根据鲁抗医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收61.47亿元，同比小幅增长9.34%。扣非净利润1.75亿元，同比大幅增长101.02%。鲁抗医药2023年年度净利润2.57亿元，业绩同比大幅增长79.43%。

公司主要从事人用药、兽用药、其他，主要产品包括兽用药和制剂药品两项，其中兽用药占比42.05%，制剂药品占比37.83%。

2023年公司营收61.47亿元，与去年同期的56.21亿元相比，小幅增长了9.34%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）制剂药品本期营收23.26亿元，去年同期为19.21亿元，同比增长了21.05%。

（2）兽用药本期营收25.85亿元，去年同期为23.08亿元，同比小幅增长了11.99%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.19%，同比小幅增长到了今年的24.65%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）制剂药品本期毛利率38.02%，去年同期为33.68%，同比小幅增长12.89%。

（2）兽用药本期毛利率18.16%，去年同期为15.66%，同比增长15.96%，主要是由于制造费用成本在小幅下降。

产品毛利率方面，2020-2023年制剂药品毛利率呈增长趋势，从2020年的30.93%，增长到2023年的38.02%，2023年兽用药毛利率为18.16%，同比增加15.96%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售29.00亿元，2023年增长82.31%，同期2019年海外销售7.87亿元，2023年下降0.81%。2019-2023年，国内营收占比从78.66%增长到87.14%，海外营收占比从21.34%下降到12.86%，海外虽然市场销售额在增长，但是毛利率却从16.48%下降到10.22%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的52.13%。2023年直销营收31.63亿元，相较于去年增长0.08%，同期毛利率为19.39%，同比减少5.35个百分点。

2023年年度，鲁抗医药营业总收入为61.47亿元，去年同期为56.21亿元，同比小幅增长9.34%，净利润为2.57亿元，去年同期为1.43亿元，同比大幅增长79.43%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.39亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为8,687.74万元，去年同期为4,881.15万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益780.21万元，去年同期损失2,047.54万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为2.39亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长43.95%。

虽然销售费用本期为5.78亿元，同比增长21.58%，不过（1）营业总收入本期为61.47亿元，同比小幅增长9.34%；（2）毛利率本期为24.65%，同比小幅增长了2.46%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期研发费用为3.46亿元，同比大幅增长30.98%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）委托外部研究开发费本期为8,090.98万元，去年同期为2,775.85万元，同比大幅增长了191.48%。

（2）材料费本期为6,447.84万元，去年同期为5,056.61万元，同比增长了27.51%。

（3）职工薪酬本期为1.09亿元，去年同期为9,687.85万元，同比小幅增长了12.43%。

（4）折旧及摊销费本期为3,914.62万元，去年同期为2,860.38万元，同比大幅增长了36.86%。

2023年年度，鲁抗医药净现金流为1.40亿元，去年同期为-493.67万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）经营性应付项目的增加本期为-5,329.23万元，去年同期为6.15亿元，由正转负；（2）借款保证金本期为1.50亿元，同比增长1.50亿元。

但是（1）经营性应收项目的减少本期为-1.25亿元，去年同期为-5.16亿元，同比大幅增长75.86%；（2）存货的减少本期为761.60万元，去年同期为-3.15亿元，由负转正。

鲁抗医药2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益7,136.01万元,占归母净利润的28.99%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为6,839.03万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助7,895.29万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.11亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，鲁抗医药资产减值损失5,468.23万元，导致企业净利润从盈利3.11亿元下降至盈利2.57亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,468.23万元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提4,085.02万元，825.36万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为9.00亿元，1.82亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.18，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从95天增加到了113天，企业存货周转能力下降，2023年鲁抗医药存货余额合计14.06亿元，占总资产的16.69%，同比去年的14.81亿元小幅下降了5.05%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到64.47%；其次，原材料占比22.61%。

鲁抗医药属于化学原料药及制剂制造行业。 近三年，化学制药行业受集中采购政策深化影响，仿制药价格持续承压，倒逼企业向高附加值创新药及特色原料药转型。生物药、抗感染药物及慢性病用药需求增长推动行业扩容，2024年市场规模预计突破1.6万亿元，未来五年复合增速约7%-8%，创新研发能力及国际化布局将成为核心竞争力。

鲁抗医药是国内抗生素领域头部企业，重点布局青霉素类、头孢类原料药及制剂，其中头孢类产品市场份额居行业前列，2024年抗感染药物营收占比超60%，在兽用抗生素细分市场占有率约15%。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润2.57亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.39亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鲁抗医药近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，鲁抗医药的PE-TTM是16.64，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，鲁抗医药的PE-TTM相比化学制剂行业的PE-TTM较低。