大千生态(603955)2023年年报解读：生态建设收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，应收账款减值风险高
大千生态环境集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“栾剑洪”。公司主营业务为生态景观规划设计、工程建设、项目运营，苗木种植及销售等生态园林业务，同时布局与主营业务有较强协同效应的生态修复、文旅运营等新兴业务。主要产品及服务有生态建设、设计服务、苗木销售、文旅运营。
根据大千生态2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.28亿元，同比大幅下降49.30%。扣非净利润-9,122.40万元，由盈转亏。大千生态2023年年度净利润-7,401.99万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为9,817.33万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
生态建设收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是生态建设，一块是文旅运营。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生态建设 | 7,582.11万元 | 59.35% | -18.91% |
| 文旅运营 | 4,656.18万元 | 36.45% | 43.24% |
| 景观设计 | 301.12万元 | 2.36% | -17.74% |
| 苗木销售 | 60.89万元 | 0.48% | -343.50% |
| 其他业务 | 175.23万元 | 1.36% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 生态建设 | 7,582.11万元 | 59.35% | -18.91% |
| 文旅运营 | 4,656.18万元 | 36.45% | 43.24% |
| 景观设计 | 301.12万元 | 2.36% | -17.74% |
| 苗木销售 | 60.89万元 | 0.48% | -343.50% |
| 其他业务 | 175.23万元 | 1.36% | - |
2、生态建设收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收1.28亿元，与去年同期的2.52亿元相比，大幅下降了49.3%，主要是因为生态建设本期营收7,582.11万元，去年同期为1.98亿元，同比大幅下降了61.79%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 生态建设 | 7,582.11万元 | 1.98亿元 | -61.79% |
| 文旅运营 | 4,656.18万元 | 4,323.78万元 | 7.69% |
| 景观设计 | 301.12万元 | 774.27万元 | -61.11% |
| 苗木销售 | 60.89万元 | 6.46万元 | 842.57% |
| 其他业务 | 175.23万元 | 247.86万元 | - |
| 合计 | 1.28亿元 | 2.52亿元 | -49.3% |
3、生态建设毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的22.33%，同比大幅下降到了今年的3.3%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）生态建设本期毛利率-18.91%，去年同期为18.06%，同比大幅下降近2倍。
（2）文旅运营本期毛利率43.24%，去年同期为47.22%，同比小幅下降8.43%，主要是由于运营成本有所增长。
4、生态建设毛利率持续下降
产品毛利率方面，2019-2023年生态建设毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的24.70%，大幅下降到2023年的-18.91%，2023年文旅运营毛利率为43.24%，同比小幅下降8.43%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降49.30%，净利润由盈转亏
2023年年度，大千生态营业总收入为1.28亿元，去年同期为2.52亿元，同比大幅下降49.30%，净利润为-7,401.99万元，去年同期为2,258.51万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1,319.16万元，去年同期为2,668.71万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失3,389.93万元，去年同期损失1,162.60万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出3,045.14万元，去年同期支出926.09万元，同比大幅下降；（4）投资收益本期为737.68万元，去年同期为1,949.91万元，同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从6,089.63万元增长到1.10亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.10亿元下降到-7,401.99万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.28亿元 | 2.52亿元 | -49.30% |
| 营业成本 | 1.24亿元 | 1.96亿元 | -36.88% |
| 销售费用 | 364.69万元 | 301.82万元 | 20.83% |
| 管理费用 | 6,041.27万元 | 6,185.88万元 | -2.34% |
| 财务费用 | -5,234.07万元 | -4,829.07万元 | -8.39% |
| 研发费用 | 511.44万元 | 1,179.71万元 | -56.65% |
| 所得税费用 | 3,045.14万元 | 926.09万元 | 228.82% |
2023年年度主营业务利润为-1,319.16万元，去年同期为2,668.71万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.28亿元，同比大幅下降49.30%；（2）毛利率本期为3.30%，同比大幅下降了19.03%。
3、非主营业务利润由盈转亏
大千生态2023年年度非主营业务利润为-3,037.68万元，去年同期为515.89万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,319.16万元 | 17.82% | 2,668.71万元 | -149.43% |
| 信用减值损失 | -3,389.93万元 | 45.80% | -1,162.60万元 | -191.58% |
| 其他 | 420.45万元 | -5.68% | 2,440.66万元 | -82.77% |
| 净利润 | -7,401.99万元 | 100.00% | 2,258.51万元 | -427.74% |
投资贵州绿博园建设运营有限责任公司2亿元
在2023年报告期末，大千生态用于对外股权投资的资产为2.19亿元，对外股权投资所产生的收益为681.07万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 贵州绿博园建设运营有限责任公司 | 2.17亿元 | 656.75万元 |
| 其他 | 194.32万元 | 24.32万元 |
| 合计 | 2.19亿元 | 681.07万元 |
贵州绿博园建设运营有限责任公司
贵州绿博园建设运营有限责任公司业务性质为PPP项目公司。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 贵州绿博园建设运营有限责任公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 36.00 | 0元 | 656.75万元 | 2.17亿元 |
| 2022年 | 36.00 | 0元 | 1,608.85万元 | 2.11亿元 |
| 2021年 | 36.00 | 518.64万元 | 958.22万元 | 1.94亿元 |
| 2020年 | 36.00 | 3,363万元 | 0元 | 1.8亿元 |
| 2019年 | 36.00 | 1.46亿元 | 0元 | 1.46亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的1.46亿元增长至2023年的2.19亿元，增长率为49.99%。而企业的对外股权投资收益为681.07万元，相比去年同期大幅下滑了959.75万元，变化率为-58.49%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2019年 | 1.46亿元 |
| 2020年 | 1.84亿元 |
| 2021年 | 1.99亿元 |
| 2022年 | 2.11亿元 |
| 2023年 | 2.19亿元 |
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2023年，企业应收账款合计6.08亿元，占总资产的20.60%，相较于去年同期的4.59亿元大幅增长了32.40%。
1、坏账损失3,489.58万元，大幅拉低利润
2023年，企业信用减值损失3,389.93万元，导致企业净利润从亏损4,012.06万元下降至亏损7,401.99万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,489.58万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -7,401.99万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -3,389.93万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -3,489.58万元 |
企业应收账款坏账损失中全部为组合，合计3,489.58万元。在组合中，主要为新计提的坏账准备3,489.58万元。
按账龄计提
本期主要为四至五年新增坏账准备1,509.41万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 一年以内 | 3.71亿元 | 1.84亿元 | 937.54万元 |
| 一至二年 | 9,778.01万元 | 2.02亿元 | -1,044.68万元 |
| 二至三年 | 1.26亿元 | 7,965.46万元 | 923.79万元 |
| 三至四年 | 6,641.10万元 | 4,832.13万元 | 542.69万元 |
| 四至五年 | 4,048.94万元 | 1,030.11万元 | 1,509.41万元 |
| 五年以上 | 1,199.78万元 | 582.65万元 | 617.12万元 |
| 合计 | 7.14亿元 | 5.30亿元 | 3,485.88万元 |
2、应收账款周转率连续4年下降
本期，企业应收账款周转率为0.24。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从154天增加到了1500天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比小幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有51.05%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 3.71亿元 | 51.05% |
| 一至三年 | 2.24亿元 | 30.75% |
| 三年以上 | 1.32亿元 | 18.20% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从33.71%大幅上涨到51.05%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从9.75%上涨到18.20%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。
就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。
重大资产负债及变动情况
1、合同资产大幅减少
2023年，大千生态的合同资产合计1.68亿元，占总资产的5.70%，相较于年初的4.77亿元大幅减少64.73%。
主要原因是按组合计提坏账准备减少3.22亿元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 按组合计提坏账准备 | 1.53亿元 | 4.75亿元 |
| 其中：政府项目 | 1.39亿元 | 3.04亿元 |
| 按单项计提坏账准备 | 1,548.62万元 | 200.00万元 |
| 其他项目 | 1,347.02万元 | 1.71亿元 |
| 合计 | 1.68亿元 | 4.77亿元 |
2、长期应收款小幅减少
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