中信建投(601066)2023年年报解读：投资收益同比下降导致净利润同比小幅下降
中信建投证券股份有限公司于2018年上市。公司的主营业务是提供投资银行、财富管理、交易及机构客户服务及投资管理。
根据中信建投2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收232.43亿元，同比下降15.68%。扣非净利润77.88亿元，同比小幅增长3.93%。中信建投2023年年度净利润70.47亿元，业绩同比小幅下降6.41%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为交易及机构客户服务业务、财富管理业务、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交易及机构客户服务业务 | 80.17亿元 | 34.49% | 51.93% |
| 财富管理业务 | 60.66亿元 | 26.1% | 38.14% |
| 其他 | 28.95亿元 | 12.46% | 16.50% |
| 资产管理业务 | 14.63亿元 | 6.29% | 46.29% |
| 其他业务 | 48.03亿元 | 20.66% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 交易及机构客户服务业务 | 80.17亿元 | 34.49% | 51.93% |
| 财富管理业务 | 60.66亿元 | 26.1% | 38.14% |
| 其他 | 28.95亿元 | 12.46% | 16.50% |
| 资产管理业务 | 14.63亿元 | 6.29% | 46.29% |
| 其他业务 | 48.03亿元 | 20.66% | - |
投资收益同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.41%
本期净利润为70.47亿元，去年同期75.30亿元，同比小幅下降6.41%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为22.28亿元，去年同期为-14.74亿元，扭亏为盈；
但是（1）投资收益本期为46.21亿元，去年同期为60.20亿元，同比下降；（2）营业外利润本期为-11.27亿元，去年同期为-2,879.73万元，亏损增大。
2、非主营业务利润同比增长
中信建投2023年年度非主营业务利润为59.66亿元，去年同期为47.32亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 94.99亿元 | 134.78% | 95.01亿元 | -0.03% |
| 投资收益 | 46.21亿元 | 65.57% | 60.20亿元 | -23.25% |
| 公允价值变动收益 | 22.28亿元 | 31.62% | -14.74亿元 | 251.15% |
| 营业外支出 | 11.32亿元 | 16.06% | 3,246.66万元 | 3385.61% |
| 其他 | 2.48亿元 | 3.53% | 2.19亿元 | 13.60% |
| 净利润 | 70.47亿元 | 100.00% | 75.30亿元 | -6.41% |
行业分析
1、行业发展趋势
中信建投属于证券行业。 近三年证券行业受资本市场深化改革驱动，注册制扩容、科创板及北交所设立推动投行业务增长，资管业务随财富管理需求扩张，金融科技应用提升服务效率。未来行业将加速开放与国际接轨，数字化转型深化，预计2025年行业营收规模有望突破7000亿元，头部机构集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
中信建投综合实力稳居行业前十，投行业务连续五年位列前三，债券承销市场份额超8%，财务顾问业务排名前五，经纪业务市占率约3.5%，机构客户服务能力位居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中信建投（601066） | 综合性证券头部企业，投行业务领先 | 2024年债券承销市场份额8.2%排名第三，IPO主承销规模行业第二 |
| 中信证券（600030） | 中国规模最大的综合性券商 | 2024年投行业务市占率14.5%居首，资管规模突破1.8万亿元 |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动的综合金融服务商 | 2024年经纪业务市占率7.1%排名第一，金融科技投入占比营收超15% |
| 中金公司（601995） | 高端投行及跨境业务优势显著 | 2024年股权融资承销规模市占率11.3%，跨境并购财务顾问交易金额行业第一 |
| 国泰君安（601211） | 全牌照综合券商，机构业务优势突出 | 2024年机构客户交易量占比达22%，衍生品做市业务市场份额12% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2018年上市以来，公司坚持每年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红126.16亿元，超过累计募资87.68亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 20.94亿元 | -- | 31.4% |
| 2 | 2022-03 | 30.64亿元 | 1.45% | 31.6% |
| 3 | 2021-04 | 29.09亿元 | 1.21% | 31.25% |
| 4 | 2020-03 | 17.97亿元 | 0.62% | 35.07% |
| 5 | 2019-03 | 13.76亿元 | 1.03% | 47.37% |
| 6 | 2018-08 | 13.76亿元 | 1.71% | 78.26% |
| 累计分红金额 | 126.16亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 38.48亿元 |
| 累计融资金额 | 38.48亿元 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润70.47亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润94.99亿元，归因于营收的下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 54 | 68 | 48 | 60 |
| 行业中位数 | 56 | 50 | 70 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 14 | 2 | 37 | 21 | 38 |
证券行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 75 | 华林证券 | 68 |
| 2 | 中泰证券 | 69 | 东吴证券 | 67 |
| 3 | 财达证券 | 68 | 中银证券 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.44 | 0.46 | 0.44 | 0.49 | 0.45 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中信建投近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，中信建投的PE-TTM是38.68，而证券行业的PE-TTM是28.20，中信建投高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中信建投 | 0.032831 | 4140 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中信建投 | 0.119026 | 4109 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中信建投神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0328 | 0.1190 | 39 | 4168 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
