根据爱婴室2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收33.32亿元，同比小幅下降7.96%。扣非净利润6,566.45万元，同比增长22.14%。爱婴室2023年年度净利润1.16亿元，业绩同比增长17.98%。

公司的主要业务为门店销售，占比高达73.01%，主要产品包括奶粉、用品、食品三项，奶粉占比57.46%，用品占比15.53%，食品占比9.33%。

2023年公司营收33.32亿元，与去年同期的36.19亿元相比，小幅下降了7.95%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）奶粉本期营收19.14亿元，去年同期为21.81亿元，同比小幅下降了12.23%。

（2）用品本期营收5.18亿元，去年同期为5.78亿元，同比小幅下降了10.51%。

2023年公司毛利率为28.38%，同比去年的28.54%基本持平。产品毛利率方面，2023年奶粉毛利率为17.69%，同比小幅下降3.65%，同期用品毛利率为30.30%，同比下降1.21%。

本期净利润为1.16亿元，去年同期9,824.91万元，同比增长17.98%。

净利润同比增长的原因是（1）营业外利润本期为551.69万元，去年同期为-260.10万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为2,694.91万元，去年同期为2,107.78万元，同比增长；（3）信用减值损失本期损失59.90万元，去年同期损失418.35万元，同比大幅增长；（4）所得税费用本期支出2,749.47万元，去年同期支出3,016.06万元，同比小幅增长。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1.70亿元下降到7,975.96万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从7,975.96万元增长到1.16亿元。

爱婴室2023年年度非主营业务利润为5,033.44万元，去年同期为3,546.03万元，同比大幅增长。

爱婴室2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,905.58万元,占归母净利润的37.3%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额1,677.39万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1,677.39万元，主要分布如下表所示：

2023年，企业应收账款合计8,718.47万元，占总资产的3.42%，相较于去年同期的1.54亿元大幅减少了43.48%。

本期，企业应收账款周转率为27.60。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从2天增加到了13天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为67.28%，32.46%和0.26%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从96.46%下降到67.28%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

在2023年年报告期末，爱婴室形成的商誉为1.36亿元，占净资产的11.49%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为贝贝熊。

根据2023年年度报告获悉，贝贝熊仍有商誉现值1.1亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为6,479.03万元，企业2023年期末的净利润增长率为774.11%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为2,233.72万元，减值风险偏低且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2021年，企业斥资1.81亿元的对价收购贝贝熊100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,479.03万元，也就是说这笔收购的溢价率高达179.9%，形成的商誉高达1.17亿元，占当年净资产的11.0%。

爱婴室属于母婴商品零售及服务行业。 母婴零售行业近三年受生育政策刺激及消费升级推动，市场规模稳步扩张，2024年市场规模超3.8万亿元，年复合增长率约6.5%。未来行业将加速整合，线上线下全渠道融合、差异化服务及自有品牌建设成为核心趋势，预计2027年市场规模突破5万亿元。

爱婴室是国内母婴零售区域龙头，聚焦华东市场，2024年营收规模超35亿元，全国市场份额约3.8%，在高端母婴用品细分领域占有率超10%，位列行业前五。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的4391人下降至2023年的3315人。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为3315人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的74.14%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从10.35万元上涨到了11.97万元。

近3年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期有所增长，主要依赖于投资收益，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年持续增长，2023年主营利润9,307.48万元。

2023年扣非净利润7,685.86万元，由于非经常性损益贡献了3,905.58万元，净利润盈利1.16亿元。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，爱婴室近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，爱婴室的PE-TTM是19.33，而专业连锁行业的PE-TTM是29.67，爱婴室的PE-TTM相比专业连锁行业的PE-TTM较低。