根据晨曦航空2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收2.33亿元，同比基本持平。扣非净利润-158.03万元，由盈转亏。晨曦航空2023年年度净利润575.42万元，业绩同比大幅下降83.87%。

公司的主营业务为航空机电产品，主要产品包括光纤捷联惯性导航系统、导航计算机组件、激光捷联惯性导航系统三项，光纤捷联惯性导航系统占比37.39%，导航计算机组件占比15.18%，激光捷联惯性导航系统占比8.36%。

2023年公司毛利率从去年同期的38.31%，同比小幅增长到了今年的41.31%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）航空惯性导航产品本期毛利率37.54%，去年同期为35.05%，同比小幅增长7.1%，归因于主营业务成本有所下降。

（2）航空发动机电子产本期毛利率40.46%，去年同期为40.27%，同比增长0.47%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的71.91%，相较于2022年的73.53%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达36.20%，第二大客户占比18.65%。

2023年年度，晨曦航空营业总收入为2.33亿元，去年同期为2.33亿元，同比基本持平，净利润为575.42万元，去年同期为3,567.90万元，同比大幅下降83.87%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为3,877.61万元，去年同期为2,905.63万元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失3,952.26万元，去年同期损失1,336.91万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为555.01万元，去年同期为2,119.11万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为3,877.61万元，去年同期为2,905.63万元，同比大幅增长33.45%。

虽然管理费用本期为3,072.86万元，同比小幅增长6.26%，不过（1）研发费用本期为2,229.38万元，同比下降17.30%；（2）毛利率本期为41.31%，同比小幅增长了3.00%，推动主营业务利润同比大幅增长。

晨曦航空2023年年度非主营业务利润为-3,169.37万元，去年同期为956.19万元，由盈转亏。

本期财务费用为-215.58万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了125.64%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达37.47%。归因于利息收入本期为219.19万元，去年同期为103.04万元，同比大幅增长了112.72%。

晨曦航空2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为575.42万元，非经常性损益为733.45万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为496.04万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助496.04万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下101.67万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，晨曦航空用于金融投资的资产为0元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为265.12万元，占净利润575.42万元的46.07%。

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了1.42亿元，变化率为-100.0%。

2023年，企业应收账款合计4.56亿元，占总资产的36.04%，相较于去年同期的3.47亿元大幅增长了31.38%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失3,952.26万元，导致企业净利润从盈利4,527.68万元下降至盈利575.42万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,943.92万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计3,943.92万元，占整个坏账准备的100.00%。

其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提3,943.92万元。

本期，企业应收账款周转率为0.62。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.71小幅下降到了0.62，平均回款时间从507天增加到了580天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有43.99%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从53.91%小幅下降到43.99%。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.43，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从514天增加到了837天，企业存货周转能力下降，2023年晨曦航空存货余额合计3.14亿元，占总资产的25.06%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到40.25%，余额同比增长50.46%；其次，原材料占比31.51%，余额同比减少20.00%。

晨曦航空属于国防军工行业中的航空装备细分领域，聚焦航空惯性导航、发动机电子控制及无人机系统研发。 航空装备行业近三年在国家国防预算稳定增长及军民融合政策推动下保持稳步发展，2024年市场规模突破3000亿元，年均复合增长率约8%。未来五年，无人机、航空电子系统及发动机控制技术需求将驱动行业扩容，预计2029年市场规模超4500亿元，其中军用无人机细分领域增速有望达15%。

晨曦航空在航空惯性导航和发动机参数采集器领域处于国内第二梯队，市场份额约3%-5%，其光纤捷联惯性导航系统在军方靶机市场占有率超20%，但整体营收规模较小，2024年前三季度营收仅7137万元。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的389人上升至2023年的519人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员15人，生产人员325人，技术人员65人。

公司从2016年上市以来，累计分红仅3,233.61万元，但从市场上融资2.44亿元，且在2020年以后再也不分红。

2023年扣非净利润亏损158.03万元，是10年来的首次亏损，近4年扣非净利润持续下降。

2020-2022年公司主营利润持续下降，2023年主营利润3,877.61万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是研发费用在下降。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，晨曦航空近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，晨曦航空的PE-TTM是1595.38，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，晨曦航空的PE-TTM远高于航空装备行业的PE-TTM。