铖昌科技(001270)2023年年报解读：应收账款减值风险较大，T/R芯片毛利率小幅下降
浙江铖昌科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘建伟”。公司的主营业务是微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务。公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。
根据铖昌科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.87亿元，同比小幅增长3.44%。扣非净利润6,991.11万元，同比大幅下降37.66%。铖昌科技2023年年度净利润7,970.79万元，业绩同比大幅下降39.96%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,448.27万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
T/R芯片毛利率小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为集成电路行业，其中T/R芯片为第一大收入来源，占比96.93%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 集成电路行业 | 2.87亿元 | 100.0% | 62.30% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| T/R芯片 | 2.79亿元 | 96.93% | 63.02% |
| 研制技术服务 | 883.19万元 | 3.07% | 39.49% |
2、T/R芯片收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收2.87亿元，与去年同期的2.78亿元相比，小幅增长了3.44%，主要是因为T/R芯片本期营收2.79亿元，去年同期为2.61亿元，同比小幅增长了6.87%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| T/R芯片 | 2.79亿元 | 2.61亿元 | 6.87% |
| 其他业务 | 883.19万元 | 1,717.07万元 | - |
| 合计 | 2.87亿元 | 2.78亿元 | 3.44% |
3、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的79.60%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达25.88%，第二大客户占比19.64%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 7,437.13万元 | 25.88% |
| 第二名 | 5,643.33万元 | 19.64% |
| 第三名 | 3,510.80万元 | 12.22% |
| 第四名 | 3,200.01万元 | 11.14% |
| 第五名 | 3,079.33万元 | 10.72% |
| 合计 | 2.29亿元 | 79.60% |
4、前五大供应商高度集中
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的91.33%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达41.83%。第二大供应商占比23.12%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 7,384.29万元 | 41.83% |
| 第二名 | 4,081.09万元 | 23.12% |
| 第三名 | 2,386.62万元 | 13.52% |
| 第四名 | 1,458.19万元 | 8.26% |
| 第五名 | 812.58万元 | 4.60% |
| 合计 | 1.61亿元 | 91.33% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加3.44%，净利润同比大幅降低39.96%
2023年年度，铖昌科技营业总收入为2.87亿元，去年同期为2.78亿元，同比小幅增长3.44%，净利润为7,970.79万元，去年同期为1.33亿元，同比大幅下降39.96%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出12.93万元，去年同期支出947.31万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为8,219.73万元，去年同期为1.26亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,316.83万元，去年同期损失526.74万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降34.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.87亿元 | 2.78亿元 | 3.44% |
| 营业成本 | 1.08亿元 | 7,986.16万元 | 35.65% |
| 销售费用 | 1,018.52万元 | 990.81万元 | 2.80% |
| 管理费用 | 2,539.57万元 | 1,771.72万元 | 43.34% |
| 财务费用 | -719.24万元 | -139.23万元 | -416.60% |
| 研发费用 | 6,803.03万元 | 4,328.26万元 | 57.18% |
| 所得税费用 | 12.93万元 | 947.31万元 | -98.64% |
2023年年度主营业务利润为8,219.73万元，去年同期为1.26亿元，同比大幅下降34.98%。
虽然营业总收入本期为2.87亿元，同比小幅增长3.44%，不过（1）研发费用本期为6,803.03万元，同比大幅增长57.18%；（2）毛利率本期为62.30%，同比小幅下降了8.95%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、费用情况
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为6,803.03万元，同比大幅增长57.18%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）材料及测试费本期为4,197.55万元，去年同期为2,730.69万元，同比大幅增长了53.72%。
（2）职工薪酬本期为2,388.87万元，去年同期为1,454.50万元，同比大幅增长了64.24%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料及测试费 | 4,197.55万元 | 2,730.69万元 |
| 职工薪酬 | 2,388.87万元 | 1,454.50万元 |
| 其他 | 216.60万元 | 143.07万元 |
| 合计 | 6,803.03万元 | 4,328.26万元 |
2）管理费用大幅增长
本期管理费用为2,539.57万元，同比大幅增长43.34%。
管理费用大幅增长的原因是：
虽然咨询费服务费本期为111.54万元，去年同期为204.08万元，同比大幅下降了45.35%；
但是（1）房租水电物业本期为735.45万元，去年同期为157.48万元，同比大幅增长了近4倍；（2）工资薪酬本期为922.73万元，去年同期为751.49万元，同比增长了22.79%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资薪酬 | 922.73万元 | 751.49万元 |
| 房租水电物业 | 735.45万元 | 157.48万元 |
| 折旧与摊销 | 385.14万元 | 310.01万元 |
| 咨询费服务费 | 111.54万元 | 204.08万元 |
| 其他 | 384.72万元 | 348.65万元 |
| 合计 | 2,539.57万元 | 1,771.72万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资8,798.49万元，投资主体的重心由理财投资转变为风险投资
在2023年报告期末，铖昌科技用于金融投资的资产为8,798.49万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为412.73万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 浙江集迈科微电子有限公司 | 8,798.49万元 |
| 合计 | 8,798.49万元 |
2022年度金融投资主要投资内容如表所示：
2022年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 1.9亿元 |
| 合计 | 1.9亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财收益公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 183.65万元 |
| 公允价值变动收益 | 理财收益公允价值变动收益 | 229.08万元 |
| 合计 | 412.73万元 |
2、金融投资资产同比大额下降
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了1.02亿元，变化率为-53.77%。
应收账款减值风险较大，应收账款坏账损失影响利润
2023年，企业应收账款合计4.11亿元，占总资产的27.73%，相较于去年同期的2.60亿元大幅增长了58.16%。
1、坏账损失1,656.79万元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失1,316.83万元，导致企业净利润从盈利9,287.62万元下降至盈利7,970.79万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,656.79万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 7,970.79万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1,316.83万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1,656.79万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提预，合计1,656.79万元。在按组合计提预中，主要为新计提的坏账准备1,656.79万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 按组合计提预 | 1,656.79万元 | - | 1,656.79万元 |
| 期信用损失的应收账款 | 0.00万元 | - | 0.00万元 |
| 合计 | 1,656.79万元 | - | 1,656.79万元 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.85。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.23大幅下降到了0.85，平均回款时间从292天增加到了423天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、一年以内账龄占比小幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为61.11%，38.87%和0.02%。
从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的75.41%下降到2023年的61.11%。
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
存货周转率小幅下降
2023年企业存货周转率为0.69，在2022年到2023年铖昌科技存货周转率从0.77小幅下降到了0.69，存货周转天数从467天增加到了521天。2023年铖昌科技存货余额合计1.87亿元，占总资产的12.77%，同比去年的1.26亿元大幅增长了48.66%。
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