根据亿帆医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收40.68亿元，同比小幅增长6.03%。扣非净利润-5.33亿元，由盈转亏。亿帆医药2023年年度净利润-8.86亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为3.49亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要从事医药、原料药、高分子材料，主要产品包括医药自有产品(含进口)、原料药、医药其他产品三项，医药自有产品(含进口)占比59.79%，原料药占比19.66%，医药其他产品占比13.71%。

2023年公司营收40.68亿元，与去年同期的38.37亿元相比，小幅增长了6.03%，主要是因为医药自有产品(含进口)本期营收24.32亿元，去年同期为20.33亿元，同比增长了19.68%。

2023年公司毛利率为47.84%，同比去年的48.63%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年医药自有产品(含进口)毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的61.84%，小幅下降到2023年的57.05%，2023年原料药毛利率为47.47%，同比小幅下降11.54%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售28.56亿元，近2年变化基本持平，同期海外销售12.12亿元，同比增长8.66%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的74.05%。2023年经销营收30.12亿元，相较于去年增长8.66%，同期毛利率为49.34%，同比下降1.58个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的21.43%，相较于2022年的19.69%，基本保持平稳。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从11.54%上升至14.24%，锐增23%。

2023年年度，亿帆医药营业总收入为40.68亿元，去年同期为38.37亿元，同比小幅增长6.03%，净利润为-8.86亿元，去年同期为1.27亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失8.87亿元，去年同期损失1.12亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2,617.36万元，去年同期为1.86亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从6.94亿元增长到9.31亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从9.31亿元下降到-8.86亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为2,617.36万元，去年同期为1.86亿元，同比大幅下降85.96%。

虽然营业总收入本期为40.68亿元，同比小幅增长6.03%，不过（1）研发费用本期为3.12亿元，同比大幅增长64.24%；（2）销售费用本期为11.19亿元，同比小幅增长7.51%；（3）毛利率本期为47.84%，同比有所下降了0.79%，导致主营业务利润同比大幅下降。

亿帆医药2023年年度非主营业务利润为-8.95亿元，去年同期为-2,964.50万元，亏损增大。

本期财务费用为5,882.83万元，同比大幅增长164.55%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息费用本期为7,555.22万元，去年同期为8,584.61万元，同比小幅下降了11.99%，但是汇兑收益本期为1,449.85万元，去年同期为5,018.54万元，同比大幅下降了71.11%。

本期研发费用为3.12亿元，同比大幅增长64.24%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）技术服务费本期为1.17亿元，去年同期为3,325.32万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）职工薪酬本期为9,856.94万元，去年同期为7,649.29万元，同比增长了28.86%。

在2023年报告期末，亿帆医药用于对外股权投资的资产为7.02亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,668.22万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,923.34万元和处置外股权投资的收益255.12万元。

处置对外股权投资产生的收益为255.12万元，主要是海南希睿达255.12万元。

佰通公司业务性质为医药研发生产。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2021年的6.4亿元小幅上升至2023年的7.02亿元，增长率为9.67%。

在2023年年报告期末，亿帆医药形成的商誉为27.37亿元，占净资产的33.16%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为反向购买、亿一生物、四川德峰和天长亿帆。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-34.56%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为53.82%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资10.01亿元的对价收购亿一生物53.8%的股份，但其53.8%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.25亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达135.34%，形成的商誉高达5.75亿元，占当年净资产的14.75%。

亿一生物资产组承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于15215.56万元、18056.58万元、20450.47万元，累计不低于5.37亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、N/A、-4,932.33万元。

亿一生物资产组的历史业绩数据如下表所示：

反向购买收购前业绩展示如下表所示：

反向购买资产组承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于15215.56万元、18056.58万元、20450.47万元，累计不低于5.37亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A。

2015年，企业斥资3.03亿元的对价收购四川德峰100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,259.23万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1241.17%，形成的商誉高达2.8亿元，占当年净资产的9.73%。

四川德峰收购前业绩展示如下表所示：

四川德峰资产组承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于15215.56万元、18056.58万元、20450.47万元，累计不低于5.37亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A。

2023年企业存货周转率为2.40，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从73天增加到了150天，企业存货周转能力下降，2023年亿帆医药存货余额合计9.29亿元，占总资产的8.36%，同比去年的8.31亿元小幅增长了11.75%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到39.41%；其次，原材料占比34.27%，余额同比增长19.61%。

2023年，亿帆医药的无形资产合计16.83亿元，占总资产的14.63%，相较于年初的7.51亿元大幅增长123.96%。

其中，无形资产的增加主要是因为内新增所导致的，企业无形资产新增19.22亿元，主要为内新增的18.17亿元。在内新增中，主要是专利权，合计17.22亿元。

亿帆医药属于化学制药行业。 化学制药行业近三年受政策驱动加速创新转型，2024年市场规模预计突破1.8万亿元，年复合增长率约6.5%。未来趋势聚焦生物创新药、高壁垒复杂制剂及国际化布局，肿瘤与慢性病领域研发投入占比超35%，行业集中度持续提升，头部企业技术优势加速兑现。

亿帆医药在化学制药行业中处于中游梯队，核心产品泛酸钙全球市占率约25%-30%，但创新药管线尚处商业化早期，2024年生物药营收占比不足15%，整体市场份额低于头部企业。

2023年净利润亏损8.86亿元，是10年来的首次亏损，近4年净利润持续下降，主要是由于无形资产减值损失-8.48亿元。

公司主营利润近5年持续下降，2023年主营利润2,617.36万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

风险方面，亿一生物资产组存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期亿帆医药PE-TTM为负，参考价值不大。