根据中航电测2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.77亿元，同比小幅下降11.95%。扣非净利润8,895.26万元，同比大幅下降49.97%。中航电测2023年年度净利润9,886.60万元，业绩同比大幅下降49.57%。本期经营活动产生的现金流净额为1.30亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是传感控制，一块是航空军品。

2023年公司营收16.77亿元，与去年同期的19.05亿元相比，小幅下降了11.95%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）传感控制本期营收9.75亿元，去年同期为11.01亿元，同比小幅下降了11.41%。

（2）航空军品本期营收4.72亿元，去年同期为5.54亿元，同比小幅下降了14.78%。

2023年公司毛利率从去年同期的36.24%，同比小幅下降到了今年的32.53%，主要是因为航空军品本期毛利率17.81%，去年同期为33.28%，同比大幅下降46.48%。

值得一提的是，航空军品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年航空军品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的36.07%，大幅下降到2023年的17.81%。2021-2023年传感控制毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的35.07%，小幅增长到2023年的39.29%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.15%，相较于2022年的33.57%，已经小幅下降。

2023年年度，中航电测营业总收入为16.77亿元，去年同期为19.05亿元，同比小幅下降11.95%，净利润为9,886.60万元，去年同期为1.96亿元，同比大幅下降49.57%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期收益598.13万元，去年同期支出1,758.22万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为5,719.80万元，去年同期为1.90亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.02亿元增长到3.16亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.16亿元下降到9,886.60万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为5,719.80万元，去年同期为1.90亿元，同比大幅下降69.85%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为16.77亿元，同比小幅下降11.95%；（2）毛利率本期为32.53%，同比小幅下降了3.71%。

中航电测2023年年度非主营业务利润为3,568.68万元，去年同期为2,393.26万元，同比大幅增长。

2023年中航电测固定资产合计9.09亿元，占总资产的22.86%，较去年的4.61亿元增长了97.04%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.04亿元，主要为在建工程转入的4.36亿元，占比86.51%。

在此之中：智能测控产业园转入2.65亿元，开发区智能测控产线建设项目转入6,378.35万元，4号大构件试验厂房转入5,921.22万元。

该项目项目预算为3.78亿元，本期投入5,391.24万元，项目本期转入固定资产2.65亿元，期末账面余额13.67万元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2011年8月2日发布建设公告。

项目建设周期为48个月。

1、建设内容

品“增量”制造成本的58.9%，约占“增量”销售收入的35.7%。

该项目项目预算为6,750.59万元，项目本期转入固定资产5,921.22万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

2023年年度，公司的其他收益为2,470.59万元，占净利润比重为24.99%，较去年同期增加20.47%。

在2023年报告期末，中航电测用于对外股权投资的资产为2.58亿元，对外股权投资所产生的收益为2,166.28万元，占净利润9,886.6万元的21.91%。

陕西华燕航空仪表有限公司业务性质为惯性元器件、电磁元器件等。

该公司近几年都有追加投资，在追投的加持下收益近几年持续增长且投资收益率由2012年的0%增长至6.69%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

ZemicEuropeB.V.业务性质为商品销售。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的1.49亿元小幅上升至2023年的2.58亿元，增长率为72.4%。

2023年，企业应收账款合计9.69亿元，占总资产的24.37%，相较于去年同期的9.83亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为1.72。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从107天增加到了209天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为66.98%，29.39%和3.63%。

2023年企业存货周转率为1.71，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从176天增加到了210天，企业存货周转能力下降，2023年中航电测存货余额合计6.65亿元，占总资产的16.93%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到39.63%，余额同比增长5.60%；其次，在产品占比29.78%。

2023年，中航电测在建工程余额合计1.56亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计4.36亿元。在此之中，智能测控产业园，本期转入固定资产2.65亿元。

该项目于2013年12月13日发布建设公告。

中航电测属于军工装备行业。 军工装备行业近三年在国家战略驱动下持续扩容，2024年市场规模突破1.2万亿元，复合增速超8%。未来将聚焦智能化、无人化及高端装备研制，低空经济、卫星导航等新兴领域加速渗透，预计2025-2030年市场空间年均增速维持6%-9%，国产替代与军民融合深化将推动行业结构升级。

中航电测是国内智能测控系统解决方案的核心供应商，在应变式传感器领域占据主导地位，高温应变计市占率超60%，航空机载测试系统市场份额约25%-30%，行业排名居前三。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润9,886.60万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润5,719.80万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示智能测控产业园、开发区智能测控产线建设项目等完工投产4.36亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中航电测近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，中航电测的PE-TTM是421.27，而军工电子行业的PE-TTM是44.59，中航电测的PE-TTM远高于军工电子行业的PE-TTM。