根据高德红外2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收24.15亿元，同比小幅下降4.49%。扣非净利润1,954.29万元，同比大幅下降95.64%。高德红外2023年年度净利润6,878.33万元，业绩同比大幅下降86.33%。本期经营活动产生的现金流净额为3.09亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为其他电子设备制造业，占比高达97.97%，其中红外综合光电及完整装备系统为第一大收入来源，占比93.72%。

2023年公司营收24.15亿元，与去年同期的25.29亿元相比，小幅下降了4.49%，主要是因为传统弹药及信息化弹药本期营收1.03亿元，去年同期为2.64亿元，同比大幅下降了61.05%。

2023年公司毛利率从去年同期的46.71%，同比小幅下降到了今年的43.72%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）传统弹药及信息化弹药本期毛利率-8.61%，去年同期为18.65%，同比大幅下降146.17%。

（2）红外综合光电及完整装备系统本期毛利率45.88%，去年同期为51.27%，同比小幅下降10.51%，主要是由于主营业务成本在小幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年红外综合光电及完整装备系统毛利率呈下降趋势，从2021年的64.90%，下降到2023年的45.88%，2020-2023年传统弹药及信息化弹药毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的30.48%，大幅下降到2023年的-8.61%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅增长，2021年海外销售4.46亿元，2022年增长36.82%，2023年增长12.61%，同期2021年国内销售30.54亿元，2022年下降37.18%，2023年下降9.93%。2021-2023年，国内营收占比从87.25%大幅下降到71.54%，海外营收占比从12.75%大幅增长到28.46%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从56.09%大幅下降到38.50%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从16.13%上升至20.58%，锐增27%。

2023年年度，高德红外营业总收入为24.15亿元，去年同期为25.29亿元，同比小幅下降4.49%，净利润为6,878.33万元，去年同期为5.03亿元，同比大幅下降86.33%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.76亿元，去年同期为5.07亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.47亿元，去年同期损失4,066.14万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从6,795.92万元增长到11.12亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从11.12亿元下降到6,878.33万元。

2023年年度主营业务利润为1.76亿元，去年同期为5.07亿元，同比大幅下降65.22%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）研发费用本期为5.42亿元，同比大幅增长31.30%；（2）营业总收入本期为24.15亿元，同比小幅下降4.49%；（3）管理费用本期为2.57亿元，同比增长25.63%。

高德红外2023年年度非主营业务利润为-5,485.65万元，去年同期为6,517.46万元，由盈转亏。

2023年公司营收24.15亿元，同比小幅下降4.49%，虽然营收在下降，但是研发费用、财务费用、管理费用却在增长。

本期研发费用为5.42亿元，同比大幅增长31.3%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3.01亿元，去年同期为2.22亿元，同比大幅增长了35.62%。

（2）股份支付费用分摊本期为2,536.37万元，去年同期为218.91万元，同比大幅增长了近11倍。

（3）直接投入本期为1.30亿元，去年同期为1.17亿元，同比小幅增长了11.67%。

本期财务费用为-4,897.13万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了17.4%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达71.2%。整体来看：虽然汇兑损失本期为116.52万元，去年同期为923.22万元，同比大幅下降了87.38%，但是利息收入本期为5,795.08万元，去年同期为6,020.77万元，同比小幅下降了3.75%。

本期管理费用为2.57亿元，同比增长25.63%。

管理费用增长的原因是：

虽然职工薪酬本期为1.13亿元，去年同期为1.20亿元，同比小幅下降了6.11%；

但是（1）股份支付费用分摊本期为3,413.76万元，去年同期为301.57万元，同比大幅增长了近10倍；（2）其他本期为1,333.82万元，去年同期为721.06万元，同比大幅增长了84.98%；（3）安全生产费本期为943.75万元，去年同期为412.30万元，同比大幅增长了128.9%；（4）招待费本期为2,135.31万元，去年同期为1,624.01万元，同比大幅增长了31.48%。

高德红外2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为6,769.83万元，非经常性损益为4,815.54万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额5,129.06万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1.48亿元，其中2,626.14万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助6,684.52万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.64亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，高德红外形成的商誉为2.31亿元，占净资产的3.4%，商誉计提减值为4,739.28万元，占净利润6,878.33万元的68.9%。

商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为湖北汉丹机电有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-60.35%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-15.3%，预测数据是否太过乐观？？

2015年，企业斥资4.87亿元的对价收购湖北汉丹机电有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.09亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达133.0%，形成的商誉高达2.78亿元，占当年净资产的11.18%。

湖北汉丹机电有限公司的历史业绩数据如下表所示：

湖北汉丹机电有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值4,739.28万元，具体情况如下所示：

2023年企业存货周转率为0.76，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从288天增加到了473天，企业存货周转能力下降，2023年高德红外存货余额合计18.89亿元，占总资产的25.38%，同比去年的16.88亿元小幅增长了11.89%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到63.57%；其次，库存商品占比20.37%。

2023年，高德红外在建工程余额合计5.09亿元，较去年的3.60亿元大幅增长了41.40%。主要在建的重要工程是东二产业园二期1号楼和武汉高德微机电与传感工业技术研究院项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为2.90亿元，主要是东二产业园二期3号、4号楼和襄阳新火工区二期。

在建工程本期新增投入金额为4.43亿元，其中追加投入东二产业园二期1号楼和武汉高德微机电与传感工业技术研究院项目2.86亿元，新项目投入待安装设备7,606.00万元。

2023年高德红外固定资产合计15.21亿元，占总资产的17.64%，同比去年的11.39亿元大幅增长了33.50%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.54亿元，主要为在建工程转入的2.97亿元，占比53.56%。

高德红外属于红外热成像及智能感知技术行业。 红外热成像行业近三年受益于国防现代化、安防需求升级及民用领域拓展（如智慧城市、自动驾驶），市场规模稳步增长。技术国产化加速推动产业链自主可控，全球市场空间预计2027年突破100亿美元。未来趋势聚焦高端芯片研发、多光谱融合技术及军民融合应用深化，民用场景渗透率提升将成为核心增长点。

高德红外是国内红外热成像行业龙头企业，占据核心军品市场主导地位，民用领域市占率超30%。凭借全产业链技术优势（涵盖芯片、整机到系统集成），其产品在高端军事装备和新兴民用场景中具备不可替代性。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2956人上升至2023年的5012人。

其中，公司的销售人员人数上升了57.03%，从2022年的135人增加到2023年的212人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从21.37万元下降到了18.01万元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1.76亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司研发费用在大幅增长，另一方面则是营收在小幅下降。

2023年扣非净利润2,062.79万元，由于政府补助贡献了5,198.10万元，净利润盈利6,878.33万元。风险方面，湖北汉丹机电有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入东二产业园二期1号楼、武汉高德微机电与传感工业技术研究院项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期高德红外PE-TTM为负，参考价值不大。