47.03%。整体来看：虽然利息费用本期为456.07万元，去年同期为44.15万元，同比大幅增长了近9倍，但是利息收入本期为1,510.51万元，去年同期为750.45万元，同比大幅增长了101.28%。

本期研发费用为1,910.67万元，同比大幅增长34.62%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为957.25万元，去年同期为680.54万元，同比大幅增长了40.66%。

（2）委托开发费本期为333.67万元，去年同期为100.00万元，同比大幅增长了近2倍。

本期销售费用为4,108.86万元，同比下降21.68%。归因于咨询服务费本期为3,206.15万元，去年同期为4,663.22万元，同比大幅下降了31.25%。

2023年年度，向日葵净现金流为6.24亿元，去年同期为1,520.86万元，同比大幅增长40.04倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）子公司少数股东出资本期为2.30亿元，同比增长2.30亿元；（2）偿还债务支付的现金本期为6,500.00万元，同比增长6,500.00万元。

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为3.72亿元，同比增长3.72亿元；（2）取得借款收到的现金本期为1.01亿元，同比大幅增长2.32倍。

向日葵2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,174.79万元，非经常性损益为3,743.76万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，企业信用减值冲回利润3,829.32万元，导致企业净利润从亏损1,438.70万元上升至盈利2,390.62万元，其中主要是应收账款坏账损失3,761.50万元。

应收账款中坏账收回或者转回的坏账合计3,763.28万元，占整个应收账款的0.05%。

其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-0.11万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了江苏振发新能源科技发展有限公司已计提的减值准备4,781.55万元。

本期主要为1年以内（含1年，下同）新增坏账准备-0.11万元。

本期，企业应收账款周转率为5.51。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.02大幅增长到了5.51，平均回款时间从89天减少到了65天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，三年以上的应收账款占比分别为68.70%和31.30%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从30.51%上涨到68.70%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从49.17%大幅下降到31.30%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。

2023年企业存货周转率为2.21，在2020年到2023年向日葵存货周转率从2.64下降到了2.21，存货周转天数从136天增加到了162天。2023年向日葵存货余额合计1.18亿元，占总资产的9.59%，同比去年的1.12亿元小幅增长了5.12%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到45.32%，余额同比增长19.96%；其次，原材料占比27.74%，余额同比减少8.71%。

向日葵属于化学制药行业，聚焦于抗感染类、心血管类及消化系统类原料药与制剂的研发、生产及销售。 化学制药行业近三年受带量采购、一致性评价等政策驱动，集中度持续提升，原料药板块因国际认证加速出口增长。2024年全球原料药市场规模预计突破2400亿美元，国内政策鼓励绿色制造及高端制剂研发，特色原料药和专利药成未来增长核心，国际化与产业链整合将主导行业竞争格局。

向日葵为克拉霉素原料药国内头部供应商，2024年该品类占公司营收67.19%，国内市占率约12%-15%，位列前三；制剂产品中克拉霉素片进入国家集采，终端覆盖超3000家医疗机构，原料药外销占比超50%，主要出口印度、韩国等市场。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的287人上升至2023年的322人，小幅增加12.19%。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了35.65%，从2022年的115人减少至2023年的74人，当前人数占员工总数的22.98%。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年由盈转亏。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润亏损1,420.70万元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。

2023年扣非净利润亏损1,353.14万元，由于非经常性损益贡献了3,743.76万元，净利润盈利2,390.62万元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，向日葵近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，向日葵的PE-TTM是103.87，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，向日葵的PE-TTM远高于化学制剂行业的PE-TTM。