根据春秋电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收32.57亿元，同比下降15.28%。扣非净利润1,975.23万元，同比大幅下降90.07%。春秋电子2023年年度净利润-184.57万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为5.25亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为主营业务，其中PC及智能终端结构件为第一大收入来源，占比85.62%。

2023年公司营收32.57亿元，与去年同期的38.45亿元相比，下降了15.28%。

营收下降的主要原因是：

（1）PC及智能终端结构件本期营收27.89亿元，去年同期为32.00亿元，同比小幅下降了12.84%。

（2）通讯电子本期营收2.57亿元，去年同期为3.36亿元，同比下降了23.58%。

2023年公司毛利率从去年同期的16.95%，同比小幅下降到了今年的15.28%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）PC及智能终端结构件本期毛利率17.28%，去年同期为18.92%，同比小幅下降8.67%，主要是由于制造费用成本在小幅增长。

（2）通讯电子本期毛利率2.15%，去年同期为7.98%，同比大幅下降73.06%，主要原因是一方面是制造费用成本在大幅增长，另一方面直接人工成本也有所增长。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司国内销售大幅增长，2021年国内销售3.54亿元，2022年增长29.25%，2023年增长64.98%，同期2021年海外销售35.92亿元，2022年下降7.44%，2023年下降25.97%。2021-2023年，国内营收占比从8.97%增长到23.46%，海外营收占比从91.03%下降到76.54%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从21.07%下降到17.68%。

2023年年度，春秋电子营业总收入为32.57亿元，去年同期为38.45亿元，同比下降15.28%，净利润为-184.57万元，去年同期为1.34亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然投资收益本期为-1,983.91万元，去年同期为-6,755.20万元，亏损有所减小；

但是主营业务利润本期为7,735.21万元，去年同期为2.72亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.09亿元增长到3.00亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.00亿元下降到-184.57万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为7,735.21万元，去年同期为2.72亿元，同比大幅下降71.59%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为32.57亿元，同比下降15.28%；（2）毛利率本期为15.28%，同比小幅下降了1.67%。

春秋电子2023年年度非主营业务利润为-3,373.54万元，去年同期为-9,872.97万元，亏损有所减小。

2023年公司营收32.57亿元，同比下降15.28%，虽然营收在下降，但是管理费用、销售费用却在增长。

本期管理费用为1.69亿元，同比增长22.89%。

管理费用增长的原因是：

虽然使用权资产折旧本期为562.56万元，去年同期为949.96万元，同比大幅下降了40.78%；

但是（1）职工薪酬本期为9,287.28万元，去年同期为6,436.99万元，同比大幅增长了44.28%；（2）低值易耗品本期为1,184.70万元，去年同期为350.01万元，同比大幅增长了近2倍。

本期销售费用为5,035.41万元，同比增长20.82%。销售费用增长的原因是：

（1）业务招待费本期为768.83万元，去年同期为613.21万元，同比增长了25.38%。

（2）其他本期为232.41万元，去年同期为78.93万元，同比大幅增长了194.46%。

（3）服务费本期为2,111.06万元，去年同期为1,959.88万元，同比小幅增长了7.71%。

（4）修理及维护费本期为175.04万元，去年同期为34.58万元，同比大幅增长了近4倍。

（5）差旅费本期为253.16万元，去年同期为117.94万元，同比大幅增长了114.66%。

2023年春秋电子固定资产合计21.70亿元，占总资产的37.75%，相比期初的19.83亿元小幅增长了9.42%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.14亿元，主要为在建工程转入的3.13亿元，占比75.60%。

在此之中：待安装设备转入2.01亿元，越南工业园项目转入1.13亿元。

该项目本期投入1.65亿元，项目本期转入固定资产2.01亿元，期末账面余额6,009.51万元，当前项目完成情况为：未完工。

该项目项目预算为1.20亿元，本期投入5,074.92万元，项目本期转入固定资产1.13亿元，期末账面余额425.89万元，当前项目完成情况为：未完工。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,554.89万元。

(2)本期共收到政府补助3,309.44万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.16亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计10.45亿元，占总资产的18.17%，相较于去年同期的12.03亿元小幅减少了13.15%。

2023年，企业信用减值冲回利润1,281.22万元，导致企业净利润从亏损1,465.79万元上升至亏损184.57万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,385.85万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计-1,636.67万元。在按组合计提坏账准备中，主要为坏账收回或者转回的1,636.67万元。

其中，按单项计提主要是企业对庐江富杰五金制品有限公司计提了260.71万元的减值准备。

本期主要为4-12个月新增坏账准备-1,672.09万元。

本期，企业应收账款周转率为2.90。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.46%，0.68%和0.38%。

2023年，春秋电子资产减值损失5,325.68万元，导致企业净利润从盈利5,141.10万元下降至亏损184.57万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,467.68万元。

其中，在产品，库存商品，发出商品本期分别计提2,341.68万元，1,061.81万元，796.76万元。

目前，在产品，库存商品，发出商品的账面价值仍分别为2.66亿元，4.86亿元，5,568.85万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.01，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从71天增加到了119天，企业存货周转能力下降，2023年春秋电子存货余额合计9.84亿元，占总资产的18.09%，同比去年的8.05亿元大幅增长了22.22%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到48.26%，余额同比增长35.71%；其次，在产品占比28.16%。

春秋电子属于消费电子行业，专注于笔记本电脑及其他消费电子产品结构件模组的研发、设计、生产和销售。 消费电子行业近三年受全球供应链波动及技术迭代驱动，呈现结构性增长。AI PC、新能源汽车电子及鸿蒙生态加速渗透，推动行业向轻量化、高精密方向升级。2025年全球PC出货量预计回暖，AI PC占比超40%，国产替代加速，头部厂商聚焦高端结构件及跨领域拓展，市场空间向千亿级扩容。

春秋电子为国内笔记本电脑结构件龙头，核心客户包括联想、三星、惠普等，2024年前三季度营收29.82亿元，同比增长27.73%，消费电子结构件业务占比超85%，在主流品牌供应链中占据重要份额，但具体市占率未公开披露。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的4087人上升至2023年的6289人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员41人，生产人员4600人，技术人员1032人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从14.49万元下降到了11.61万元。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近3年扣非净利润持续下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润7,735.21万元，较去年同期大幅下降。

公司金融投资最近3年，收益平均占净利润80.72%，金融投资平均占总资产的3.0%，平均投资收益率为13.16%。2023年金融投资2.54亿元，占总资产4.88%，收益-541.48万元，占净利润293.37%。

公司对外股权投资最近4年，收益平均占净利润13.55%，对外股权投资平均占总资产的0.82%，平均投资收益率为0.17%。2023年对外股权投资4,424.8万元，占总资产0.77%，收益-101.21万元，占净利润54.84%。

2023年扣非净利润亏损884.01万元，由于政府补助贡献了1,687.43万元，净利润减亏至-184.57万元。

值得一提的是，2023年年报显示待安装设备、越南工业园项目阶段性投产3.14亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，春秋电子近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，春秋电子的PE-TTM是66.61，而消费电子零部件及组装行业的PE-TTM是26.36，春秋电子的PE-TTM远高于消费电子零部件及组装行业的PE-TTM。