根据明阳电路2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.19亿元，同比下降17.79%。扣非净利润8,328.20万元，同比大幅下降48.24%。明阳电路2023年年度净利润1.02亿元，业绩同比大幅下降44.10%。

公司的主营业务为印制线路板。

2023年公司营收16.19亿元，与去年同期的19.69亿元相比，下降了17.79%，主要是因为印制线路板本期营收15.37亿元，去年同期为18.54亿元，同比下降了17.12%。

2023年公司毛利率为24.93%，同比去年的24.71%基本持平。值得一提的是，虽然印制线路板营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年印制线路板毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的16.20%，大幅增长到2023年的21.70%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.45%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为44.46%、35.66%、35.47%，总体呈下降趋势。

本期净利润为1.02亿元，去年同期1.82亿元，同比大幅下降44.10%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出609.95万元，去年同期支出2,345.61万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.05亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.05亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降49.21%。

虽然毛利率本期为24.93%，同比有所增长了0.22%，不过营业总收入本期为16.19亿元，同比下降17.79%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年年度，明阳电路净现金流为-1.34亿元，去年同期为6,156.35万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

在2023年报告期末，明阳电路用于金融投资的资产为7.59亿元，占总资产的21.8%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为812.73万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2023年，企业应收账款合计3.17亿元，占总资产的9.10%，相较于去年同期的3.26亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为5.00。在2019年到2023年，企业应收账款周转率从5.38小幅下降到了5.00，平均回款时间从66天增加到了72天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为98.94%和1.06%。

2023年，明阳电路资产减值损失2,116.26万元，导致企业净利润从盈利1.23亿元下降至盈利1.02亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,046.06万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1,734.42万元。

目前，库存商品的账面价值仍有6,600.08万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.36，在2022年到2023年明阳电路存货周转率从4.82小幅提升到了5.36，存货周转天数从74天减少到了67天。2023年明阳电路存货余额合计2.10亿元，占总资产的6.81%，同比去年的2.50亿元大幅下降了16.10%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到36.13%，余额同比减少25.23%；其次，原材料占比33.37%。

2023年，明阳电路在建工程余额合计4.58亿元，较去年的1.57亿元大幅增长。主要在建的重要工程是珠海明阳厂区建设项目和九江明阳厂房及配套设施。

在建工程本期新增投入金额为1.65亿元，其中追加投入珠海明阳厂区建设项目和九江明阳厂房及配套设施1.65亿元。

2023年，明阳电路的其他流动资产合计1.34亿元，占总资产的3.84%，相较于年初的1,406.35万元大幅增长850.43%。

主要原因是大额存单增加1.11亿元。

明阳电路属于印刷电路板（PCB）制造业。 近三年，全球PCB行业受益于5G通信、新能源汽车及消费电子需求增长，2023年市场规模超800亿美元，预计2025年将突破900亿美元。行业向高密度、高精度及环保工艺升级，国内企业凭借成本和技术优势加速替代进口，头部厂商聚焦高频高速板、IC载板等高端领域，市场集中度持续提升。

明阳电路在PCB行业处于中游梯队，产品覆盖通信、工控及汽车电子领域，2024年国内市场份额约1.5%-2%，营收规模位居行业前20。公司通过技术创新提升高端产品占比，但较头部企业在规模及市占率上仍有差距。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的3053人下降至2023年的2399人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员75人，生产人员1645人，技术人员395人。

董事孙文兵近3年连续减持，持股比例从2021年初的2.38%减少至1.08%，累计减持比例达1.3%。

2023年净利润1.02亿元，较上期大幅下降。

由于营收的下降，2023年主营利润1.05亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，明阳电路近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，明阳电路的PE-TTM是54.34，而印制电路板行业的PE-TTM是31.69，明阳电路的PE-TTM相比印制电路板行业的PE-TTM较高。