根据海伦钢琴2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.98亿元，同比下降21.56%。扣非净利润-9,553.06万元，由盈转亏。海伦钢琴2023年年度净利润-7,891.53万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2021年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为2,220.99万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为西乐器制造，主要产品包括立式钢琴和三角钢琴两项，其中立式钢琴占比75.05%，三角钢琴占比15.17%。

2023年公司营收2.97亿元，与去年同期的3.79亿元相比，下降了21.56%。

营收下降的主要原因是：

（1）立式钢琴本期营收2.23亿元，去年同期为2.87亿元，同比下降了22.27%。

（2）其他业务收入本期营收1,017.78万元，去年同期为2,126.13万元，同比大幅下降了52.13%。

2023年公司毛利率从去年同期的25.82%，同比小幅下降到了今年的22.99%，主要是因为立式钢琴本期毛利率22.86%，去年同期为25.96%，同比小幅下降11.94%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售4.57亿元，2022年下降31.31%，2023年下降22.69%，同期2021年海外销售6,461.86万元，2022年增长0.82%，2023年下降16.11%，国内销售下降率大幅高过海外市场下降率。2021-2023年，国内营收占比从87.62%下降到81.63%，海外营收占比从12.38%增长到18.37%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从21.55%增长到25.73%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比3年下滑，从2019年的30.62%下降至2023年的18.83%。

2023年年度，海伦钢琴营业总收入为2.98亿元，去年同期为3.79亿元，同比下降21.56%，净利润为-7,891.53万元，去年同期为832.44万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然资产处置收益本期为1,824.37万元，去年同期为195.23万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失5,651.77万元，去年同期损失0.00元，；（2）主营业务利润本期为-3,897.39万元，去年同期为-49.42万元，亏损增大。

2023年年度主营业务利润为-3,897.39万元，去年同期为-49.42万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.98亿元，同比下降21.56%；（2）毛利率本期为22.99%，同比小幅下降了2.83%。

海伦钢琴2023年年度非主营业务利润为-4,322.77万元，去年同期为632.87万元，由盈转亏。

2023年公司营收2.97亿元，同比下降21.56%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为3,315.40万元，同比大幅增长32.03%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然其他本期为203.07万元，去年同期为358.74万元，同比大幅下降了43.39%；

但是（1）广告宣传费本期为1,136.65万元，去年同期为607.33万元，同比大幅增长了87.16%；（2）无形资产摊销本期为361.69万元，去年同期为38.52万元，同比大幅增长了近8倍；（3）招待费本期为257.76万元，去年同期为115.57万元，同比大幅增长了123.03%。

海伦钢琴2023年的归母净利润为-7,885.48万元，而非经常性损益为1,667.58万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，海伦钢琴用于对外股权投资的资产为1.46亿元，对外股权投资所产生的收益为-392.99万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2019年的3.18亿元下滑至2023年的1.46亿元，增长率为-54.13%。且企业的对外股权投资收益持续下滑，由2020年的1,925.89万元下滑至2023年的-392.99万元，增长率为-120.41%。

2023年，企业应收账款合计1.39亿元，占总资产的11.01%，相较于去年同期的1.33亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为2.19。在2019年到2023年，企业应收账款周转率从6.17大幅下降到了2.19，平均回款时间从58天增加到了164天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为72.71%，22.38%和4.91%。

2023年企业存货周转率为0.58，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从276天增加到了620天，企业存货周转能力下降，2023年海伦钢琴存货余额合计3.97亿元，占总资产的31.48%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.17%；其次，在产品占比26.21%，余额同比增长10.80%。

2023年，海伦钢琴的无形资产合计6,544.21万元，占总资产的5.19%，相较于年初的8,912.23万元减少26.57%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少126.50万元，主要为处置减少的126.50万元。在处置减少中，主要是土地使用权，合计126.50万元。

2023年海伦钢琴固定资产合计2.95亿元，占总资产的23.36%，相比期初的3.27亿元小幅下降了9.84%。

其中，固定资产减少主要是因为处置或报废减少所导致的，本期企业减少固定资产2,633.25万元，主要为处置或报废减少的2,633.25万元，占比100.00%。

海伦钢琴属于乐器制造业，核心业务为钢琴及其零部件的研发、生产与销售。 钢琴行业近三年受消费需求疲软及数字音乐冲击，传统市场增速放缓，2024年行业规模约45亿元，同比缩减12%。未来趋势聚焦结构性调整，高端钢琴及音乐教育衍生服务成为增长点，企业通过技术升级与文化融合拓展市场空间，预计2025年教育板块贡献率将提升至25%。

海伦钢琴为国内钢琴制造行业头部企业，A股稀缺标的，产品覆盖800余家代理琴行，但2024年前三季度营收同比下滑47.43%，核心业务面临份额收缩压力，暂无公开市占率数据支撑。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的1280人下降至2023年的1010人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员41人，生产人员737人，技术人员82人。

2023年净利润亏损7,891.53万元，同比去年由盈转亏，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损3,897.39万元，较去年同期亏损大幅加剧。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期海伦钢琴PE-TTM为负，参考价值不大。