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分析报告

天风证券(601162)2023年年报解读:证券自营业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,投资为主导的高额回报

天风证券股份有限公司于2018年上市,实际控制人为“湖北省财政厅”。公司从事的主要业务包括证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、期货经纪业务、私募基金管理业务以及海外业务等。公司研究业务在TMT、消费、总量研究等未来重要产业和研究方向上,始终保持了优势竞争力。

根据天风证券2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收34.26亿元,同比大幅增长99.10%。扣非净利润2.44亿元,扭亏为盈。天风证券2023年年度净利润4.19亿元,业绩扭亏为盈。

PART 1
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证券自营业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司主要从事证券自营业务、资产管理业务、私募基金业务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
证券自营业务 20.44亿元 59.64% 84.99%
资产管理业务 5.81亿元 16.95% 28.04%
私募基金业务 -6,737.46万元 -1.97% 266.54%
其他业务 8.69亿元 25.38% -

2、证券自营业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年公司营收34.27亿元,与去年同期的17.21亿元相比,大幅增长了99.1%,主要是因为证券自营业务本期营收20.44亿元,去年同期为3.82亿元,同比大幅增长了近4倍。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
证券自营业务 20.44亿元 3.82亿元 434.82%
证券经纪业务 14.66亿元 15.85亿元 -7.53%
投资银行业务 7.39亿元 9.34亿元 -20.88%
抵销 6.02亿元 4.74亿元 27.15%
资产管理业务 5.81亿元 9.47亿元 -38.62%
私募基金业务 -6,737.46万元 7,675.59万元 -187.78%
其他业务 -19.37亿元 -26.77亿元 -
合计 34.27亿元 17.21亿元 99.1%

3、证券自营业务毛利率大幅提升

产品毛利率方面,2023年证券自营业务毛利率为84.99%,同比大幅增加305.74%,同期证券经纪业务毛利率为20.44%,同比下降17.35%。

PART 2
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主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈

1、净利润扭亏为盈

本期净利润为4.19亿元,去年同期-14.49亿元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是(1)主营业务利润本期为2.46亿元,去年同期为-19.16亿元,扭亏为盈;(2)投资收益本期为20.00亿元,去年同期为3.06亿元,同比大幅增长;(3)公允价值变动收益本期为7.86亿元,去年同期为-4.71亿元,扭亏为盈。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 34.26亿元 17.21亿元 99.10%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 27.20亿元 29.57亿元 -7.99%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 -9,832.19万元 -4.27亿元 76.99%

2023年年度主营业务利润为2.46亿元,去年同期为-19.16亿元,扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为34.26亿元,同比大幅增长99.10%。

3、非主营业务利润扭亏为盈

天风证券2023年年度非主营业务利润为28.77亿元,去年同期为-8,594.33万元,扭亏为盈。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 2.46亿元 58.71% -19.16亿元 112.83%
投资收益 20.00亿元 477.53% 3.06亿元 554.44%
公允价值变动收益 7.86亿元 187.72% -4.71亿元 266.91%
营业外收入 1.15亿元 27.38% 5,478.90万元 109.25%
其他 5,680.02万元 13.56% 5,459.25万元 4.04%
净利润 4.19亿元 100.00% -14.49亿元 128.90%

PART 3
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投资为主导的高额回报

1、金融投资53.2亿元,收益占净利润1108.2%,投资主体为债券投资

在2023年报告期末,天风证券用于金融投资的资产为53.2亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为46.41亿元,是净利润4.19亿元的11.08倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
其他债权投资-其他 26.89亿元
非交易性权益工具 15.69亿元
其他 10.62亿元
合计 53.2亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-交易性金融工具。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 16.1亿元
投资收益 -交易性金融工具 8.58亿元
投资收益 -其他权益工具投资 5,078.79万元
投资收益 处置金融工具取得的收益 7.02亿元
投资收益 -交易性金融工具 6.48亿元
投资收益 -其他债权投资 9,745.34万元
投资收益 -衍生金融工具 -4,403.36万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 7.93亿元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 -7,402.32万元
合计 46.41亿元

2、金融投资收益同比盈利大幅增加

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期增长了36.07亿元,变化率为348.97%。

PART 4
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对外股权投资收益同比扭亏为盈

在2023年报告期末,天风证券用于对外股权投资的资产为28.37亿元,对外股权投资所产生的收益为3.91亿元,占净利润4.19亿元的93.4%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2,478.12万元和处置外股权投资的收益3.66亿元。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
恒泰证券股份有限公司 24.62亿元 1,085.16万元
宜宾市商业银行股份有限公司 0元 1,062.85万元
紫金天风期货股份有限公司 3.51亿元 454.42万元
其他 2,396.74万元 -124.3万元
合计 28.37亿元 2,478.12万元

1、恒泰证券股份有限公司

恒泰证券股份有限公司业务性质为证券公司。

同比上期看起来,投资损益由亏转盈。

历年投资数据


恒泰证券股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 16.92 0元 1,085.16万元 24.62亿元
2022年 16.92 -13.88亿元 -3.41亿元 24.52亿元
2021年 26.49 0元 7,397.29万元 41.91亿元
2020年 26.49 39.78亿元 1.41亿元 41.15亿元

2、对外股权投资收益同比去年扭亏为盈

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续下滑,由2021年的48.81亿元下滑至2023年的28.37亿元,增长率为-41.87%。而企业的对外股权投资收益为3.91亿元,相比去年同期大幅上升了7.14亿元,变化率为221.03%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资
2021年 48.81亿元
2022年 32.14亿元
2023年 28.37亿元

PART 5
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政府补助是本期归母净利润盈利的主要因素

天风证券2023年的归母净利润为3.07亿元,其中20.54%是由非经常性损益的贡献的。

本期非经常性损益项目概览表:

本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益


项目 金额
政府补助 1.23亿元
其他营业外收入与支出 -3,897.75万元
其他 -2,055.39万元
合计 6,308.39万元

(一)政府补助

(1)本期计入利润的政府补助金额1.23亿元,具体来源如下表所示:

计入利润的政府补助的主要构成


项目名称 金额
直接计入营业外收入 1.14亿元
其他 905.23万元
小计 1.23亿元

(2)本期共收到政府补助1.23亿元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
营业外收入 1.14亿元
其他 2,040.65万元
小计 1.34亿元

(二)其他营业外收入和支出

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示:

其他营业外收入与支出具体明细


项目 本期发生额 科目
政府补助 1.14亿元 营业外收入
其他 3,603.86万元 营业外支出

扣非净利润趋势

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